北京
周三，一场播客对谈让千亿零售巨头GameStop与老牌电商平台eBay的收购拉锯战再次升温。GameStop董事长兼CEO瑞安·科恩（Ryan Cohen）在Jason Calacanis主持的All-In播客中明确表态，对eBay发起的非邀约收购绝非姿态展示。“为了成功，我会做任何我们需要做的事情，做我需要做的事情。”当被问及是否会采取敌意收购或启动要约收购时，科恩直接撂下狠话，向eBay董事会和股东传递出一个明确信号：他打算持续施压。
这场博弈的戏剧性在于，eBay董事会已经给出明确拒绝。今年5月，董事们以“既不具可信度也不具吸引力”为由，否决了科恩提出的每股125美元、总额达55.5亿美元的收购方案，理由涉及融资、运营风险和治理问题。科恩的回应方式很直接：继续买。根据GameStop 2026财年第一季度文件，公司已将对eBay的持仓增加到约7.8%，文件中还将“拟收购eBay Inc.”列为正式风险因素，并持有提供经济敞口的衍生品头寸。
在科恩的叙事逻辑里，这笔交易的关键词不是“降本”，而是“拓展”。他向Calacanis阐述的收购理由，是一个围绕业务边界的战略性论证：“我支付这个价格是有道理的，因为我能用这家公司做什么。不只是短期内提升盈利，而是长期在直播电商领域真正获取可观市场份额。”他进一步指出，这笔收购瞄准的是打造“游戏数字市场”。按他的说法，现有eBay管理层“无论如何都做不到”，“就算做最狂野的梦也建不出来”。
紧接着，一个反垄断层面的变量浮出水面。科恩认为，eBay的自然战略买家——亚马逊和其他平台巨头——都被监管机构挡在门外，因此竞价对手出现的可能性很低。缺少竞争报价方，意味着eBay的银行家们最终只能跟自己谈判。而如果活跃持有人将股票在公开市场上抛售给事件驱动型基金，董事会将面对一批完全不同于此前批准拒绝收购方案的股东群体。科恩透露，他正与“高价顾问”合作，手上有“不少不同的升级路径”。
值得注意的是，市场对这笔交易的态度远谈不上乐观。根据Polymarket上的投注数据，押注者认为该交易达成的概率仅为14%。知名投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）已退出GameStop头寸，并警告称，债务问题让这一收购根本无法操作。GameStop约100亿美元的市值，正试图追逐一个约500亿美元的标的，而支撑这份雄心的，只是一封标注“高度确信”的融资函，并非已承诺到位的资本。
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