DRAM价格已涨4.5倍，存储芯片的“超级周期”还能走多远？

6月24日，A股存储芯片板块再度爆发。截至收盘，科创50大幅走高涨3.82%，先进封装、存储芯片方向领涨全场。个股方面，汇成股份、长电科技、太极实业、兆易创新、雅克科技等多股强势涨停。场内ETF方面，芯片ETF广发（159801）最高涨超5%，科创芯片设计ETF广发（589210）、科创芯片ETF广发（589160）盘中涨超3%。

消息面上，软银集团董事长孙正义在股东大会上表示，旗下Arm将从芯片设计者进化为芯片提供者并亲自参与制造；台积电已通知客户调涨晶圆代工价格，7nm及以下先进制程整体涨幅约5%至10%；三星电子和SK海力士建立新半导体集群的计划进入最后讨论阶段，SK海力士计划将龙仁第四座工厂完工时间从2044年大幅提前至2034年。

6月以来，存储芯片概念已多次掀起涨停潮，6月9日板块大涨5.64%，获主力资金净流入163.41亿元；6月17日板块再涨4.02%，获主力资金净流入159.45亿元。存储芯片，这个曾被视作“半导体周期品”的赛道，正在AI时代完成一场前所未有的身份跃迁。

从“季度谈”到“月度调”，存储价格正在失控

存储芯片的价格涨幅，已经超出了绝大多数人的预期。

DRAM价格从2025年三季度到2026年二季度涨了约4.5倍。市场研究机构Sigmaintell（群智咨询）最新报告显示，2026年第二季度消费性DRAM与NAND价格全面走高，LPDDR5X 12GB内存颗粒价格较第一季度大涨89%，LPDDR4X 4GB上涨75%，SSD均价上涨约50%，UFS闪存涨幅最高达100%。LPDDR5X 96Gb（12GB）单颗成本已从第一季度的77.1美元跃升至第二季度的145.9美元，一季之内近乎翻倍。

更惊人的是今年上半年的累积涨幅。据集邦咨询数据，2026上半年NOR Flash合约价平均累积涨幅达100%至120%，单层单元NAND闪存涨幅达130%至150%。招商证券指出，二季度合约价预计环比增幅仍有60%。

对于下半年，机构的分歧在于“涨多少”而非“涨不涨”。金融公司Aletheia Capital预计三季度DRAM均价上涨30%，四季度再涨10%至15%。Jefferies的判断则更为激进，认为三季度存储价格环比涨幅可能高达40%至50%，四季度再涨30%至40%。华泰证券指出，HBM下半年采购成本或再涨超50%。

涨价的根源在供给端。

据TrendForce数据，2026年一季度AI与数据中心需求持续加剧全球存储器供需失衡，一般型DRAM合约价环比提升93%至98%，NAND Flash合约价环比提升85%至90%。长城证券指出，二季度DRAM合约价预计仍将环增58%至63%，NAND合约价将环增70%至75%。

三星、SK海力士、美光三大原厂已将70%的新增/可调配产能倾斜至HBM，但HBM产能缺口仍达50%至60%。杰富瑞报告指出，若不计中国厂商，2026年全球存储bit supply预计仅增长7%至8%，主要来自制程迁移，而非新增晶圆产能。DRAM和NAND合计供应缺口可能达到每月15万至20万片晶圆。

AI需求重塑：存储从“配套”变“核心”

本轮存储行情与过往任何一轮周期都不同。

据IDC数据，全球DRAM营收在2025年突破1500亿美元后，预计2026年市场有望增至5607亿美元以上，同比增长272%；NAND营收也有望从2025年的671亿美元增至2026年的2890亿美元，同比增长331%。

服务器正逐步超越手机成为存储需求最主要的市场。2026年服务器DRAM占比预计将超过50%，服务器NAND Bit需求预计大增超60%并首次成为最大应用。伯恩斯坦最新报告指出，存储正从“周期品”演化为AI“战略资源”。

国信证券发布研报称，AI需求推升存储需求，海外原厂聚焦高附加值服务器产品，需求外溢及国产化需求打开国内企业级窗口。存储已不再是单纯的算力配套资源，而是成为决定AI系统整体性能与上限的核心基础设施。

供给短缺为国产存储打开了前所未有的窗口期。据Counterpoint统计，42家国证存储芯片指数成分股平均营业收入增长率为79.78%，13家公司增速超100%。德明利以增速502.08%位列第一；受益于涨价，平均净利润同比增长率607.04%。

云厂商“锁货”加剧供应紧张

下游云厂商的行动进一步锁死了供给弹性。

亚马逊、微软、谷歌及国内头部云厂商已签订3至5年长期协议，锁定2026至2028年HBM、DRAM及大容量硬盘产能。杰富瑞报告指出，云服务商已与存储厂商签署两年期长期供货协议，并支付约40%的预付款。这些长期协议目前占用约50%的行业产能，未来可能升至70%。

分析人士指出，长期协议使存储厂商获得超过三年的需求能见度，有助于抑制价格剧烈波动、支撑利润率稳定。但也意味着，即便价格继续上涨，可售给现货市场的产能越来越少，进一步加剧了现货市场的供需失衡。

多家机构对存储板块后市表达积极看法。

高盛在5月底长达41页的研报中扔出大胆结论：2027年DRAM、NAND和HBM的供需紧张程度会比2026年更甚，将延续至2028年。摩根士丹利研报指出，受AI数据中心需求持续增长推动，硬盘及存储全产业链供需紧张程度超出预期，短缺局面或至少持续至2028年，打破此前“2027年缓解”的预期。

中原证券中期策略称，2026年一季度起半导体产业链迎来全面涨价潮，涨价已从存储蔓延至晶圆代工、封测、CPU、模拟、功率器件等环节。招商证券表示，当前存储景气周期持续，原厂多年期扩产计划稳步推进，存储供需紧缺或将持续存在。

不过，券商研报也指出，板块风险同样不容忽视。一方面，DRAM从2025年三季度至今涨了约4.5倍，任何需求端或供给端的边际变化都可能引发价格回调。Aletheia Capital与Jefferies对三季度涨幅的预测相差10至20个百分点，分歧本身就意味着不确定性。

另一方面，业绩兑现节奏存在差异。存储模组和封测环节的业绩弹性与上游原厂不同。部分公司股价已充分反映涨价预期，但实际业绩释放可能存在时滞。此外，存储芯片涉及先进制程设备和材料进口，地缘政治变动可能影响国内存储厂商的扩产节奏。