多数人的价值投资，都只是价值套牢

文：蔡垒磊

这个市场上称价值投资的人不少，但其实多数人都没有仔细了解过投资品的价值，也不会算，他们通常是看到东西在涨，然后就进去了，接着就有两条岔路：一条是运气好继续涨了，觉得自己牛逼，眼光好，果断，天下无敌，甚至看不上上班的收入了；还有一条是运气没那么好，上来就跌，然后就开始到处找心理按摩，找支撑自己拿住它的证据，说自己是价值投资，越跌越爽越买——一开始心态还好，但越跌越买，越买越跌，直到真的跌了太多，看不到尽头，就开始慌了（这时候不价值投资了），尤其还看到别的标的在猛猛涨，于是就开始咒骂这个标的及其相关联的所有人，大喊自己被割了韭菜，愤然割肉离场，去追高其他东西，进入新的类似循环。

是不是这样？说价值投资的人，通常都是被套了才说，他们能拿住这个标的的前提，往往是亏损状态，不想割肉，于是不停地洗脑自己是价值投资。而一旦盈利，他们就开始茶饭不思，通常没过多久就拿不住了——拿不住就拿不住吧，非要再洗脑自己是落袋为安，说落袋为安总是对的，不落袋都是浮盈，落袋了才是真的赚钱了，后续再涨就跟我没关系了，我只赚确定的钱，不赚风险钱。

典不典？你在里面是不是看到了N多人的影子？

可既然是价值投资，价值呢？你都不具备任何有逻辑的方法，去估出它值多少的能力，又哪来的价值投资？什么叫赚确定的钱？是你今天运气好，刚好从结果反推，你赚了，但不代表这个钱你就赚得确定——这些都只是你的自我安慰，明天你还是一样做，可能就亏钱了。

人们以为自己在做价值投资，其实只是在应用一个非常简单的判断，那就是东西跌多了，会涨；涨多了，会跌回去——是不是这样？本质上多数人在应用的，就只有这么一条而已。所以跌了他们不会割肉，因为他们觉得跌得多了，就一定会涨回来，现在割肉就亏大了；而涨了为什么他们会慌？因为他们时时刻刻想的都是涨了以后必定会迎来回调，现在不落袋，利润就回吐了。

真的是这样吗？很多人没有意识到，所谓的均值回归，价格围绕价值两端波动，前提是你的买点刚好在价值的平衡点啊——只有你刚好买在中间，这个做法才成立，可你是刚好买在中间，也就是它的“公允价值”位吗？那必然不可能啊。

道理很简单，首先从概率上就是几乎不可能的，因为价格围绕价值两端不停波动，它在99%的时刻都是要么高估要么低估的，真正回到价值位就一瞬间，怎么可能刚好是你的入场时间呢？其次价值这个东西，是一直在变化的，你说茅台值多少钱？你当然可以用它过往的财报去估算，可你拿段永平的方法估了半天，如果它的业绩一年比一年差呢，那你在估个什么劲儿？你估半天的前提不就是先假设它的“价值”长年累月基本不变，你才能估出现在的价格到底是高估了还是低估了吗？

这很好学的，傻子也能学会，但问题是，如果你对行业趋势的判断就错了，那就是结构性错误，后续你再说估它的垄断，品牌护城河，商业模式，未来现金流折算等等，就屁用没有了。

所以不要把你的这种猜涨跌的做法，叫作价值投资，你估不出价值，哪来的价值投资？你只是单纯的不想割肉，和以为“跌多了就会涨”而已。最终结果往往是落袋了几次小的，最后栽在了一个大的上，越跌越买，越买越跌，把所有利润亏进去都还不够，更可怕的是，有些标的就算你愿意等20年，都等不到它回来的一天。

而你只要对标的本身不甚理解，不甚筛选就开始买，只遵循赚一点就落袋，亏了就不停补，把赚的标的的钱不断挪到亏的标的上试图“摊低成本”（这是我讲过多次的另一个错误认知），那次数多了以后，总会遇到一个归零标的吧？或者哪怕不是归零，就是万年不会起来的标的——只要次数多，这在概率上几乎是100%会遇到的，那你这个策略是不是注定会完球？因为你总会买到一个烂标的，然后越跌越补，直到你所有的钱全部补完为止嘛。

你可能自己都没意识到，你在做的是一件长期必然亏光钱的事——可能比赌博还要差。

正确的是什么？我说过止盈止损都是错的，只要在事前安排好资金的分配比例，是根本不需要止盈和止损的，因为你可以接受在任意单一标的上的全损。你所有应该做的，就是要在一个下对了注的标的上，应赚尽赚，赚上5年10年20年，你管它是翻了2倍还是20倍还是200倍，只要它依然是你心目中的好标的，你就别管你的账户里已经赚了多少钱，也别有什么落袋为安的想法——资产就是资产，股票是资产，币是资产，钱也是资产，哪有什么“安”？你从这里拿出来，还不是总有一天要挪进下一个地方？那你在安什么，不还是等于在资产之间挪来挪去吗？这中间过一道变成“钱”，就让你这么爽吗？

投资是一件长期的事，说做一辈子都不为过，你要看就别看明天，看5年后10年后20年后，它有可能会涨多少，它的天花板有多高？而只有你在极少数的标的里赚到不成比例的倍数，才能支撑你在其他标的上多次选错或者运气不好。

忘掉你的成本，好就是好，无论你赚着还是亏着，它都是好；坏就是坏，无论你赚着还是亏着，它都是坏。而你要做的，就是拿着好东西，卖掉坏东西，无论涨跌，无论亏赚，仅此而已。

（完）

我是蔡垒磊，感谢你的阅读。

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