方正证券研报闹出国常会日期乌龙，研究所扩张后质控能力遭拷问

2026年6月9日，方正证券（601901）发布的一份题为《央地政策发力，二手房成交虽进入淡季但仍处历史高位》的房地产行业周报引起了争议，研报的政策回顾部分赫然写道：“2026年6月7日国务院常务会议部署房地产相关工作……”然而，这句看似平常的政策引用，实际上将时间弄错了整整两年。

这一“时间乌龙”的低级错误，将本已屡次陷入合规风波的方正证券研究所再次推至舆论中心。

研报写错国常会日期

2026年6月9日发布的这份研报，署名分析师为方正证券地产行业分析师陈立和王嵩，研报在政策回顾部分写道：“2026年6月7日国务院常务会议部署房地产相关工作，要求推动现有政策落地，储备去库存、稳市场新举措，稳妥盘活存量房产与土地，加快构建房地产发展新模式、完善‘市场+保障’住房体系。”

然而，核实中国政府网的会议通稿，上述表述实则完整对应2024年6月7日国务院常务会议的官方内容，当日的会议通稿明确写道：“要充分认识房地产市场供求关系的新变化……着力推动已出台政策措施落地见效，继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施。”

整段政策表述被完整搬运，唯独日期被“篡改”至2026年，多位业内人士表示，这种“内容完整复用、时间系统性错位”的错误模式，高度符合大语言模型“AI幻觉”的典型特征，极有可能是分析师使用AI工具抓取网络信息时，直接采信了被篡改时间的错误内容，且未经过人工交叉核验。

据财中社了解，AI辅助撰写研报早已是证券行业的公开惯例，当前国内多数券商研究所均已引入AI工具，覆盖从信息整理、文本润色到数据建模的全流程，甚至可将原本需1至2周的基础报告工作量压缩至数小时之内，效率提升的另一面，是互联网信息污染正在通过AI工具反向渗透专业研究领域。

分析师团队的量与质

在乌龙研报引发热议的同时，方正证券研究所正在经历一场令人瞩目的人才扩张。

中证协公示的信息显示，方正证券研究所已逼近分析师“百人团”阵营，分析师数量达到91人，2025年6月16日以来新增登记分析师33人，也就是说，在行业竞争日趋白热化的背景下，相当一部分券商正在大幅收缩研究团队规模，但方正证券却逆势加码，以56.9%的增幅实现高速扩充。

但与数量扩张形成鲜明对比的，是研究所在流程质控环节的持续失守，乌龙研报中两名署名分析师持有正式分析师执业资格，其研报依旧出现了如此低级的错误，这让外界对其研究报告的质量控制体系产生严重质疑。2024年1月，湖南证监局就曾查出方正证券在研究业务中存在三项问题，分别是：发布证券研究报告前泄漏证券研报内容和观点；个别证券分析师向客户违规私自荐股；个别员工在未取得证券分析师资格情况下，未经审核公开发布研究观点。

另外，方正证券在研报业务上的违规史更可追溯至2020年，彼时，湖南证监局调查发现，研究所分析师郭丽丽在客户微信群中发布了某上市公司研究报告，而该报告竟未经过公司合规审查，整个质控流程形同虚设。

过去两年间，方正证券研究所还经历了显著的管理层动荡，先后有首席策略分析师曹柳龙加盟西部证券（002673），首席宏观经济学家芦哲转投东吴证券（601555），电子首席分析师、联席所长郑震湘重返国盛证券，一度组成的“铁三角”管理层，如今已不复存在。这些高管变动与快速扩张之间的张力，在很大程度上解释了研究所为何在规模上大幅跃进，但合规与质控的软实力却未能同步跟上。

连续点名与合规压力

更令外界担忧的是，方正证券的合规问题并不仅限于研究业务条线。

2025年以来，公司投行业务已两次遭遇监管处罚：2025年3月，证监会对方正证券承销保荐有限责任公司采取责令改正措施，指出其在个别公司债项目中尽职调查不到位、内核重点问题披露不全面、对外报送资料审核把关不严等问题。2025年末，江苏证监局再度出手，因方正证券承销保荐有限责任公司在京源环保（688096）2022年可转债持续督导中未尽勤勉义务、未发现募集资金违规使用等问题，对公司及相关保荐代表人出具警示函。

当前AI技术的深度应用正在重塑券商研究所的生产方式，但与此同时，对于审慎原则和合规底线的坚守也变得十分迫切。中国证监会科技监管司副司长刘铁斌12月28日在参加中国财富管理50人论坛2025年会时表示，要构建规范、健康的资本市场人工智能生态体系，合规管理和风险防控始终是行业发展不可动摇的前提。

这场乌龙事件暴露出的核心问题，正是在“数智化转型”的口号下，部分机构在效率追求中对合规要求的放松，“人机双审、人工终责”应成为不可突破的底线，在人机协作的新范式下，如何确保“人”始终居于主导地位，如何在规模的扩张中确保质量和合规的同步提升，如何在资本市场重塑投资者对卖方的信任，是每家券商都要面临的挑战。