废黄板纸：上半年先跌后涨，下半年预期先弱后强

【导语】上半年废黄板纸价格先跌后涨，废黄板纸供应整体处于偏少价格，对价格指引较强，同期废黄板纸消费量有所增长，为价格上涨打开空间。下半年消费量预期继续增长，废黄板纸市场供小于求矛盾或难以缓解，利于价格整体上涨。

上半年废黄板纸价格先下跌后上涨，价格同比转正

2026年上半年，废黄板纸市场价格呈现先下跌后上涨走势。元旦至春节，市场看空气氛占据主导，废黄板纸价格季节性下跌。而春节后打包站囤货意向较高，加之降雨较往年增多，废黄板纸供应处于偏少格局，对价格影响增强，并支撑价格上涨。据卓创资讯监测数据显示，预计截至6月30日，2026年上半年废黄板纸市场均价或为1595元/吨，同比上涨9.10%，环比下跌4.32%。

第一阶段（1月初-2月底）：价格下跌

此阶段，国内废黄板纸市场价格出现持续下跌走势。首先，此阶段处于四季度旺季后期，市场看空气氛升温，加之打包站习惯春节前清空库存，导致废纸供应逐步增加。而下游纸厂则多数执行降价吸货策略，利用定价话语权下调废黄板纸采购价格以刺激打包站深度出货，并拖累市场价格走势。

第二阶段（3月初-6月底）：价格上涨

此阶段内废黄板纸价格呈现上涨趋势。该时段内，废黄板纸产量处于淡季，打包站囤货意向有所升高，加之南方持续降雨，整体废黄板纸供应偏少。而受外贸增长的带动，纸包装需求整体尚可，下游纸厂开工快速升至高位运行，废黄板纸需求持续偏强。此外龙头纸企执行保稳促涨策略，废黄板纸采购价格易涨难跌，从而推动废黄板纸市场价格持续上涨。

图1 2025-2026年废黄板纸价格趋势图

数据来源：卓创资讯

行业景气度有所回升，废黄板纸消费量同比增长

2026年上半年，国内废纸消费量趋势先降后升。分阶段来看：

第一阶段（1-2月）：受春节假期影响，消费量锐减

2025年四季度，纸包装市场景气度有所回升，纸厂开工意向恢复至近年高位，废黄板纸消费量随之升高。2026年初，因春节假期阻断行情，纸厂开工负荷率季节性自高位下降，同时纸厂成品纸消费量跟随下降。2月废黄板纸月度消费量录得今年最低值为344.56万吨，较1月份减少279.31万吨，同比下降44.77%。

第二阶段（3-6月）：纸厂消费及时恢复并创出新高

春节后，外贸订单稳定释放，对纸包装需求提供较强拉动，并带动纸厂开负荷率提升，因此废黄板纸消费量增长并创出新高。据国家统计局数据显示，2026年1-5月中国出口同比增长11.8%（人民币计价），达11.91万亿元，2026年5月?出口同比增长19.4%（美元计价），显著高于预期。

在此背景下，3月起，成品纸销售淡季表现出“不淡”的行情，多数纸厂成品纸库存处于合理可控水平，直至6月底，除去五一假期间、5月底少数纸厂停机检修外，多数时间内纸厂开工负荷率居于高位运行，并支撑废黄板纸消费转好。从近2年废黄板纸消费量运行水平来看，2026年3-6月废黄板纸消费量处于近2年中的高位水平，其中，截至3月废黄板纸消费量为636.88万吨，为近2年新高。

整体来看，由于下游纸厂开工意向较好，纸包装市场景气度有所回升，废黄板纸消费量整体较去年同期有所增加，2026年上半年废黄板纸消费量预计为3495.69万吨，同比上涨9.07%。

图2 2025-2026年中国废黄板纸月度消费量趋势图

数据来源：卓创资讯

多雨天气导致纸厂废黄板纸库存低位运行

2026年上半年纸厂废黄板纸库存天数先升后降，符合季节性特点，但整体库存天数较去年有所下降。

2026年上半年纸厂废黄板纸平均库存预计为7.33天，较2025年同期下降7.45%。2026年1-2月纸厂库存天数有所增加，因为临近春节多数纸厂习惯储备废纸库存以应对春节假期及之后的开工所需，但从同比角度来看，2026年1月废黄板纸库存天数为9.50天，较2025年1月减少5.5天，降幅达36.67%。2025年四季度的看涨情绪影响2026年元旦至春节期间打包站的操作，导致打包站囤货惜售操作逐步升温，纸厂废黄板纸到货量一般。尽管纸厂仍然执行了降价吸货、刺激打包站出货的策略，但纸厂废黄板纸库存同比下降。2026年3-6月纸厂废黄板纸库存天数呈现整体下降趋势。3月起，国内降雨天气普遍增多，特别是南方地区，降雨较往年同期增多7成至2倍。降雨导致废纸交投迟缓，影响废纸流通，加之打包站囤货意向有所升温，整体3-6月废黄板纸供应偏少，下游纸厂开工意向较好，废黄板纸消费量创出新高，二者综合影响下，纸厂废黄板纸库存天数有所下降。

图3 2025-2026年纸厂废黄板纸月度库存天数趋势图

数据来源：卓创资讯

下半年废黄板纸消费预期有所增长，或助力市场信心持续恢复

2026年下半年预计废纸月度消费量呈现先下滑后增长趋势。下半年纸厂开工预期先疲软后增长，首先受7-8月成品纸需求淡季的影响，下游纸厂开工负荷率整体预计略有下降，废纸消费量预期处于下半年较低水平运行，其次四季度是成品纸需求旺季，在上半年成品纸市场景气度提升的背景下，纸厂开工预期有稳步增长，预计废纸消费量同步增长。11月，此时段为四季度旺季鼎盛时期，纸厂开工负荷率预计达到全年峰值，相应废纸消费量将创出年内高点，或在690万吨。

考虑市场供需矛盾转换，下半年废黄板纸价格可能先下滑后上涨

综合考虑废黄板纸供应预期、纸厂需求预期、下游成品纸库存与价格、以及废黄板纸价格的季节性特点，预计2026年下半年废黄板纸价格或呈现先下滑后上涨再下滑走势。具体来看：7-8月价格趋势或有所下滑，价格运行区间或在1620-1810元/吨，此时段内主流纸厂或降价吸货为四季度生产储备废纸原料。9-11月废黄板纸价格或呈现上涨趋势，价格运行区间或在1620-2020元/吨，该时段内主要是成品纸需求旺季兑现，下游纸厂开工意向或较高，但废黄板纸市场存在囤货情绪，可能导致供应量整体偏少，市场看涨心态或持续升温，促使价格上涨。12月为旺季收尾阶段，市场看涨气氛或有所回落，废黄板纸价格可能小幅下滑，价格运行区间或在1700-2020元/吨。

具体来看，2026年下半年废黄板纸月均价或在1680-1930元/吨之间波动。其中高点预计出现在11月，低点预计出现在8月。2025年下半年废黄板纸价格整体走势仍然偏强，首先，经历上半年废黄板纸价格的上涨后，市场看涨气氛或有所升温，打包站囤货意向将升高，废黄板纸供应或整体偏少，利于价格上涨；其次，纸厂或借助废纸价格的涨势来促进成品纸的销售，其中纸厂可能利于话语权稳步拉涨废纸价格；最后，四季度旺季，废纸需求整体偏强，利于市场看涨气氛兑现。

本文源自：卓创资讯