四川
红星资本局6月24日消息，继半夏投资李蓓之后，又一名私募大佬对当下热门的AI板块“泼冷水”。
据上海证券报，知名私募大佬杨东执掌的宁泉资产，近日发布了《给持有人的一封信：2026年半年投资汇报》。宁泉资产在信中称，今年公司业绩没有做好，要向持有人说一声抱歉。尽管业绩表现不佳，但宁泉资产依旧对AI板块保持谨慎。
宁泉资产称，公司认为互联网巨头具备雄厚的资本、算力资源、多年的AI布局以及丰富的应用场景，尤其是具备大量的数据资源。同时，现有业务的现金奶牛特点可以帮助支撑其巨大的资本开支，以及足以承受AI业务相当时间的亏损和暂时的不顺。因此，公司在2022—2024年互联网头部企业估值进入较好区间时逐步买入。2025年上半年，这些股票有不错的表现，但之后的一年却是持续的调整。
虽然上半年业绩不佳，但是宁泉资产并未加码AI热门股。宁泉资产认为，中国的AI热度基本上围绕着AI基建这一主题展开，公司确实严重低估了这个主题的热度，因为相关制造业公司的商业模式大多较为一般，长期护城河也存在争议，同时需要不断的资本开支来维持增长。“仅仅是一轮巨大的需求带来的景气，就能炒到这么高的估值、这么大的市值，我们确实没算过来。
宁泉资产认为，A股大量的热门股票，未来极有可能跌掉八成乃至九成以上。“我们没有能力火中取栗，冒这种风险是对持有人的不负责任。现在量化资金在市场上占比越来越大，加上互联网形成的信息传递非常快速，未来崩塌的时候会是什么样的形式、多快的速度，其实很难预料。以目前的分化行情演绎程度，我们担心崩溃的时点不会很远了，而且股价调整并不需要等到需求增长放缓或是供给大量涌现，仅仅因为股价过度透支就足以引发回撤。”
基于上述谨慎判断，宁泉资产目前持仓集中在两个方向：一是低估值、高分红、行业地位稳固、现金流良好的企业，包括电信运营商、家电、电力、金融、化工、物业服务等领域的公司，其认为，在无风险利率处于较低水平的背景下，这类资产即便一时被资金忽视，未来也终归会实现估值修复；二是部分重度低迷的周期行业，包括地产开发和相关建材龙头以及光伏龙头企业。
资料显示，宁泉资产（全称“上海宁泉资产管理有限公司”）成立于2018年1月，创始人、实际控制人杨东是公募行业元老级人物。杨东生于1970年，毕业于复旦大学，投资生涯始于兴业证券（601377.SH）。2002年，杨东筹备组建兴全基金（现“兴证全球基金”），并于2003年9月起担任兴全基金首任总经理一职超过13年。中基协最新数据显示，截至2025年12月29日更新数据，宁泉资产管理规模区间为100亿元以上。
红星资本局注意到，杨东之所以为外界知晓，除了他掌管兴业证券自营投资部时期取得的业绩外，更因其曾在2007年上证指数突破6000点高位时，以公开信的形式“苦劝”基金持有人赎回。2015年上证指数站上4400点后，杨东再次公开提示风险，被誉为“业界良心”。也正因此，每当这位基金圈大佬出手，市场的目光总会聚焦于此。
近日，不止宁泉资产一家私募对AI板块持谨慎态度。半夏投资创始人李蓓日前在给投资人的信中也提到，因为能源、地产、消费、建材四个方向的权益持仓均大跌，上周（6月15日—6月18日）基金净值显著回调。此外，李蓓在信中特别提示了AI板块的风险。
红星新闻记者 蒋紫雯
编辑 肖子琦 审核 任志江
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