思必驰再战科创板：剑桥校友联手创业，上亿亏损缩小至五千万

5月25日，思必驰科技股份有限公司（简称“思必驰”）科创板IPO获上交所受理，保荐机构为东吴证券股份有限公司，公司拟募资15.55亿元。思必驰是一家从事对话式人工智能的企业，由两位剑桥校友联手创办，2022年就曾冲刺科创板，后于2023年5月IPO终止。此次再度冲刺资本市场，思必驰虽仍未实现盈利，但亏损规模已减小至千万级别，较此前3年累计亏损7亿有明显改善，南都湾财社记者也就业绩增长及行业布局等问题向思必驰发去采访函，截至发稿时未获回应。

剑桥校友联手创业 2023年曾冲刺科创板上市被否

思必驰由两位剑桥校友高始兴、俞凯联手创办。招股书显示，高始兴直接持有思必驰10.5397%的股份，俞凯则持有7.2760%的股份，两人均为公司实际控制人。据媒体报道，两人在剑桥大学相识，经常一起吃饭，打乒乓球，畅谈人生理想。

招股书披露的简历信息显示，高始兴与俞凯同样出生于1976年，高始兴2002年毕业于东北大学，先后获得复合材料学士学位以及计算机硕士学位，2006年毕业于剑桥大学，获得技术政策专业硕士学位。

俞凯1999年及2002年毕业于清华大学自动化系，分别获得自动化学士学位以及模式识别与智能系统硕士学位，2006年毕业于剑桥大学工程系，获得语音识别博士学位。

在东北大学期间，高始兴曾经担任辅导员、团委科技部长等职务，在剑桥大学读研期间还曾短暂任职于东软集团股份有限公司；而俞凯的经历则更专注于学术，2006年10月至2012年3月，他曾担任剑桥大学工程系高级研究员，2012年3月至今担任上海交通大学计算机系特别研究员及教授，现任上海交通大学机器智能研究所所长。

在分工上，高始兴担任公司董事长、总经理，而俞凯则担任公司董事及首席科学家职位。

2006年，高始兴开始筹备并于2007年创立思必驰，公开信息显示，思必驰最早创立于英国剑桥科技园，思必驰成立后，苏州工业园招商团队来到剑桥大学招商，思必驰也在成立次年回国落户苏州。经过近20年的创业跋涉，思必驰的股东名单堪称豪华——联想之星、阿里、美的、深创投等明星资本悉数在列。

2022年，思必驰就曾尝试冲刺科创板，不过，当时的思必驰三年内亏损达到7个多亿，上市委会议问询即包括，结合公司持续亏损等，说明经营能力的可持续性。2023年5月9日，上交所上市委员会召开审议会议，根据审议结果，思必驰冲刺科创板上市被否。上市审核委员会认为，发行人未能充分说明未来四年营业收入复合增长率的预测合理性，且未能充分揭示上市前净资产为负的风险。

对于这段经历，高始兴曾在接受采访时表示，“上市计划暂未如期成功，这并不代表公司不优秀”，他认为，慢不是坏事，慢就是快，自主创新之路快不了，也快不得。如今三年时间过去，思必驰的上市前景是否有所改善？

营收增速减缓 亏损缩小至千万级别

招股书显示，思必驰是国内领先的对话式人工智能企业，专注于全栈对话式 AI 和端侧智能技术的自主研发，以及智能人机交互产品的设计、开发及销售。

2023年以来，随着大模型技术爆发，产业需求从单一功能交互向复杂任务理解与可靠执行加速演进。为顺应这一变革，思必驰将大模型智能体融入端侧智能技术体系，建立了以智能终端为载体、以多智能体协作为核心架构的端云协同分布式智能体系统新型技术范式，推动智能体技术全面进入硬件终端。

思必驰的主营业务收入主要来源于智慧出行、智慧办公及智慧物联三大领域，为上述领域客户提供具备人机对话能力的AI软件及技术服务和AI硬件产品。

在营收结构上，三大领域为营收的贡献开始出现分化，智慧出行从30%上升至40%，智慧办公则大体保持稳定，智慧物联则从37%下降至25%。智慧出行显然已成为思必驰当前的发力重点，其背后的原因并不难理解，招股书显示，2025年，智慧出行领域产品的毛利率高达81.30%，相比之下，智慧办公和智慧物联仅为48.59%和54.86%。

在智慧出行领域中，AI软件及技术服务的毛利率也更高，近两年均在90%以上水平，而A硬件的毛利率水平仅不到20%。在业务模式上，思必驰前期为汽车主机厂提供智能座舱人机对话系统定制开发，后续客户持续采购高毛利的软件技术授权服务，从而带动 AI 软件及技术服务毛利率提升。AI硬件方面，思必驰主动放弃竞争白热化、且市场空间有限的智能投影仪产品，转向加大与汽车智能座舱融入度更高的智能中控仪表等产品的开发与生产。

经过一系列战略上的调整后，思必驰的营收增速放缓，但毛利率有明显改善，2023年至2025年，思必驰的营收分别为5.39亿元、6.01亿元和6.88亿元，复合增长率约13%，低于此前预测，但同期毛利率从53.69%上升至63.24%。

毛利率的改善也带来了思必驰扭亏的曙光。从招股书上看，思必驰虽然仍在亏损，但亏损的幅度已有了明显减小。三年前的招股书显示，2020年至2022年，思必驰的归母净利亏损分别达到了1.79亿元、2.98亿元以及2.64亿元，而在最新的招股书中，2025年的亏损金额已经减少至千万规模，2023年至2025年，思必驰的归母净利亏损分别为1.12亿元、1.40亿元以及5699.66万元。

对于亏损的原因，思必驰在招股书中表示公司作为技术驱动型企业，在核心技术研发、市场生态培育及人才激励等方面的战略性投入较高，不过，思必驰也预计，公司业务规模总体保持增长态势，在主营业务产品毛利率保持相对稳定的情况下，公司的主营业务毛利将持续增长，公司盈利能力将得以进一步提升。同时，公司期间费用占营业收入的比重将逐步降低。假设公司研发项目进展顺利，且相关商业化订单及项目按期完成，公司预计最早于2026年实现盈利。

采写：南都湾财社记者 赵元