还剩下6500余亿，中国不玩了，再抛12亿美债，沃什最害怕的事曝光

刚出炉的美债持仓数据一出，直接戳破了不少人的固有认知。美国财政部公布的最新数据显示，4月中国持有的美债已经降到6511亿美元，单月又减持12亿，直接创下十八年新低。有意思的是，这时候不少其他国家还在加仓，中国为啥反而一路减持，连美联储新主席沃什都跟着慌了？这里面的门道可远不止短期应对这么简单。

你仔细看这组数据的反差感其实挺强。4月全球海外持有美债总规模还小幅涨了点，日本英国都在加仓，稳稳坐着前两大海外持有国的位置。加拿大爱尔兰这些西方国家反而同步减持，整个市场资金流向分得特别清楚。中国还是延续这么多年的减仓节奏，一直在收缩美元资产的敞口。

现在市场所有目光都盯着刚上任的美联储主席沃什。他开完上任第一次货币政策会，虽然没动利率，但放出来的抗通胀态度比之前硬多了。华尔街机构都看出来，沃什现在最怕的就是10年期美债收益率一下子突破4.5%的关口。中国一路坚持减持，这个风险其实一直在往上涨。

很多人说中国减持就是冲着短期经贸或者地缘来的，其实真不是。拉长十多年的时间线看，这本来就是一套长期稳扎稳打的储备资产调整。这么多年慢慢缩仓位，加上全球央行都在抢着买黄金，原来维持了几十年的全球储备格局早就开始变了。美债那点藏了很久的短板，也彻底摆到台面上了。

说白了美债现在这套玩法，本质上就是拆东墙补西墙，靠发新债还旧债撑着。这点咱们早就看明白了，没必要一直陪着玩下去。2013年的时候还是咱们持有美债的峰值，那时候持仓破了1.32万亿美元，咱们当时是全球最大的海外持有方。从2014年开始，持仓就一直往下走，整个过程节奏特别稳，从来没搞过集中抛售那套极端操作。

最早那波调整是2014到2019年，咱们主要就是债券到期了不续买，调整债券的持有时间，慢慢降仓位。就是为了避开单一美元资产太集中带来的潜在风险。那几年美国不断在亚太搞事，不管是区域局势还是经贸环境都变了不少，外汇储备走多元化配置，才是保住资产安全的稳路子。

2020年之后，调整的步子慢慢变大了。2022年国际局势变动后，俄罗斯的海外储备被西方单方面限制，一下子改变了很多国家对美元资产的看法。原来大家觉得零风险的美债，现在根本谈不上绝对安全，全球好多国家都开始调整避险资产。咱们也跟着加快了节奏，不停降美债的占比，慢慢加黄金和非美元资产的配置比例。

这次降到十八年新低，其实就是这么多年慢慢调出来的结果。咱们一直用的都是温和调仓的法子，不集中抛售，也不刻意冲击市场，最大程度保住了剩下资产的账面价值。这套操作明明白白，就是为了优化外汇储备结构，适配现在全新的全球金融和地缘环境。

拿其他国家的操作比一比，更能看出咱们这次调整完全是主动的。日本为啥一直加仓，还不是因为本土长期低利率，买美债做套息交易是他们金融圈很重要的赚钱路子，再加上被双边安保框架绑着，根本没多少调整空间。英国靠着伦敦金融中心的位置，要做全球美债的流转交易，本来就是被动持有大量美债。中、日、英三家持仓走势不一样，完全是因为各自的金融处境和外部约束不一样。

沃什刚上任，压力全堆在长端美债收益率的管控上。10年期美债是整个美国金融市场的定价基准，不管是发国债、企业融资还是老百姓买房贷款，所有利率体系都跟着它走。要是收益率涨得太猛，美国联邦政府的债务利息成本一下子就飞上去了。

现在美国联邦债务已经快40万亿美元了，债务扩张的速度比经济增长快得多。每年光利息支出就有一万多亿，早就成了联邦财政的大包袱。美国财政常年赤字，新增的债务利息只能靠发新债填坑，这么一直循环下去，债务规模只能越来越大。

这也是为啥4.5%是绕不开的关键关口。一旦10年期美债收益率稳定站在这个位置上方，美国的付息压力会直接跳涨，楼市和企业债市场都会跟着承压，消费投资的活力直接往下掉，经济增长肯定受明显拖累。

沃什嘴上说不会让美联储政策跟着行政走，市场对美债还是没信心。之前美国政界干预美联储利率决策的事都曝光了，政策说变就变，美债平白多了一堆风险，海外投资者根本不想拿。各国陆续减持，就是提前避开美联储政策波动带来的资产贬值风险。

现在全球都在减持美债买黄金，这是整个圈子的资产配置转向。欧洲央行的数据都显示，2025年末黄金在全球官方储备里的占比已经到27%，第一次超过美债成了全球第一大储备资产，美债占比已经连掉两年了。

哪怕这几年金价一直涨，全球央行买黄金的热情一点没降。2025年各国央行净买金就有863吨，波兰巴西土耳其这些国家都在不停买入。黄金没有对手方的信用风险，也不绑着哪个国家的政策和地缘立场，极端情况下的稳定性，真的是美债比不了的。

咱们的调整节奏，完全贴合全球的大趋势。截至2026年5月，咱们已经连续19个月增持黄金，总规模到了7496万盎司。一边不停买黄金，一边稳步减美债，外汇储备慢慢摆脱对美元资产的单一依赖，攒出来一套多元又稳当的资产组合。

拉长百年国际货币的历史看，布雷顿森林体系建立后，美元靠着黄金背书和美国超强的经济工业实力，成了全球最主要的储备货币。1971年美元和黄金脱钩之后，纯信用的美元体系成型，美国可以随便放水扩债务，把自己的经济压力分摊给全世界。

过去几十年全球找不到合适的替代资产，各国只能被动接受美元体系的规则。现在全球多极化发展越来越快，非美元结算的机制越来越普及，黄金又重新回到主要储备的位置，原来单一的美元金融格局，已经开始松动了。

客观说，现在这次全球资产调整，也不代表美元美债会一下子退出全球金融舞台。美债市场的流动性，美元跨境结算的覆盖面，短时间内还真找不到能替代的。各国现在这么操作，就是慢慢降美元资产的权重，搭好多元储备体系，稳稳对冲外部的金融风险。

咱们现在还保留适度的美债仓位，就是为了保障跨境贸易和资本往来平稳运转，避开金融市场出现极端波动。这种有度有序的调整，既保住了资产安全，也顾全了对外经贸的稳定。

站在现在这个节点看，美债市场的海外需求，很难再回到之前的扩张周期了。除了日本英国，大部分国家都会继续稳步减仓，美债市场的边际需求越来越弱，长端收益率会长期停在偏高的位置，美国债务付息的压力只会一年比一年大。

美元主导的单极金融秩序，正在迎来缓慢但不可逆的转型。各国现在越来越看重储备资产的自主可控，黄金和多元货币资产的地位会一直上升，全新的全球储备体系，正在慢慢成型。

参考资料：人民日报 中国外汇储备结构优化调整稳步推进