小康人寿大规模换帅，背后是股东怎样的战略抉择？

经过多年投资驱动型发展之后，小康人寿近期大幅调整高管层。

6月8日，小康人寿发布公告称，经公司董事会决议，自2026年5月28日起，罗振华担任公司临时负责人。此外，在总精算师岗位空缺近一年之后，近期，孙晓宇获批担任小康人寿总精算师一职。

而此前担任执行董事、财务负责人、首席投资官、精算临时负责人等重要岗位，被称为“投资鬼才”的霍康则已不在小康人寿最新公开的高管人员名单中。过去几年，在霍康掌舵下，小康人寿投资端成绩斐然，投资收益几乎成为小康人寿最主要的收入来源。

“小康人寿前五年聚焦做强投资，完成生存与盈利突破；新发展周期则必须立足已有投资优势，全力补强负债业务，实现资产与负债双向赋能、协同并进。‘资负双轮驱动’战略是此次人事调整的内在逻辑。”小康人寿方面在接受《中国经营报》记者采访时表示。

补齐总经理缺位治理短板

公开资料显示，小康人寿的前身为中法人寿，由中国邮政集团（原国家邮政局）与法国国家人寿保险公司于2005年年底设立。后经历2015年、2020年两次重组形成了目前的股权架构：鸿商产业控股集团有限公司持股33%，为第一大股东，宁德时代（300750.SZ）、青山控股集团有限公司、贵州贵星汽车销售服务有限公司（以下简称“贵星汽车销售”），对应持股占比分别为30%、30%、7%。2021年5月，中法人寿获批更名为小康人寿。

小康人寿近期迎来了成立以来第三次股东洗牌。5月14日，小康人寿发布公告称，贵星汽车销售拟将其所持有的全部公司股权转让给新股东西藏骏杰投资有限公司。

公司高管层随之迎来大幅度调整。从中法人寿时代算起至今已空悬长达10年之久的总经理一职，迎来新任人选。6月8日，小康人寿发布临时信息披露公告称，经小康人寿董事会决议，罗振华担任公司临时负责人（拟任总经理）。

作为保险业“老将”，罗振华的从业经历十分丰富，是一位典型的从基层市场走出来的，在负债端具备专业优势的高管。他早年曾任职于地方政府，后投身寿险行业，在新华人寿期间历任湖南分公司总经理、总公司办公室总经理、福建分公司总经理等职，积累了深厚的分支机构和总公司管理经验。罗振华还曾担任过中法人寿副总经理，对小康人寿业务早有了解。加入小康人寿之前，罗振华任华贵人寿总经理，5月15日才从华贵人寿离职。

罗振华曾多次在公开论坛上强调，寿险公司各业务渠道的困难，深层次上都是资产负债管理的难题，即久期与收益的平衡、当前利润与净资产的平衡、规模与价值的平衡，唯有依靠资负联动才能化解。

小康人寿方面表示，罗振华关于新准则下产品策略的本质是资产负债管理问题的判断，以及对传统险与分红险差异化布局的主张，恰好契合小康人寿优化负债结构、实现资负协同发展的迫切需求。

此外，曾任中国人保健康产品精算部业务主管、中国人民保险集团业务发展部业务主管、安邦人寿产品精算部总经理助理、信泰人寿产品精算部总经理等职务的孙晓宇，今年3月加入小康人寿，5月12日获监管方面核准任小康人寿总精算师。

小康人寿方面表示，加快补齐总经理缺位治理短板、完善公司治理架构，是公司立足新阶段发展的关键举措。同步推进管理梯队迭代优化，聘任具备近17年行业深耕经验的资深精算专家孙晓宇出任总精算师。至此构建起董事会把控方向、总经理统筹全局经营、总精算师锚定负债端管控、投研团队筑牢资产端专业优势的立体管理体系，为资负双轮协同落地筑牢人才与治理根基。

负债端急需差异化路径

值得关注的是，这轮高管调整之后，在小康人寿担任高管职务多年的霍康，已不在小康人寿最新披露的高级管理人员名单之中。

霍康，2004年6月进入保险行业，曾任平安人寿精算助理、复星集团保险投资总监、德华安顾人寿风险管理部总经理、弘康人寿执委会成员等。2021年11月即获批担任小康人寿财务负责人、首席投资官。2025年小康人寿原总精算师黄符春离职后，霍康又担起精算临时负责人职务。今年4月底披露的一季度偿付能力报告尚显示，霍康为小康人寿财务负责人、公司首席投资官。

过去几年，在霍康掌舵下，投资收益成为小康人寿主要收入来源。

官方数据显示，2023—2025 年，小康人寿三年平均财务投资收益率 6.74%，综合投资收益率 8.92%，位列寿险公司榜首。其中，2024年、2025年，小康人寿投资收益规模分别达10.6亿元和12.23亿元，远超保险业务收入。

保险业务收入方面，数据显示，2021年，公司全年保费仅2536万元，规模极小；2022年业务急速冲高，保费达到31.11亿元，同比增长约120倍；但随后两年规模收缩，2023年保费回落至18.33亿元，同比下降41%，2024年进一步降至6.22亿元，同比降幅达66%；直至2025年才恢复增长，实现保险业务收入9.97亿元。

净利润方面，2021—2023年，小康人寿均处于亏损状态，累计亏损近2.9亿元。2024年，小康人寿迎来更名后的首个盈利年度，全年实现净利润5.14亿元。2025年，小康人寿净利润为4.42亿元，同比下降超15%。

此前就有行业研究人士向记者表示，投资驱动型增长，在经营策略上高度依赖投资收益来支撑分红和客户回报；保费规模长期萎缩，则意味着保险本源业务弱化，资金来源过度依赖投资。

“寿险公司本质上是经营长期负债和长期资产的机构，其核心竞争力不在于单纯做好资产端或负债端，而在于实现资产与负债的有效联动和动态匹配。”北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生向记者表示，长期依赖投资收益驱动增长，容易受到资本市场波动影响，经营稳定性和可持续性面临挑战。

对外经济贸易大学保险学院教授王国军也向记者表示，单一的投资驱动模式的风险难以控制，尤其是在关键人物变动的情况下，投资收益难以再保持超高的回报，在资本市场波动加大的情况下，单一增长来源更是易受外部环境冲击。

“当前投资贡献在整体营收中占比偏高，成为利润的重要支撑来源。放眼行业大环境，市场利率呈下行趋势、资本市场行情存在周期性波动，单一增长来源易受外部环境扰动。基于公司高质量发展的长远考量，股东与董事会达成共识：寿险行业讲求均衡发展，资产与负债协同发力，才是企业持续行稳的优选路径。补强负债端、实现资负联动，已成为必须跨越的关口。”小康人寿方面也直言。

不过，补足负债端短板并非一朝之功，且小康人寿尚面临一系列挑战。

官网信息显示，小康人寿目前仅有北京、湖南两家分公司。据相关媒体统计，截至一季度末，小康人寿营销人员数量为62人，是少数几家营销员数量已不足百人的中小公司之一。

“负债端能力建设具有明显的长期性，无论是产品体系完善、销售渠道建设，还是客户积累和品牌塑造，都需要时间沉淀，短期内难以快速见效。同时，当前寿险市场竞争激烈，大型险企和外资机构都在加快布局养老金融和长期保障市场，小康人寿需要寻找差异化的发展路径。”朱俊生表示。

“小康人寿面临的挑战主要是渠道基础薄弱，更名时间短，股东品牌效应未能有效转化为市场知名度等。”王国军表示，小康人寿可以充分利用宁德时代等股东资源，打造产业协同能力，可探索新能源场景保险、员工福利计划等创新业务，股权结构稳定后有望释放资本运作空间，为负债端扩张提供资金支持。

（编辑：李晖 审核：何莎莎）

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