一句话点评：合盛硅业（603260）到底值不值得投资？

2026年6月16日，合盛硅业午后直线拉涨，收盘封死涨停，报收51.03元。自6月8日阶段性低点以来，股价已累计涨超36%。6月12日、6月15日、6月16日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，公司为此发布了股票交易异常波动公告。

而就在两个月前，4月16日发布的2025年年报显示，公司全年归母净利润亏损29.91亿元，同比大降271.84%，为上市以来首次亏损。一面是史上最差年报，一面是连续涨停——合盛硅业的真实成色，需要仔细拆解。

基本面：史上首亏，光伏业务成最大拖累

合盛硅业是国内硅基新材料行业龙头，业务覆盖工业硅、有机硅及多晶硅，拥有工业硅产能122万吨/年、有机硅单体产能173万吨/年、多晶硅产能5万吨/年。2025年，公司实现营收204.99亿元，同比下降23.20%。

分业务看，工业硅收入90.77亿元，同比下降34.05%，毛利率16.48%，同比下降9.62个百分点；有机硅收入95.75亿元，同比下降21.52%，毛利率11.77%，同比下降4.94个百分点。全年综合毛利率仅7.29%，同比下降13.26个百分点。

业绩巨亏的核心原因在于光伏业务。多晶硅产线停产、光伏组件产线产能利用率偏低，产生了较大的停工损失与运营亏损。公司对存货及长期资产计提减值准备合计约17亿元。财务费用同比上涨30.67%至11.65亿元，主要系借款利息增加所致。第四季度单季归母净利润亏损26.69亿元，成为全年亏损的主要拖累。

进入2026年一季度，盈利出现边际改善。公司实现营收50.06亿元，同比下降4.25%；归母净利润0.77亿元，同比下降70.21%，但环比扭亏为盈。扣非净利润仍为-4914万元。一季度毛利率回升至19.08%，同比提升4.46个百分点。

业绩改善的核心驱动在于有机硅价格回升——有机硅DMC从2025年10月约11300元/吨的低点，反弹至2026年6月初的14800-15100元/吨。一季度有机硅中间体销售均价（不含税）12576元/吨，环比上涨9.5%。

估值方面，截至6月16日，公司总市值603.28亿元，因2025年亏损，静态市盈率为负，动态市盈率约195倍。北向资金一季度末持有1001.30万股，较上季末下降4.05%。控股股东合盛集团正在减持期间内，已实施部分减持计划。

技术指标：连续涨停，超买信号已现

6月16日涨停后，该股收于51.03元，当日振幅14.66%，换手率4.36%，量比2.00。技术面上，该股在6月9日RSI出现金叉并站上50，6月16日形成均线金三角。但RSI数值已达87.83，出现超买信号，短期可能面临强势调整。下方均线支撑位约38.80元。近10日主力资金流入占比达78.41%，资金介入力度较大。

发展前景：有机硅景气回升，光伏拖累犹存

有机硅方面，2025年末行业“反内卷”会议召开，企业达成减产30%共识。2026年6月，国内有机硅企业进一步达成协同减产协议，6-8月统一执行40%阶段性减产，行业开工率降至60%，并统一DMC底价。供给收缩推动价格持续回升。开源证券预测公司2026-2028年归母净利润分别为15.66亿、21.75亿、29.88亿元。

光伏业务方面，多晶硅市场仍受短期需求不足与高库存制约。公司正优化光伏板块资产与业务结构。

资本运作方面，公司拟非公开发行不超过15亿元公司债券；同时推进58亿元定增，其中41亿元投入鄯善硅基新材料产业基地能源配套项目。欧盟D4/D5限用令全面生效，公司产品已满足0.1%含量限值要求。

机构预测方面，近六个月7家机构发布研报，预测2026年最高目标价63.00元、最低52.62元、平均56.87元；预测2026年净利润最高24.77亿元、最低6.78亿元、均值13.09亿元。3家“买入”、3家“增持”、1家“跑赢行业”。

结语：有机硅回暖与光伏包袱的拉扯

合盛硅业的核心矛盾，在于有机硅行业景气回升带来的盈利修复预期，与光伏业务持续拖累、2025年巨亏30亿的现实之间的拉扯。乐观的一面是，有机硅价格已从低点显著反弹，行业减产提价趋势延续，公司作为行业龙头有望充分受益；2026年Q1毛利率已回升至19%，环比扭亏为盈；碳化硅等新业务布局提供中长期想象空间。

现实的一面是，2025年上市首亏30亿的“窟窿”需要时间填补；Q1扣非净利润仍为负值；控股股东正在减持；公司已就“光纤概念”炒作紧急澄清，相关业务收入占比不足0.5%；连续涨停后RSI已超买，短期回调压力客观存在。

（本文内容依据公开信息整理，不构成任何投资建议。投资者应基于独立判断，审慎决策。）