北京
同样是靠大皮卡和大SUV赚到手软的车企，通用汽车过去三年股价翻了一倍还多，福特好歹稳住了大盘，可Stellantis的市值直接蒸发了超过60%。翻翻它手上的牌，Jeep依然是销量支柱，但真正决定这轮反攻能打多高的，竟是被晾了好几年的公羊品牌。全尺寸皮卡这个市场，只占美国汽车业16%的销量，却卷走了大约40%的利润——这个数字来自Stellantis美洲品牌负责人Tim Kuniskis。一个利润池如此肥厚的赛道，Ram曾经的美国销量却一路滑到了12年来的最低点，眼看就要沦为边缘角色。
眼下，一场围绕Ram的紧急补仓已经启动。Stellantis把未来几年的重注押在了这个品牌上，目标是到2030年在美国卖出82.5万辆Ram——比去年暴增60%。同期Jeep的规划是74万辆，Ram直接跃升为集团内部的头号增长引擎。为此，他们把Ram的产品线直接翻倍，杀进多个此前从未涉足的新细分市场，试图用一批和现有客群完全不同的新车把颓势拧回来。汽车调研公司AutoPacific的总裁兼首席分析师Ed Kim在Automotive News的报道里说得很直白：“这些新产品，大体上不会侵蚀Ram现有的任何车型。它们完全是全新车辆，瞄准的本来就是和Ram目前触达的客户类型完全不同的人。”换句话说，这次拉新不是在存量里抢饭吃。
把Ram重新激活，对Stellantis来说几乎是对症下药。一边是已经跌到地板价的估值，另一边是急需抬头的单车利润和成交价。Jeep和Ram组成的利润双引擎一旦转起来，整个公司的收益率曲线才可能重新抬头。不过，相关报道还提到了第二个重要的驱动因素——虽然文章没有展开细节，但那一句“如果势头启动，这轮反弹还有空间”还是留足了想象。另外，一篇投资信号的提示也夹杂在对三家车企的对比里冒了出来：2009年，一个“Double Down”信号在彼时还少有人知的芯片商英伟达身上亮起；而今，同样的“Total Conviction”信号再次闪现，这一次落在一家规模只有英伟达百分之一的公司身上。当年错过英伟达的人，听到这话恐怕要再琢磨琢磨。
把镜头拉回底特律，Stellantis手里的难题远不止品牌规划这一件事。过去三年的溃败已经让它的估值逻辑变得几乎不讲道理，但也恰恰是这种极端的折价，才让Ram的反攻剧本看起来成色更足——前提是它真的能把那份82.5万辆的美国销量目标写进现实。要知道，Ram在皮卡界要面对的是福特F系列和雪佛兰索罗德这些根深蒂固的对手，过去12年的最低点可不是靠喊一句“产品线翻倍”就能跳出来的。只是眼下，投资者在意的可能不再是它过去跌了多少，而是当一台利润机器重新上膛时，廉价的筹码还能被市场无视多久。
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