北京
（来源：经济日报）
转自：经济日报
今年前5个月，熊猫债发行1365亿元，已达去年总量的74％，为去年同期的1.9倍。业内专家认为，熊猫债全年发行规模有望创历史新高。
熊猫债是指外国政府、国际开发机构、大型跨国机构等境外主体在境内发行的人民币债券。随着我国国际经济地位上升，国际货币多元化趋势日益明显，越来越多的境外主体愿意使用人民币，熊猫债发行热度显著上升。
分析熊猫债发行火热的主要原因，中金公司投行委委员、固定收益组负责人张兴认为，境外机构选择进入熊猫债市场，通常有几类考量：首先是融资成本窗口，人民币利率环境相对具有吸引力；其次是投资者多元化，国际发行人进入中国债券市场，可以帮助其建立新的投资者基础，降低对单一货币和单一市场的依赖。
张兴表示，此外，人民币资产负债管理也是重要考量，部分主权发行人、跨国企业、金融机构与中国之间存在真实的人民币收入、支付或投资需求；长期战略布局也是重要因素，越来越多发行人并不只是把熊猫债看作低成本融资工具，而是把它作为长期进入中国资本市场、提升中国市场影响力的重要安排。
我国制度优势也正推动熊猫债市场加快发展。业内专家称，我国政策环境长期稳定，国际经济地位和科技竞争力不断增强，境外主体使用人民币兴趣日趋增长。
熊猫债市场于2005年开始起步，自2015年后逐步完善，年均发行规模提高至500至800亿元。2022年以来，熊猫债发行备案机制简化，资金使用的便利度和灵活性提升，叠加人民币融资成本优势，市场发展进一步加快。
主权机构、大型跨国机构等已成为发行熊猫债的重要力量。业内专家表示，熊猫债市场发展初期，出海中资企业和国际开发机构是主要发行主体。近年来，国际主流机构成为重要发行力量。
目前，熊猫债发行主体广泛覆盖波兰、葡萄牙、埃及、匈牙利等主权机构，亚开行、亚投行、新开发银行等国际开发机构，德意志银行、摩根士丹利、大华银行等国际大型金融机构，以及奔驰、拜耳等跨国企业。
与此同时，熊猫债市场结构日益优化，交易活跃度持续提升。2025年，中长期熊猫债发行占比61％，较2021年上升17个百分点。
“融资期限拉长，反映发行人在华长期发展、继续深耕中国市场的坚定信心。”业内专家表示，2026年一季度熊猫债累计成交1675亿元，同比增长93％，参与熊猫债券交易机构大幅增加，市场活跃度明显提升。
熊猫债市场风险总体可控。业内专家表示，熊猫债发行主体总体优质，相对低评级的主体也都通过国际金融组织担保等方式进行增信，违约风险可控。目前，熊猫债市场存量规模占我国债券市场总量不到1％，相关资金流动对债券市场的整体影响有限。
熊猫债市场发展也和人民币国际使用形成良性互动。近年来，国际主流发行人更大规模发行熊猫债，标志着国际市场对中国制度环境、发展预期和人民币的高度认可。
“考虑到发行熊猫债是主动融资行为，熊猫债发行规模上升表明更多企业开始将人民币纳入全球资金管理币种，将所得人民币资金用于跨境贸易结算、项目投资、产业链资金周转等全环节，有助于形成可持续的人民币跨境循环。”业内专家说。
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