三年累计亏损44亿！AI能否“重塑”用友？

AI时代已经到来，技术的创新与迭代正在重塑各行各业。

不过，新技术的快速发展，难免会对传统技术与传统行业造成冲击，ERP行业便是最典型的案例。

所谓ERP，中文全称为“企业资源计划”，简单来说，这是一套统筹企业人事、资金、业务的集成化软件系统。1972年SAP成立，正式确立了现代企业ERP的核心逻辑——将企业采购、审批、财务、库存等全流程标准化、代码化、体系化。

过去很长一段时间，ERP系统都是企业数字化的标配。IDC 2025年数据显示，全球ERP市场规模达730亿美元，同比增长11.3%，超八成财富500强企业选用SAP产品体系。然而AI时代的到来，给传统ERP行业带来巨大冲击：随着AI技术落地普及，传统ERP不再是企业刚需，不少实力薄弱的中小企业纷纷缩减相关采购预算。根据Gartner 2025年发布的调研数据，2025年中国企业IT预算预计下滑0.8%，这是2014年有统计数据以来首次出现负增长。对于ERP这类大额、非紧急的信息化投入，中小企业在采购决策上会愈发谨慎。

作为国内ERP行业龙头，用友网络已然感受到AI浪潮带来的巨大冲击。

从业绩表现来看，用友网络自2023年起持续陷入亏损，2023至2025年分别亏损9.672亿元、20.61亿元、13.89亿元，三年累计亏损总额超44亿元。进入2026年，公司仍未扭亏，一季度净利润再度亏损7.226亿元。

用友网络持续亏损，与高额研发投入存在直接关联。公司2023年研发费用从前一年的17.54亿元大幅攀升至21.06亿元，此后每年研发投入基本维持在20亿元以上。

受业绩持续承压拖累，用友网络股价长期走势低迷。截至最新收盘，公司总市值341亿元。对比2020年每股53.99元的历史最高价，当前股价已跌去八成，市值累计缩水超1500亿元。

无论从业绩数据还是股价走势分析，当下的用友网络正深陷经营困境。作为国内ERP行业龙头，它是否会在AI时代成为行业的“弃子”？

深陷“模式困境”

用友网络1988年创立，初期以财务软件为核心业务。

1998年，公司推出首款ERP产品U8，全面切入ERP赛道；后续又推出面向大型集团企业的高端管理软件NC系列。

2002年，用友网络稳居国内ERP市场首位，行业巅峰阶段，国内超六成500强企业均为其客户。2010年，用友网络于上交所成功上市，此后与金蝶国际并称国内软件行业ERP领域“双子星”。

即便坐拥极高市场占有率，用友网络依旧难以摆脱ERP行业固有商业模式催生的“模式困境”。

相关资料显示，ERP行业存在与生俱来的结构性矛盾：该赛道属于“高定制、长周期、重交付”业务。ERP系统本质是对企业内部业务流程做数字化重构，不同客户业务需求存在差异化，大型企业定制化需求尤为突出。这也就意味着，即便企业营收规模持续扩大，ERP厂商也难以复制制造业的规模效应，不仅研发成本居高不下，人力成本也无法有效分摊，也就是业内常说的“规模不经济”。

除此之外，ERP行业存在清晰的增长天花板。头部ERP企业服务对象以大型企业为主，但国内大型企业客户总量存在上限。

结合用友网络历年营收数据来看，公司自2019年起业绩增长近乎停滞，营收增长尤为乏力。2019年用友网络营收已达85.1亿元，直至2025年营收仅增长至91.82亿元，六年累计营收增幅不足7亿元。

从客户布局层面延伸，用友网络长期推行“大项目+大客户”经营模式，核心客户集中于大型政企单位。这类客户虽能带来大额订单，同时具备极强品牌背书效应，例如2025年公司先后签约中国核工业集团、招商局集团等多家央国企，但该模式存在致命短板：项目定制化程度高、交付周期漫长，客户时常调整业务需求，企业不得不反复返工，进一步抬高人力与项目运营成本。

面对传统ERP软件业务的增长瓶颈，用友网络并未坐以待毙。2015年，公司全称由“用友软件股份有限公司”变更为“用友网络科技股份有限公司”，这也是企业向云服务转型的标志性节点；2016年，用友网络正式落地3.0战略，业务核心转向云服务；2020年，公司推进3.0-Ⅱ战略，推出商业创新平台YonBIP。至2025年，云业务与软件业务合计营收占比已提升至98.07%。

但复盘转型成果，云化转型并未给用友网络带来实质性经营改善——虽然盈利模式从软件买断转为云服务订阅，业务内核依旧是为大型企业完成采购、审批、财务、库存等流程的标准化、代码化、体系化搭建，“高定制、长周期、重交付”的行业痛点并未得到解决。

值得关注的是，云转型还给用友网络增添了沉重的经营负担：前期需要持续投入巨额资金用于研发、基础设施搭建与市场推广，收入确认方式却从传统软件一次性回款，变更为订阅制分期确认收入。这种“投入前置、收入后置”的收支结构，直接让用友网络陷入“转型力度越大，亏损规模越高”的恶性循环。

AI能否“重塑”用友

经营层面的“模式困境”尚且不是最大难题，用友网络当下更紧迫的课题，是应对AI浪潮带来的颠覆性冲击。

目前，AI已经对传统ERP体系形成结构性冲击。传统ERP的核心价值是“固化业务流程”，也就是前文所说的将企业采购、审批、财务、库存等流程标准化、代码化、体系化。而AI时代企业的核心需求转向“动态响应业务、全场景数据打通”——AI智能体可直接嵌入采购询价、生产排期等前端业务环节，若ERP仅充当后端数据汇总工具，终将被市场淘汰。

在此行业大背景下，用友网络自然无法规避AI带来的行业变革冲击。公司原有商业模式本就受困于“高定制、长周期、重交付”的固有短板，更为致命的是，AI技术快速落地正从底层瓦解这套经营模式。尤其是用友长期执行的“大项目+大客户”模式，本质是依靠人月计费的人力密集型业务。AI替代的并非单一岗位，而是依靠大量人力堆叠交付的商业模式。当企业只为完整业务解决方案付费，不再为实施人力工时买单时，用友依靠大批实施顾问驻场交付的传统模式，将遭遇前所未有的挑战。

事实上，随着AI智能体技术加速落地，市场普遍担忧SaaS席位收费模式被智能体业务颠覆，全球IGV软件指数一季度最大回撤接近30%，板块总市值蒸发超万亿美元。国内ERP软件企业股价同步大幅回调，用友网络便是其中代表，截至当前，年内股价累计回调超24%，走势显著弱于大盘。港股上市的金蝶国际股价表现更差，年内跌幅突破50%。

好在察觉到AI行业变革趋势后，用友网络布局动作十分迅速，早在2025年便启动全链条AI布局。

产品端，用友网络自研企业服务大模型YonGPT，对核心产品BIP完成迭代升级，同步接入DeepSeek、豆包、通义千问等多款主流大模型，全面推进“AI+云”转型战略。2025年8月，YonGPT升级为完整模型矩阵，覆盖行业垂类大语言模型、多模态大模型、向量模型、推荐模型等品类。2026年2月，公司再度发布LOM本体大模型，赋能AI深度理解企业业务逻辑，完成复杂业务推演工作。

2026年4月28日，用友网络正式推出YonClaw企业超级智能体，核心定位为“懂业务、可执行、高安全”。官方资料显示，YonClaw并非简单增设AI功能入口，而是原生嵌入用友BIP全产品体系，打通研发、供应链、生产、销售、服务、人力、财务、资产、客户、项目全链路核心业务。据用友官方介绍，YonClaw支持开放式目标任务、端到端流程任务两类运行模式，既能自主推进开放式业务目标，也能严格遵循既定业务流程边界开展工作。

客观而言，用友选择拥抱AI是正确发展方向，AI正成为ERP市场全新增长动力。IDC数据显示，2025年国内搭载AI能力的ERP市场规模达3.157亿美元，同比增长96.1%。Gartner机构预测，2027年62%的云ERP采购支出将投向具备生成式AI功能的应用产品，而2024年该比例仅为14%。摩根士丹利研报同样提及，48%受访企业表示，AI功能是推动自身将ERP系统迁移上云的核心驱动因素。

结语

从财务软件起家，登顶国内ERP行业，再到云化转型持续承压，用友网络近四十年发展历程，堪称国内企业软件行业发展的完整缩影。

如今用友网络身处AI变革浪潮之中，这家曾经的行业龙头正面临多重严峻考验：底层商业模式遭遇颠覆性冲击，三年累计亏损超44亿元，市值缩水近1500亿元，经营层面困难重重。所幸企业主动布局AI相关业务，转型已取得阶段性进展。但在竞争日趋白热化的市场环境中，单纯布局AI远远不够，市场与资本最关注的核心问题，仍是用友网络能否依托AI业务实现盈利突围。