蹲了3家烟酒店，才发现白酒的真相不是网上说的那样

上周跟朋友聊起白酒，十个人里有八个撇嘴，说这赛道早就死了，拿一年不如科技股涨一周。

真的是这样吗？

周末陪老丈人跑了三家烟酒店，订下个月堂哥婚宴用酒，跑完整个人的观感跟网上的论调，差了十万八千里。

小区门口开了八年的夫妻店，老板娘正蹲在地上理货，脚边堆着半人高的酒箱子。

看见我们就摆手，说你们要的那款四百多的中端浓香，上周补的两百箱，现在只剩最后十八箱了，要订得赶紧交定金，下周不一定能补到货。

搁去年这时候。

同款酒堆了小半间仓库，打八折再送两瓶品鉴小酒，问都没人多问一句。

老板娘给我们翻账本，说从五一到现在，光婚宴、寿宴的包桌订单就接了八十七场，比去年同期翻了一倍还多。好多都是前两年推迟的酒席，今年扎堆办，一桌标配两瓶，走量走得特别稳。

但不是所有酒都好卖。

她抬手指了指货架最顶层的高端大单品，说散瓶价比上个月又跌了两百二，整箱的价格也松得很，商务送礼的订单少了快六成，高端酒压在手里，动销慢得像蜗牛。反倒是两百到五百价位的次高端，卖得最好，补货补了三回都跟不上。

我表叔就是栽在高端白酒上。

前年春节前的高点梭哈的某千亿龙头，拍着胸脯跟家里人说“白酒是永动机，闭着眼拿十年都能赚”。

拿了整整两年零四个月。

最多的时候浮亏快40%，连分红带配股算进去，上周刚勉强回本。现在天天盯着盘纠结卖不卖，说熬了两年多，就赚了个定期利息，说出去都丢人。

忘了跟刚刷到的朋友打个招呼。

我是幸运松鼠，90后财经博主，炒股踩过的坑能绕K线图三圈，不爱搬研报套话，就爱跑点线下、唠点散户听得懂的实在话。

我同事更有意思。

去年年底听了某基金经理的直播，说白酒估值到历史底部了，咬牙定投了三个月的白酒指数，投进去两万块。

结果投完就阴跌，跌了俩月他扛不住割了，转头去追AI概念股。

这俩月白酒慢慢涨回来了，他的科技股反而套了15%，天天在办公室拍大腿，说自己天生就是反指，买啥啥跌，卖啥啥涨。

其实不是他运气差，是大多数人炒白酒，都踩了同一个坑：总觉得白酒是个整体，买哪个都一样。

端午前那波拉升还记得吧。

整个白酒板块三天拉了4.7个点，十几家券商连夜发研报，清一色喊“消费复苏拐点确立，白酒迎戴维斯双击”，股吧里全是喊着要上仓位的，好像晚一天买就少赚几个亿。

结果呢？

端午假期刚过，连着阴跌三天，追高的人结结实实套在半山腰，连个像样的反弹都没有。

老套路了。

节前炒预期，节后砸盘兑现，年年都演这一出，偏偏次次都有人往里冲，拦都拦不住。

翻了下二季度公募基金的调仓明细，挺耐人寻味的。

主动权益基金对高端白酒龙头的配置比例，环比降了1.21个百分点，不少顶流基金都减了仓。反过来，江浙、安徽一带的区域次高端酒企，持仓比例环比涨了2.3个百分点，不少标的的机构持仓占比，直接创了近一年的新高。

北向资金玩得更鸡贼。

过去十五个交易日里，净卖出某高端龙头9.2亿，转头就偷偷买了12.1亿的区域酒龙头，持仓占比一路拉到年内最高点。

说白了，资金现在不讲故事，只认实打实的业绩。

为什么分化这么大？

说穿了就一句话：不同价位的白酒，复苏逻辑根本不一样。

高端酒靠商务消费、礼品消费，这部分复苏节奏慢，跟宏观经济绑定紧，现在还在磨底阶段，业绩弹性很小；次高端和区域名酒靠的是大众宴席、日常聚餐，这部分回暖是肉眼可见的，前两年积压的需求集中释放，中报业绩大概率能超预期。

烟酒店老板也跟我说，去年压了大半年的库存，这半年消化得七七八八了。再过俩月就是中秋国庆旺季，下周就要跟厂家签三季度的补库协议，今年厂家给的打款政策比去年松得多，任务量也没定得那么离谱，经销商的压力小了不少。

这也是现在市场炒中报修复的底层逻辑：行业去库存走到了尾声，Q3旺季补库马上启动，业绩环比改善是大概率事件。

很多人没概念，现在白酒的估值到底在什么位置。

给你们组数据，自己心里有数。

高端龙头现在动态市盈率31倍，处在近十年的45%分位，不算贵，但也绝对算不上便宜；次高端龙头平均22倍，处在近十年的30%分位；而不少区域酒企，现在只有13、14倍的市盈率，趴在近十年的10%分位附近，属于历史级别的底部区间。

更有意思的是股息率。

不少低位的区域酒，股息率已经摸到5.8%了，比现在三年期大额存单的利率高两倍还多。就算股价不涨，光拿分红，都比存银行划算，还能博一波估值修复的行情。

但多数人根本看不上。

嫌赚得太慢，觉得一年赚十几个点没意思，都想去追科技妖股博翻倍。到最后往往是，翻倍没博到，本金先亏掉一截，回头看白酒慢慢悠悠涨了半年，比自己瞎折腾赚得多。

网上很多人喊“白酒时代过去了”，这话对也不对。

对的是，闭着眼买白酒就能赚钱的普涨时代，早在2021年就结束了。以前只要沾个“酒”字就能涨，鸡犬升天的行情，以后很难再有了。

不对的是，白酒不是不行了，是内部开始分化了。有真实需求、有业绩支撑的，会慢慢走自己的修复行情；没基本面、纯靠抱团炒起来的，会继续阴跌磨底。

很多人炒白酒，还拿着十年前的老黄历，觉得买龙头就稳赚不赔，连公司的业绩、库存、动销都不看，闭着眼就往里冲。这种玩法，不亏你亏谁？

我楼下的张叔就想得明白。

前年从国企退休，手里有几十万养老钱，不敢碰科技股那些波动大的，去年年底分批买了两只高股息的区域酒，现在算上分红，浮盈快12个点了。

他说自己年纪大了，不追求翻倍，每年能有个八到十个点的收益，比存银行强就行，拿着也踏实，不用天天盯盘担惊受怕。

其实炒股哪有什么标准答案，无非是看你想要什么。想博高收益，就去承受高波动；想稳稳妥妥，就接受慢一点的收益。最怕的是，明明想要稳，却眼红别人的高收益，追来追去，最后两头都捞不着。

最后说句实在的，对白酒这个板块，我既不盲目看多，也不一味看空。

长期来看，白酒的生意模式依然是A股里顶级的，现金流好，毛利率高，没有技术迭代的风险，只要品牌在，就能一直赚钱。但短期来看，普涨的行情已经结束了，选股的难度比以前大得多，闭着眼买的时代一去不复返了。

现在想布局白酒，别再盯着那几只人人都知道的龙头死磕了，多去看看区域次高端，看看那些动销好、库存低、估值在底部、股息率高的标的，安全边际反而高得多。

当然了，如果你是短线玩家，想靠白酒赚快钱，那我劝你趁早别碰。这板块现在的性子，磨得很，短线追涨杀跌，大概率是来回打脸，赚不到钱还惹一肚子气。

最后问大伙一句：有人说白酒估值修复才刚启动，逢低布局正合适，拿着比存银行划算；也有人说消费复苏就是昙花一现，白酒早就没前途了，不如卖了全仓追科技赚快钱。换作是你，你会怎么选？评论区唠唠你的看法。

免责声明: 本文仅为个人投资复盘与观点分享，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。

参考文献：

[1] 糖酒快讯. 2026年端午白酒终端消费调研简报[R]. 2026-06-18.

[2] 同花顺iFind. 白酒板块二季度机构持仓变动统计[EB/OL]. 2026-06-20.

[3] 酒业家. 区域酒企中报业绩前瞻分析[EB/OL]. 2026-06-16.