千亿热钱砸不出具身智能的答案： Demo 困在展厅，工厂等不来订单

文 | 智械岛，作者 | 孟昭野（杭州）

维也纳的ICRA 2026展馆里，十几家中国公司的机器人正在演示叠衣服、倒水、拧螺丝，展台前围满了人。

有人举着手机拍下机器人灵巧手捏起一枚螺丝钉的画面，旁边一位欧洲工程师小声问同行：“这真的是完全自主的？”

这个问题的答案，没有人敢百分百肯定。

过去这半年，460亿人民币涌入了具身智能赛道。这笔钱如果换成百元大钞连起来，能从北京铺到上海再打个来回。

但它买到的，究竟是一个即将爆发的万亿产业，还是一堆漂亮的Demo视频和融资新闻稿，这才是所有人心里真正悬着的事。

一、达闼的教训近在眼前

IT桔子的数据显示，2026年上半年国内具身智能及机器人领域共发生288起融资事件，涉及226家企业，披露融资额超460亿元。

把统计周期拉长到2025年7月至2026年6月，这个数字更夸张，503起融资、超960亿元。

钱在变多，拿到钱的人却在变少。

上半年，前5家公司千寻智能、曦望Sunrise、星海图、自变量机器人、极佳视界，一共融了约171亿元，占全行业37%。

前20家拿走了七成（约330亿元），剩下的200多家公司只能分那不到三成的钱（约124亿元）。光千寻智能一家就融了45亿元，4个月完成4轮融资。

值得琢磨的是谁在出钱。传统VC仍然活跃，高瓴出手13次，红杉出手10次。

但10亿元以上的大额融资里，主角已经换成了另外一群人，百度、字节、小米、美团、上汽、汇川，以及各地政府背景的投资平台。产业资本和国资加起来，占比超过四成。

百度的路径很清晰，它同时出现在智平方B轮10亿元融资和北京人形机器人创新中心A轮7亿元融资的名单里；美团和滴滴投了地瓜机器人；上汽半年内投了4家具身智能公司。

国资的入场方式更直接：数亿元以上的大额交易里，国资参与率高达42%。地方政府的逻辑是三连环：出钱，要求企业在当地建厂，同时开放本地工厂作为第一个客户。

2026年被行业称为量产元年。宇树去年卖了5500多台人形机器人，全球排第一，营收从1.59亿暴增到16.99亿。智元3月下线了第1万台通用具身机器人。

但细看数字，细节耐人寻味，融到钱不等于活下来，这个道理正在被反复验证。

达闼，一家曾经估值超过200亿、融资超过54亿的公司，2025年前7个月只卖了140万的货，净亏损8425万元。

二、模型还是个孩子

固然人形机器人卖得热闹，但真正走进工厂流水线的机器人少得可怜。问题不在关节不够灵活，而在于脑子不够聪明。

业内逐渐形成一个共识：高质量物理世界交互数据的匮乏，是具身智能真正的天花板。

全球加起来能用的真机数据大概只有50万小时，而大语言模型训练时消耗的文本数据是它的两万倍不止。星海图的高继扬说：“机器人学得越多越聪明，不是造得越多越便宜。”

但学会一个动作需要的数据，没法从网上爬，只能靠机器人自己一遍遍在真实环境里试。

于是各家公司开始砸钱采数据。

星海图在亦庄启动了百万小时真实数据计划；千寻智能在全国布了30多万个采集点；蚂蚁灵波从海量原始数据里筛出了2万小时，只为了训练1.0版本的模型；京东说两年内要攒够1000万小时。

效果却不甚理想，智械岛采访一位算法负责人，其私下承认，花几千万采来的10万小时数据，模型能力只涨了5%。在A工厂学的技能，换到B工厂大概率失灵。

技术路线同样没有定论。

过去一年，VLA模型和世界模型从对立走向融合。VLA的思路是让机器人直接“看到什么就做什么”，世界模型则主张先理解物理规律再行动。

但不管哪条线，模型本身的成熟度都还在婴儿期。有从业者打了个比方：如果终极的机器人能力是100分，现在的工业机械臂大约50分，轮式底盘40分，四足30分，双足人形只有15分，灵巧手5分，配套的AI能力3分。

还有一个被反复提起的问题：没有人知道怎么客观地评价一个模型好不好。

破壳机器人的许华哲指出，行业现在流行刷榜单、比演示，但普通用户根本没法像试用大语言模型那样上手体验一款机器人。

真正有效的评判标准，应该是把机器人丢进一个新场景，看它多久能上手干活。

三、国家队下场修路

如果把全国具身智能公司的分布画在地图上，会看到一条清晰的分界线。

北京拿了81笔融资、188.5亿元，占全国四成。千寻、星海图、银河通用都扎在那里，做大脑和本体。

广东71笔，偏向硬件、灵巧手、关节模组。江浙沪加起来117笔，更多在跑场景，工业喷涂、清洁服务、家庭陪伴。

具身智能的格局大致成形：北京出脑子，广东出手脚，江浙沪出工位。

与此同时，城市之间的竞争在升温。

5月8日，深圳宝安联手前海正式发布“具身智能港”产业新地标，空间规模超500万平方米，已吸引腾讯、银河通用、鹿明机器人等企业入驻。

上海的目标是“十五五”期间让10万台人形机器人进工厂。而今年5月1日，全国首部聚焦具身智能机器人的地方性法规已经在杭州正式施行。

政策层面的动作更大，6月9日，工信部和国资委联合启动了年度实景实训专项行动，目标是年底前让机器人在工业、服务、特种领域的真实场景里上岗干活，凝练形成百个以上高价值应用场景，带动万台级规模落地能力。

国务院发展研究中心预测，这个市场2030年能到4000亿，2035年破万亿。

但政策的钱没那么好拿，国资入股的隐性代价是地理锁定、对赌和退出限制。

光伏产业的前车之鉴不远，2024年，24家主要光伏企业合计亏损超过286亿元。具身智能当前的国资参与率已经跟光伏早期差不多了。

出海是另一条出路，宇树境外收入常年过半。

只是欧洲市场有欧洲市场的麻烦，用户习惯不一样，监管门槛更高。

四、结语

回到宇树过会的那个下午，证监会那条走廊上，审批员在文件上盖下红章，中国第一家A股上市的具身智能公司就此诞生。

虽然资本已经用真金白银把赛道推到了量产元年，但真正能稳定干活、让客户愿意掏钱的机器人，还没有批量出现。

乐观的人会说，铁路泡沫、互联网泡沫、新能源泡沫，哪一个不是先把市场烧热，真正的产业才跟着起来？

悲观的人会算账：上半年种子轮加天使轮一共不到13亿元，只占全赛道3%。

一个没有大厂背景、没有学术头衔的年轻人，就算脑子里装着下一个重大突破，可能连投资人的门都摸不到。

达闼崩塌的故事在硬科技赛道从来不是孤例，每次回头复盘，踩的坑其实都差不多，高估技术成熟的速度，低估工程化的难度，然后发现，融资能力从来不等同于生存能力。

很多公司会在路上掉队，会消失，会成为别人复盘时被提起的案例。这不是悲观，是每一个新兴产业必经的出清。

这个行业的真正答案，不在融资新闻里，不在招商文件里，也不在榜单排名里，在那些还在跑的机器人身上。

它们能否干满一个班次、能否被客户主动追加订单、能否让围观的外国工程师放下手机，不是因为动作漂亮，而是因为那些动作真的能派上用场。