财通福鑫定开LOF盘中再停牌，场内溢价率逼近45%，高溢价炒作缘何屡禁不止？

6月24日午间，上海证券交易所发布公告，根据财通基金的申请，已于盘中即时起至收市暂停财通多策略福鑫定开交易业务。午盘休市时，基金场内价格为17.266元，对比场外基金6月23日的净值12.00元来看，场内价格溢价率达到43.92%。6月以来，该基金已多次停牌，在所有LOF中停牌频次居前。

财通福鑫定开LOF再次盘中停牌，溢价率接近45%

6月24日，财通多策略福鑫定期开放混合（下称“财通福鑫”）场内基金又停牌了。当天午间，上海证券交易所发布公告，根据财通基金的申请，已于盘中即时起至收市暂停财通多策略福鑫定开交易业务。

来源：上交所官网截图

截至午盘休市，该基金场内价格为17.266元，对比场外基金6月23日的净值12.00元来看，场内价格溢价率达到43.92%。6月以来，该基金已经多次停牌，在所有LOF中停牌频次居前。

来源：Wind截图

财通福鑫这只基金是财通基金旗下基金经理金梓才管理的一只产品，其重仓方向和品种与其在管其他基金类似，如光模块、算力PCB、高速通信等领域，持有中际旭创、生益电子、新易盛、源杰科技这类热门个股，且持股高度集中，股票仓位更是接近96%，几乎是全仓压在时下最热门的赛道当中。

由于这是一只定期开放的基金，目前仍未到开放申购的时间，因此场外无法申赎套利平抑价格，场内的流通份额占比又小，导致资金在该产品场内份额的投资热度不断增加，基金公司此前已多次提示风险并向交易所申请停牌。

Wind统计显示，截至6月24日，基金公司发布的交易提示公告多达25条，几乎全部涉及二级市场交易价格溢价风险提示及停牌公告。根据该基金2025年年报披露的期末基金持有人结构来看，绝大多数为个人投资者。

年报信息统计显示，持有人结构当中，个人散户占比91.24%，机构仅8.76%，大量个人投资者成为该基金的核心持有群体，这一结构的最新变化虽无官方数据，但从今年以来的二级市场表现来看，吸引力依然不减。

记者注意到，该基金已经多次出现单日两次停牌，甚至全天停牌的情形，然而，短期停牌也难以抑制高溢价的产生。在业内看来，倘若复牌后新增资金进一步扎堆买入，反而加重了市场的抢筹，导致溢价反复冲高，陷入停牌、复牌冲高、再停牌的循环。

有分析指出，高溢价属于纯情绪炒作范畴，基金公司也在历次风险提示公告中指出，基金二级市场的交易价格已严重高于基金份额净值，属于非理性追涨，请投资者理性参与场内交易，审慎评估流动性与自身风险承受力，勿盲目追高，当前高位买入可能面临较大浮亏。

多只基金频频异动，高溢价、停牌案例频发

除了前述基金，6月24日午间，国联安、南方、景顺长城基金等多家公募机构发布风险提示公告，对旗下部分产品的溢价风险进行提示，除了个别LOF基金外，大部分是ETF基金，包括跟踪纳斯达克、中韩半导体等指数的基金。

如国联安基金旗下国联安科技创新混合型证券投资基金 (LOF)在6月24日二级市场交易价格明显高于基金份额净值，出现较大幅度溢价。基金公司表示，若在当日或后续二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，基金有权采取向上海证券交易所申请盘中临时停牌、延长停牌时间等措施以向市场警示风险。

近期场内LOF、ETF基金高溢价、频繁停牌并非个例，多只产品集中出现同类问题，且呈现出鲜明的共性特征。一方面，目前停牌的基金数量越来越多，停牌频次也在增加，纳如指ETF易方达、华泰柏瑞中韩半导体ETF、纳斯达克100ETF大成、亚太精选ETF南方等。

此外，高溢价幅度难以抑制，前述财通福鑫LOF的最新溢价率已经接近45%，此前曾一度接近50%。其他基金中，部分跟踪纳指的ETF溢价率超过了10%。对于一些QDII型基金来说，场外申购额度的受限也是加重场内基金份额炒作的原因之一。

有分析指出，在海外科技赛道持续走强、国内优质资产相对稀缺的大背景下，单纯的交易端干预，无法从根本上解决场外限购、供需失衡的核心矛盾。停牌更多是发挥风险信号警示功能，难以扭转资金炒作逻辑。

事实上，对于目前科技股的投资，A股及海外市场都在“缩圈”，即收拢布局范围，不再海投全产业链，尤其是一些缺乏业绩支撑并且属于纯概念类的股票，而是向核心龙头收缩，板块的分化也在持续。因此，投资人选择科技股以及相关投资工具的难度在增加。

上银基金分析指出，在科技产业层面，AI模型厂商ARR和大模型Tokens消耗量增速仍然陡峭，AI产业推进演绎仍然持续，相关板块龙头公司估值水平尚未明显泡沫化，部分品种可能存在估值偏高的问题，科技板块会持续演进并分化，建议关注中美几个重要的模型竞争策略和应用端的突破、几大CSP厂商融资和资本开支规划，从而把握总体硬件链条beta，结构上规避估值透支过高的细分领域，更多关注新通胀环节、新技术迭代方向以及潜在应用端可能有突破进展的方向。