四川
上市公司的故事剧本原本是固定的，都围绕着一个核心主线展开：融资、投资、盈利、回报股东。
这个循环构成了资本市场最基本的信任基础。
但有一家名为*ST新潮的公司，硬是把这条主线走成了一条单行线，国内筹资124亿，投到美国油田赚了上百亿，然而却至今一分钱都没回到国内。
时间回到2015年前后，当时的新潮实业还是一家在多元化道路上四处碰壁的公司。房地产没做成救命稻草，电缆和纺织生意也乏善可陈。然后公司管理层做了一个在当时看来极具魄力的决定：彻底转型，去美国买油田。
2015年到2017年间，*ST新潮通过两次定向增发，从A股市场募集了超过124亿元资金。
这些钱几乎一滴不剩地流向了美国得克萨斯州的二叠纪盆地，换来了Hoople油田、Howard和Borden郡的页岩油资产，以及后来的Grenadier油气资产。
客观地说，不管在当时看来，还是从现在往回看，这都是一笔划算的买卖。
美国页岩油革命正如火如荼，二叠纪盆地是全球油气行业最炙手可热的产区之一，中国公司的切入，从战略上看，是一次成功的海外扩张，从战术上看，是一次赚大钱的好机会。
后来的经营数据也证明了这笔资产本身的质量。
购买美国油田以来，*ST新潮累计实现净利润超过100亿，美国的油气子公司成了不折不扣的“现金奶牛”。
这上百亿的利润，却一分钱都没流回国内。
一个让*ST新潮股民难以接受的事实是，*ST新潮转型油气业务之后一直在赚钱，母公司未分配利润至今是-23亿，投资者自然也就从没见到分红。
而美国子公司每年的资本开支动辄三四十亿元，高管团队拿到的薪酬也令人咋舌。
有报道称，2023年美国子公司仅工资支出就超过4亿元，人均年薪达到当地同行平均水平的三倍以上。
国内股民凑钱投资，赚了却没法参与分享利益，什么原因呢？
公司曾经给出的官方解释是：境外收益需要优先满足油田的日常运营和资本开支。近三年美国子公司的油气资产支出分别高达48.59亿元、32.31亿元和44.75亿元。
这个理由并非没有道理，油气开采是资本密集型行业，持续投入才能维持产量和储量。但问题是，每年赚几十亿，却一分钱都汇不回来，这在逻辑上还是很难完全站得住脚。
于是，*ST新潮被监管问询，*ST新潮的回复中才终于暴露了关键原因。
第一是为了规避诉讼风险。
*ST新潮因历史遗留问题陷入多起诉讼，包括与广州农商行、四川信托之间的纠纷，导致境内部分银行账户被冻结。
如果公司将境外收益汇回国内，“不但无法完成现金分红，反而面临被立即划转的风险”。所以，管理层的策略是，与其让钱回来被法院划走，还不如留在美国。
第二是公司的治理混乱。
在过去较长一段时间里，*ST新潮处于无实际控制人的状态，内部派系斗争激烈。前董事长刘珂一度飞赴美国，将子公司变成了事实上的“独立王国”。
*ST新潮之所以被*ST，就是因为美国子公司对母公司审计的配合度极低，检查覆盖率不足20%，年报被审计出具了无法表示意见的结论。
其实，最核心的问题就是治理问题，再说直白一点，就是管理层不想让钱流回来，想把钱留在美国独享。
所以，*ST新潮最核心的问题就是要解决控制权的问题，赶走那些不怀好意的股东和管理层。
2025年，转机出现了。
内蒙古伊泰煤炭股份有限公司通过高溢价竞争性要约收购，以3.40元/股的价格拿下了*ST新潮50.10%的股份，成为新的控股股东。
新管理层随后改组了董事会，并在美国法院的诉讼中胜出，重新掌控了子公司的控制权。2025年年报获得了标准无保留意见的审计报告，公司也刚刚收到了深交所的摘帽通告。
治理问题解决了，分红的问题也就迎刃而解了。
*ST新潮于2026年4月推出了两项议案：一是使用公积金弥补母公司22.35亿元的历史亏损；二是提请股东大会授权董事会制定中期分红方案。这两项议案将在2026年6月25日的股东大会上审议。
现在往回看，*ST新潮的故事，是一个关于资本跨国流动的复杂样本。
当年A股投资者出资124亿元，帮助这家公司在美国建立了一个年产量超过2000万桶油当量的油气生产平台。
从资产质量来看，这笔投资是成功的，美国油田确实赚了钱，而且赚了不少。
但从投资者回报的角度来看，这又是一个令人沮丧的故事——赚到的钱，看得到，摸不着。
如今新控股股东入主后虽然带来了治理改善的希望，但终究要等把太平洋对岸赚到的真金白银搬回到国内才算数。
*ST新潮99%的资产都在美国，这在A股上市公司中可能是唯一一例。
如何理顺这种资产配置逻辑，如果让美国赚钱中国花变得顺滑，将是*ST新潮接下来需要应对的重要课题。
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