DeepSeek 500亿首轮融资落地，梁文锋200亿反客为主改写中国AI创投规则

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成立7年，拒绝融资7年，首轮融资一次吃掉500亿。 创始人自己掏200亿，占比40%，反超所有机构。 这不是融资，这是梁文锋给中国AI创投圈写的一封"战书"。

2026年6月16日，北京。

DeepSeek 正式宣布完成成立7年来首轮外部融资，募资规模超510亿元人民币（约74亿美元），投后估值突破500亿美元（约3380-4000亿人民币）。

这个数字有多夸张？

• • 刷新中国AI初创单轮融资纪录（此前是智谱H轮650亿人民币，但那是多轮累计）

• • 估值在21天内从100亿美元飙到500亿美元，翻了5倍

• • 梁文锋个人出资200亿元，占融资总额40%，是最大单一出资方

故事要从4月初说起。

当时市场首次传出 DeepSeek 启动外部融资的消息，公司估值约100亿美元。到5月初，国家人工智能产业投资基金进场洽谈，估值跳到200亿美元。6月融资正式close，估值定格在450-500亿美元。

21天，5倍。

中国创投史上，没有第二家公司做到过。

梁文锋的200亿，到底在买什么？

这是本轮融资最炸裂的细节——

创始人自己掏了200亿。

200亿人民币，约28亿美元。这笔钱从哪里来？梁文锋的另一个身份是量化私募巨头幻方量化（High-Flyer）创始人，幻方巅峰期管理规模超千亿，梁文锋个人身家相当可观。

但这200亿的意义，远不止"有钱"那么简单。

视角1：锁死控制权

DeepSeek 采用特殊交易架构（类对赌协议），梁文锋通过200亿出资+超级投票权设计，在引入腾讯、宁德时代、网易、京东等重量级机构后，依然保留了绝对控制权。

这不是"欢迎投资"，这是"我允许你们参与我的游戏"。

对比一下——

• •OpenAI：奥特曼不持股，最终为控制权出走

• •Anthropic：Dario Amodei持股约10%，机构话语权极大

• •智谱：唐杰团队持股被稀释到个位数，国资委入场后更甚

• •DeepSeek：梁文锋个人出资40%，加上超级投票权，没有任何机构能"教他做事"

梁文锋为什么愿意个人出资200亿？

一个被忽视的细节是——DeepSeek 是目前全球唯一一个完成"绕开CUDA生态"的大模型公司。2026年上半年，DeepSeek 完成对国产算力（华为昇腾、寒武纪）的完整适配，意味着它可以在不依赖英伟达的情况下训练和推理。

这200亿，买的是**"不被卡脖子"的定价权**。

当美国对H100/Blackwell实施出口管制，当Anthropic的Fable 5被美国政府一纸禁令全球封禁，DeepSeek 的"国产算力全适配"突然从一个技术问题，变成了一个地缘政治资产。

国家人工智能产业投资基金为什么进场？宁德时代为什么跟投？因为DeepSeek 的估值模型里，有一项"稀缺性溢价"——它是中国AI算力安全的唯一私有化备份。

4000亿估值，到底贵不贵？

这是创投圈吵得最凶的问题。

算法1：PE估值法

DeepSeek 2025年营收约200亿人民币（主要来自API调用+企业服务），假设2026年营收翻倍到400亿，按20倍PE计算，估值约8000亿人民币。

4000亿估值，实际上是0.5倍PE——不对，这不是PE能解释的东西。

算法2：稀缺性溢价法

换个角度——

• •Anthropic：估值9650亿人民币，年化收入470亿美元（约3300亿人民币），PS约3倍

• •OpenAI：估值8520亿人民币，Q1营收57亿美元（年化约228亿人民币），PS约37倍

• •DeepSeek：估值4000亿人民币，营收约200亿人民币，PS约20倍

看起来DeepSeek 的PS倍数介于Anthropic和OpenAI之间，但考虑到DeepSeek 的免费策略（API价格全球最低）和国产算力适配（长期成本优势），20倍PS其实相当保守。

算法3：产业链估值法（新范式）

最关键的变化是——宁德时代、京东、网易的入局。

这不是财务投资，这是产业链投资。

• • 宁德时代：AI数据中心供配电（已投中恒电气41亿）+ AI算力需求驱动储能市场

• • 京东：AI电商+AI供应链，DeepSeek 模型集成

• • 网易：AI游戏+AI音乐，DeepSeek 推理能力

这三家产业资本的入局，意味着 DeepSeek 的估值逻辑从"流量估值"（DAU×ARPU）切换为"产业链估值"（产业协同价值×战略稀缺性）。

用这个算法，4000亿可能还低估了。

国家队入场，中国AI创投规则被改写

本轮融资最被忽视的信号是——国家人工智能产业投资基金的进场方式。

它不是领投，不是跟投，而是以一种**“买家"而非"投资者"的姿态出现——国家大基金洽谈的是战略入股**，目的是确保DeepSeek 的算力底座留在国内，不被任何外部力量"买走”。

这标志着中国AI创投进入3.0阶段——

阶段

时间

主导力量

估值逻辑

代表案例

1.0

2021-2023

财务VC

流量×DAU

商汤、旷视

2.0

2023-2025

互联网巨头

模型能力×场景

智谱、MiniMax

3.0

2026-

国家资本+产业资本

战略稀缺性×产业链控制力

DeepSeek、它石智航

DeepSeek 的4000亿估值，是3.0阶段的第一份定价锚。

从此以后，所有AI公司的估值都要回答一个问题——“你的稀缺性在哪里？”

梁文锋的"反资本实验"

36氪把这次融资称为"反资本实验"——

“梁文锋自掏200亿锁定绝对控制权，走出一条非硅谷式的AI发展路径。”

这个判断是准确的。

硅谷AI公司的典型路径是——创始人逐渐失去控制权，机构主导战略，IPO时创始人已基本出局（Anthropic的Dario Amodei持股比例低到可以忽略）。

梁文锋在做的事情是反向操作——

1. 1. 先拒绝所有融资，用幻方的钱自己做研究（2021-2025）

2. 2. 在技术得到验证后（V2/V3/R1），才开始第一轮融资（2026）

3. 3. 融资时自己出40%，用特殊架构锁死控制权

4. 4. 选产业资本而非纯财务VC（宁德时代/京东/网易 vs 红杉/IDG）

这不是"融资"，这是梁文锋在定义"中国AI公司应该怎么活"。

500亿到账后，三场硬仗才刚开始

钱到账了，但梁文锋的麻烦才刚开始。

硬仗1：V4的迭代速度 vs 算力通胀

DeepSeek V3的训练成本约500万美元，但V4的训练成本预计将飙升至5000万美元以上——不是因为效率低，而是因为模型规模从671B扩展到1.6万亿参数，加上多模态能力。

500亿融资看起来很多，但摊到"1.6万亿参数训练+全球最低价API补贴+国产算力适配研发投入"三件事上，其实并不宽裕。

硬仗2：免费策略 vs 商业化压力

梁文锋说过"不商业化、AGI至上"。

但500亿融资、200亿个人出资、国家大基金进场——这三件事同时发生，意味着"不商业化"已经不是一个可选项。

投资人（哪怕是梁文锋自己）需要看到回报。IPO时间表业内预测是2027-2028年港股，这意味着DeepSeek 必须在18个月内证明自己的商业化能力。

硬仗3：国产算力适配 vs 全球竞争力

DeepSeek 的"国产算力全适配"是战略资产，也是技术负担。

华为昇腾的算力效率目前约为英伟达H100的60-70%，这意味着同样的模型训练，DeepSeek 需要多花30-40%的时间和电费。

这是"战略自主"必须支付的代价。梁文锋能不能在保持全球技术竞争力的同时完成国产替代，是DeepSeek 下一个两年的核心命题。

500亿之后，中国AI的"梁文锋范式"

DeepSeek 500亿融资的真正意义，不是数字本身，而是它定义了一种新的可能性——

中国AI公司，可以不按硅谷的规则玩。

不急着融资，先证明技术；不把控制权让给机构，用特殊架构锁死话语权；不单纯追求DAU和营收，把"战略稀缺性"做成估值锚……

梁文锋用200亿个人出资告诉所有AI创始人——你可以对你的投资人说"不"，只要你自己的筹码够大。

这是中国AI创投圈7年来最缺的一课。

500亿之后，所有的目光都集中在同一个问题上——

梁文锋接下来要做什么？

答案可能在2026年Q3揭晓：DeepSeek V4正式发布 + 国产算力超大规模集群（10万卡）落地 + IPO时间表首次官方披露。

500亿只是开始。

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