上海
美国原油库存正以令市场警觉的速度下滑。受伊朗战争期间出口激增拖累，美国最大商业原油储存枢纽库欣库存已降至2014年以来最低水平，与此同时战略石油储备也触及43年新低，令美国应对潜在供应冲击的缓冲空间大幅收窄。
据美国能源信息署（EIA）最新数据，美国上周EIA原油库存下降826万桶，彭博用户预计减少520万桶、分析师预期下降369.180万桶，之前一周减少722.7万桶。
俄克拉荷马州库欣枢纽库存已连续八周下滑，目前约为2000万桶——这一水平被多数交易员视为运营层面的最低限度。战略石油储备本周亦降至约3.4亿桶，为1983年以来的最低点。
库欣库存水平对于基准美国原油期货的定价具有关键意义。该枢纽是西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约的实物交割地，而WTI价格则是北美大量原油现货和衍生品交易的重要定价基准。
库欣商业库存与战略石油储备的双双缩水，同时美伊和平协议谈判进入关键阶段，市场对任何供应端扰动的敏感度正在显著上升。
WTI原油期货日内涨幅一度达4.0%，截至发稿涨2.33%，报77.81美元/桶。
战争推动出口激增，库欣库存告急
库欣库存的持续下滑，直接根源在于伊朗战争期间美国原油出口的大幅攀升。战争导致约20%的全球能源流量被困于波斯湾内部，美国出口随即跃升至历史高位，以弥补全球原油供应缺口，由此加速抽空了库欣的库存。
连续八周的去库存使库欣库存降至约2000万桶的临界水平。该枢纽是WTI期货合约的实物交割地，其库存水平直接牵动期货市场的基差定价逻辑。库存一旦跌破运营最低限度，将对期货合约的正常履约构成实质性压力。
战略石油储备同步走低，双重缓冲消退
与商业库存同步下滑的，还有美国的战略石油储备。特朗普政府正推进释放1.72亿桶战略储备的计划，以期在战时压低燃油价格。
战略石油储备创建于1970年代初阿拉伯石油禁运之后，本周已降至约3.4亿桶，为1983年以来最低水平。
库欣商业库存与战略石油储备的双双缩水，意味着美国在面对潜在供应冲击时的双重缓冲均已大幅削薄。对于投资者而言，这一格局意味着油价对地缘政治扰动的敏感性正处于近年来的较高水平。
和谈前景主导市场走向
市场目前的视线高度集中于美伊和平协议的谈判进展。若协议最终落定，被困于波斯湾长达15周的油轮将重获自由，得以穿越霍尔木兹海峡，届时预计将有大量原油涌入全球市场。
过去一个月，随着美伊双方在谈判路径上的反复摇摆，全球原油期货价格整体呈下行走势。
和谈一旦达成，供应集中释放的预期将对油价形成压制；而若谈判破裂或冲突升级，库存缓冲不足的现实则将令油价面临剧烈上行风险。当前市场正处于这两种情景的临界点上。
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