北京
来源：证券日报网
本报讯 （记者袁传玺）6月16日，赤子城科技盘后公告称，公司当日斥资198.2万港元回购25万股股份，每股回购价格为7.78港元至8.13港元。17日早盘，赤子城科技股价收于8.3港元，涨幅3.49%。今年3月，赤子城科技曾宣布，计划未来两年斥资约3亿港元在市场上进行股份回购。此后，该公司回购动作频频，数据显示，截至6月16日，赤子城科技今年以来累计回购796.8万股，回购金额达6763.1万港元。
事实上，自今年3月纳入港股通以来，赤子城科技日均成交额大幅提升，南向资金参与热情持续升温。从业务表现来看，赤子城科技2026年第一季度未经审核营运数据显示，期内总收入预计为20.30亿元至21.30亿元，同比增长33.0%至39.6%。其中，核心社交业务同比增长31.3%至37.2%，创新业务同比增长46.7%至58.7%。
一位券商分析师对记者表示，若以“三年营收年化增长率≥100%、三年利润年化增长率≥100%、估值≤50倍、销售毛利率≥50%、上市满一年”五个维度进行筛选，在两千余家港股上市公司中，最终仅33家企业符合全部标准。这份名单的稀缺性本身，便说明了当前市场环境下“好公司”的含金量，赤子城科技恰在其列。
据悉，赤子城所在的泛娱乐社交出海赛道，正是当前港股中少数仍保持高景气度的细分领域。Statista数据显示，2025年全球移动应用市场收入已接近6000亿美元，预计2029年将突破8000亿美元。其中，社交网络与游戏类App在下载量、用户时长、商业变现三大维度均表现突出。而中东北非（MENA）地区，凭借GCC国家人均GDP普遍超2万美元、35岁以下人口占比60%、互联网渗透率近100%的“有钱有闲”特征，正成为全球社交娱乐消费的核心增长极。
“中东市场的社交需求具有鲜明的文化特殊性。”一位长期跟踪出海赛道的分析师对记者表示，当地用户付费意愿强，但产品必须符合宗教文化习惯，这构成了极高的准入壁垒。能在这一市场站稳脚跟的企业，本质上已经通过了最严苛的本地化考验。
赤子城科技正是这一逻辑的受益者。公司2025年财报显示，其核心产品在中东北非市场的业务规模同比增长近50%，旗舰产品SUGO、TopTop实现三位数增长，MICO、YoHo则稳居区域直播社交和语音社交龙头位置。
“好公司”的评判标准，不仅在于主业的稳固，更在于能否培育出第二增长曲线。赤子城科技2025年创新业务收入达7.47亿元，同比增长59.3%，占总收入比重升至10.8%。其中，旗舰游戏进入长线运营阶段。短剧业务则在AI驱动下快速起量，2026年一季度创新业务收入同比增长46.7%至58.7%，成为增速最快的板块。
“创新业务的价值不在于规模，而在于验证。”前述券商分析师指出，当一家公司的第二曲线能够独立跑通商业化、实现正向现金流，说明其组织能力、技术储备和运营方法论已经具备可复制性。这比单纯的主业增长更能支撑长期估值。
从财务质量看，赤子城科技2025年经调整EBITDA达12.15亿元，同比增长26.1%；经调整利润11.59亿元，同比增长98.9%。更难得的是，在业绩高增的同时，公司并未陷入“烧钱换增长”的陷阱——2025年经营活动现金流充裕，管理费用率随规模效应持续下行，研发投入则聚焦AI核心应用，费用结构持续优化。
有业内人士表示，当潮水退去，真正能够穿越周期的企业，未必是故事最动听的那个，但一定是财务最硬核、商业模式最扎实、管理层最审慎的那个。
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