北京
当Space Exploration Technologies开始公开交易，它创下了有史以来最大规模的上市纪录。短短几天内，它的估值超过了亚马逊，一度紧咬微软。市场对SpaceX的热情，确实烧得很旺。
我承认，火箭和一切与太空有关的东西都很迷人。但我不打算入手。原因可以很简单——它的市销率接近亚马逊的30倍、微软的15倍——这一点已经被讨论得太多。所以，我想分享四个可能被你忽略的理由。
第一点，让我心生警惕的，是那份28.5万亿美元的可寻址市场声明。
我一直认为，一家公司传递出来的信息很能说明问题。它揭示了管理层的态度，以及他们如何看待自己的投资者。在SpaceX的招股文件中，它声称自己正在追逐一个28.5万亿美元的市场。这其中，93%的预期收入并不来自火箭，也不来自星链，而是来自它的人工智能部门。
这个数字比整个标普500指数所有成分股的收入总和还要多出50%以上。公司当然有动机把饼画得大一点，大多数公司都会这么做，但这份声明的尺度，完全不在一个量级上。
第二点，太空生意的实际规模，比很多人想象的要小。
发射和卫星业务——也就是你听到公司名字时脑中浮现的画面——其实只是这块蛋糕里最小的一块，价值3700亿美元。这个数字当然比那个总市场目标要合理得多，但我依然认为，投资者有必要对它保持批判性的审视。
全球太空发射市场，虽然看起来酷炫无比，但当你要用它来为一个超过2.5万亿美元的估值辩护时，它其实没有那么大。这个市场目前的规模约在220亿美元，预计到2036年会增长到1000亿美元。这固然意味着广阔的增长空间，但你必须追问的是，SpaceX能从这当中切走多大一块？
真正的机会只是其中的一小部分。这不仅仅是因为它需要和竞争对手分享蛋糕，哪怕它继续保持统治地位也一样。更关键的原因是，这是一个全球性的数字，而美国公司很可能会被挡在中国、印度以及其他一些关键市场的大门之外。机会确实存在，但它的规模，恐怕远没有公司描绘的那样宏大。
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