广东
陈涛
伴随着我国经济进入高质量发展轨道，近年来我国信贷投放已经驶离粗放式增长的轨道，贷款增速逐年放缓，但贷款结构持续优化，贷款“降速提质”已成为我国宏观经济运行的一个新常态。因此，有必要适时淡化信贷投放的规模情结，更加关注贷款结构及其优化路径。
应该要看到，我国信贷增速放缓有其合理性。一是贷款绝对体量已经较大，增速放缓有其必然性。目前，按照全国280万亿元贷款余额计算，即便是每年5%的增长，也就是14万亿元的贷款增量，已经相当于2016年贷款增量的1.2倍。最近3年，我国人民币贷款增速逐年放缓。虽然2025年末贷款增速已经降至6.4%，但全年新增贷款额仍然高达16.27万亿元，对我国实体经济发展的支持应该说是“充足而有力”。二是直接融资替代加快，贷款比重回落。近年来，我国股票市场融资和债券市场融资快速发展，直接融资对贷款的替代效应也在增强。目前，我国高科技企业上市融资的积极性较高，而大中型企业发行债券已经是蔚然成风。2025年，我国社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比达47%，直接融资占比首次超过贷款。三是制造业向“智造”转型，也在一定程度上减少了贷款需求。传统制造业涉及大量厂房和机器设备投资，贷款需求较为旺盛，且有银行贷款可接受的抵押物，因而银行发放贷款也较为顺畅。从传统制造向高端“智造”转型，因其制造的效率更高，导致单位产值对贷款的需求有所减少。此外，高端制造往往涉及无形的知识产权，不太匹配以抵押为前置的传统银行贷款模式。实践中，在高科技企业发展初期，通常会更倾向于股票和私募融资。四是房地产业告别了粗放式增长，近年来我国房地产贷款和基建融资需求持续萎缩，房地产和基建新增贷款占比由过去的60%以上降至目前的10%左右。
在贷款“降速提质”的新常态下，有必要适时淡化我国信贷投放的“规模”情结。一是对信贷规模不要看得过“重”。在信贷“降速提质”新常态下，信贷规模固然也很重要，但可能已经没有以前那么“重要”了。这主要是因为，一方面，伴随着我国直接融资对贷款的替代，信贷规模增速与实体经济发展的相关性较过去出现了一定程度下降。另一方面，我国经济高质量发展，产业结构调整优化加快，对大量低效存量贷款的盘活，也必然会释放一定规模的信贷缺口，只有先弥补这些缺口，才能实现总额增长，这对总体贷款增速将会形成一定影响。二是信贷对实体经济的支持依然“充足”。应该要看到，盘活低效存量贷款与新增贷款对经济增长的意义本质相同。而在我国信贷增速下降的同时，信贷结构优化与产业结构调整更加铆合。这表明当前信贷增速回落，既不会影响到信贷总量对实体经济的支持力度，也反过来说明信贷对实体经济发展的支持效率更高。三是信贷投放的“质”比“量”更重要。信贷投放的“质”要充分体现在信贷结构上。目前，我国金融“五篇大文章”（科技、绿色、普惠、养老、数字）领域的新增贷款已经成为信贷投放的主体，信贷结构日益契合我国经济高质量发展的需要。
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