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本文来源：时代周报 作者：曹杨、宋然
6月23日，物理AI公司MOMENTA GLOBAL LIMITED（下称“Momenta”）正式通过港交所聆讯，进入IPO冲刺阶段。
若成功挂牌，Momenta将以65%的第三方城市NOA销量市占率，成为智驾领域的“物理AI第一股”。
Momenta成立于2016年，以世界模型为基座，同时推动量产辅助驾驶（Mass Production）与自动驾驶（Scalable Robo）并行。
成立至今，Momenta已经累计完成9轮融资，公开披露融资总额接近20亿美元。天眼查显示，Momenta最新一轮约5亿美元的Pre-IPO轮融资，落地于今年4月，投后估值达50亿美元。
招股书显示，2023年-2025年，Momenta营业收入从7.43亿元增长至24.13亿元，年均复合增长率超80%。
数据来源：Momenta招股书
时代周报记者从接近Momenta的相关人士处了解到，资本市场对其商业逻辑与发展潜力更为看好。
手握六成市场份额
随着智能驾驶技术持续迭代升级，叠加消费者对高阶智驾功能的接受度不断提升，国内城市NOA赛道已迎来规模化落地、快速增长的关键拐点。
据CIC灼识咨询数据预测，中国城市NOA解决方案渗透率正在快速攀升，并将从2025年的11%飙升至2030年的62%，行业增长空间广阔。
在行业增量市场快速释放的同时，智能驾驶领域的技术壁垒与资金门槛持续抬高，行业资源逐步向头部优质企业集中。
CIC灼识咨询数据显示，2025年3月至2026年2月，Momenta销量市占率已达65%。
稳步提升的市占率背后，是Momenta完善的客户体系的支撑。时代周报了解到，当前，Momenta已经与全球24家车企建立合作关系，客户覆盖国内全部主流乘用车企，全球排名前十车企中有9家达成合作。
时代周报记者摄
这直接推动了Momenta的规模化落地优势持续放大。截至目前，搭载Momenta系统的量产车辆规模已超90万辆，已成功交付超100款量产车型，累计定点车型数超210款。
Momenta CEO曹旭东表示，公司工程化能力的规模效应正在持续释放，这使得Momenta交付首个10万辆车，用了2年时间，“但现在仅需要不到40天时间即可完成10万辆车交付。”
技术、客户、交付多维优势的叠加，拉动公司营收连续三年大幅攀升，营收规模从2023年7.43亿元增长至2025年24.13亿元。截至2025年底，Momenta现金储备超100亿元。
根据招股书披露，Momenta营收分为技术开发服务收入、许可收入两大板块，2023年-2025年，技术开发收入分别为7.19亿元、10.32亿元、14.45亿元，保持稳健增长；许可收入增长曲线更为陡峭，由2023年0.23亿元跃升至2025年9.68亿元，三年规模增长超42倍。
时代周报记者从知情人士处了解到，许可费收入与量产车型数量有关，量产车型数量持续增长，直接带动许可收入大幅走高。
数据显示，2023年12月31日，Momenta仅8款量产车型，2024年末增至26款，2025年末进一步提升至68款。
“两条腿”并行策略
当前，我国智能驾驶行业整体已经迈入了规模化量产落地的成熟阶段，市场竞争也日趋激烈。
不管是地平线（09660.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）在内的智驾芯片供应商，还是文远知行（00800.HK）、小马智行（02026.HK）等自动驾驶全栈方案商，都未能实现大规模盈利。
同时，智驾企业普遍研发投入巨大。
招股书显示，2025全年，Momenta研发投入为18.69亿元，占其年度收入的77.5%，近三年累计研发投入达46.6亿元。
时代周报记者从接近Momenta的相关人士处了解到，Momenta采取的策略与其他友商均不相同，这也使其更受资本市场看好。
为实现物理AI的规模化落地，Momenta采用的是“两条腿”策略，即量产辅助驾驶（Mass Production）与自动驾驶（Scalable Robo）并行，同时定位为“平台级”公司，用一套大模型同时覆盖乘用车、无人驾驶出租车（Robotaxi）和无人物流车（Robovan）。
根据Momenta的规划，2027年公司还将扩展至无人驾驶卡车（Robotruck）领域。
CIC灼识咨询数据显示，到2030年，Robotaxi、Robovan以及Robotruck的中国市场规模将分别增长至381亿美元、535亿美元和165亿美元，市场渗透率预计达到11.9%、14.0%和1.2%。
Momenta CEO曹旭东提到，自动驾驶有非常强的规模效应和先发优势，自动驾驶的规模效应会强于芯片行业。
“自动驾驶是软件，边际成本是零，因此其规模效应更强，除了成本上的规模效应，还有体验上提升的规模效应。”
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