北京
并购宣布当天，股价跌去15%，这事搁谁身上都不好受。6月15日，福克斯公司确认以220亿美元收购Roku，交易对价已经敲定。福克斯列出了收购带来的多项战略收益，市场却给了个截然不同的回应——FOX股价在消息公布后跳水超15%。
下跌的来由，市场大概盯上了两件事。一是这笔交易的融资结构：除了手头现金，福克斯还从摩根士丹利拿到120亿美元“完全承诺过桥融资”。交易完成后，备考净杠杆率预计来到2.8倍左右。二是整合风险，毕竟这次收购的体量就摆在那，消化起来不会太轻松。
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不过，这种膝跳反射式的抛售，反倒可能压出了机会。收购预计要到2027年上半年才完成交割，时间窗口还很长。而站在合并协同效应的角度看，逐步建仓的逻辑是存在的。
福克斯总部在纽约，主营新闻、体育和娱乐内容的制作与发行，旗下有四大业务板块：有线电视网节目、电视、Credible和福克斯片场。公司手里的国内品牌包括福克斯新闻媒体、福克斯体育、Tubi媒体集团、福克斯娱乐等。2026财年前九个月，福克斯收入129亿美元，调整后EBITDA为27亿美元，有线电视网节目是主要的利润引擎。
2026年第三财季，福克斯营收和利润双超预期。尽管如此，FOX股价在过去六个月里跌了26%。目前远期市盈率在10.4倍，这个估值水平放在当下的环境里，本身就值得多看一眼。而收购Roku这笔账，市场可能算得太短了。
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流媒体在美国电视收视中的占比，2020年是25%，到现在已经膨胀到48%。把福克斯的直播内容跟Roku的流媒体平台并在一起，覆盖的家庭数会突破1亿。这个组合触及的，恰恰是整个行业过去几年最难啃的那块骨头：一边是传统有线不断失血，一边是流媒体用户增长碰到天花板。一个拿着内容版权，一个握着分发入口，并在一起至少给出了一个解法。
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