洛阳钼业（SH:603993 / HK:03993）— 公开信息梳理与行业维度观察

洛阳钼业（SH:603993 / HK:03993）— 公开信息梳理与行业维度观察

说明：本文仅为基于公开披露信息（年报/季报/公司官网/监管公告/权威媒体报道）的事实整理与行业维度归纳，不构成任何投资建议，请读者独立判断、自行承担决策风险。

洛阳栾川钼业集团股份有限公司（简称"洛阳钼业"或"CMOC"），总部位于河南省洛阳市栾川县，是中国起步于伏牛山麓钼钨矿山、并通过一系列跨境并购成长为全球化运营的多金属矿业公司。股票在上交所（SH:603993）与港交所（HK:03993）两地上市。

公司主营业务分为两大板块：

板块

内容

矿山采掘及加工

铜、钴、钼、钨、铌、磷、黄金等金属的开采、选矿、冶炼及销售

金属贸易（IXM/埃珂森）

全球金属贸易平台，从事铜、铅、锌精矿及精炼金属的贸易与物流

1.2 资产版图（公开披露的四地核心运营单元）

地区

核心资产

主要产品

公开披露的权益/备注

中国·河南栾川

三道庄钼钨矿（100%）、上房沟钼矿（合营）

钼、白钨

全球领先的钼/白钨资源基地之一

刚果（金）

TFM铜钴矿（持股80%）/KFM铜钴矿（持股71.25%）

铜（阴极铜）、钴（氢氧化钴）

世界级铜钴矿山组合；TFM矿区面积约1,600km²

巴西

铌磷矿（100%）+ 2026年收购的4座在产金矿

铌、磷肥、黄金

全球第二大铌生产商、巴西领先磷肥生产商

厄瓜多尔

奥丁矿业（Lumina Gold / Aurizona金矿，100%）

黄金（绿地项目）

2025年完成收购，计划2029年建成投产，目标约20吨/年产能

1.3 最新可查财务快照（来自公开年报/季报）

指标

2025年年报

2026年一季报

营业收入

2,066.84亿元（同比约-2.98%）

664亿元（同比+44.34%）

归母净利润

203.39亿元（同比+50.30%）

77.60亿元（同比+96.65%）

基本EPS

0.95元

0.36元

期末股东权益

824.35亿元

891.58亿元

总资产

首次突破2,000亿→2,009.32亿元（+18.03%）

经营性净现金流

208.43亿元（史上第二高）

分红（2025年度）

10派2.86元含税，合计派现约61.19亿元

注：2025年营收微降但利润大增，公开材料给出的解释框架是——矿山端"含矿量"提升（矿山采掘及加工营收777.13亿元，占整体38%，同比+19.08%），产品结构向高毛利矿产品倾斜；同时铜价中枢上移、钴价经历低谷后的回升节奏、钨钼价格上行等因素共同作用。

品种

2025年产量

同比

完成度（vs指引中值）

74.11万吨

+13.99%

~118%

11.75万吨

+2.96%

~107%

13,906吨

~103%

7,114吨

~102%

10,348吨（创纪录）

~103%

磷肥

121.35万吨

~106%

IXM实物贸易量

471万吨

~111%

二、行业排名与行业地位（仅列公开榜单/市占率/竞争格局事实）

以下均来自公司官网披露、年报/公告引述、或权威财经媒体援引行业数据，属于可核查的公开表述：

金属品种

公开材料中反复出现的行业地位表述

信息来源层级

全球第一大钴生产商（2023年超越嘉能可跻身第一，2025年产量11.75万吨）

公司官网/年报/21世纪经济报道/证券时报

全球前十大铜生产商（按2025年产量74.11万吨，报道中称第8位）

官网/上海证券报/证券时报

全球第二大铌生产商

官网/年报

钼 / 白钨

全球领先的钼、白钨生产商；三道庄是全球最大钼矿之一

官网/证券时报

磷肥（巴西）

巴西境内第二大磷肥生产商

官网

金属贸易

IXM（埃珂森）为全球领先的金属贸易商，贸易量量级数百万吨/年

官网

市值维度

Mining.com全球矿业50强数据中，市值排名升至第12位，中国矿业公司中排名第二（2025年报道引述）

21世纪经济报道援引

竞争格局的关键事实归纳

• 刚果（金） copper-cobalt belt是全球最重要的钴供应带（全球钴产量约70%+来自刚果金），洛阳钼业通过TFM+KFM控制了其中最大量级的已投产铜钴产能组合之一——TFM具备45万吨+/年铜产能、KFM具备20万吨+/年铜能力（含在建二期），两者合计铜年产能已超65万吨量级。

• 在小金属（铌、钼、钨）方向，公司同时拥有国内钼钨基地与巴西全球第二大铌矿，形成了"基本金属（铜/钴/金）+ 小金属（钼/钨/铌）+ 农业关联（磷）"的多矿种组合——这在A股矿业标的中属于较为少见的品类跨度。

• 公司2025年重启/加码黄金布局（厄瓜多尔绿地+巴西在产金矿），管理层在业绩说明会中表述未来将形成"铜+黄金"两极格局。

综合公开报道与市场讨论文本，洛阳钼业在行情软件/研报/媒体语境中被归入或关联到以下标签组：

标签类别

具体标签（市场常用表述）

有色/矿业

有色金属、铜概念、钴概念、小金属、钼钨、稀缺资源、资源股、周期股

地域/地缘

中资出海矿业、刚果（金）矿企、非洲资源、南美资源布局

新能源链

新能源金属（铜+钴双主线）、电动车上游、电池金属供应链

科技/半导体材料

"以钼代钨"叙事（钼在半导体靶材/3D NAND中的应用讨论）、战略小金属、高端合金材料

ESG/贸易

全球金属贸易（IXM）、ESG评级（Wind ESG AAA等）、负责任矿业

指数/流动性

沪股通标的、融资融券标的、恒生指数成分股（2026年2月披露首次纳入）

⚠️ 上述"标签"反映的是市场在如何归类与叙述这家公司，不等于内在价值高低。尤其"以钼代钨"等属于产业链讨论层面的叙事，其实际放量节奏与对钼需求曲线的定量拉动，需要以产业验证与权威数据为准。

所谓"稀缺"，在矿业语境里本质上就是三件事：你拥有的资源别人不容易复制 / 你的成本曲线位置别人很难打到 / 你的资质与运营牌照别人短期内拿不到。对照公开材料，可归纳如下：

4.1 资源禀赋维度的"硬稀缺"

稀缺事实

公开依据

TFM是全球最大单体铜钴矿之一，矿区面积约1,600km²，铜资源量约2,957万吨@2.25%、钴资源量约329万吨@0.25%，已建成年产铜45万吨+的湿法冶炼体系

KFM钴品位异常高（约0.87%~0.91%），远高于许多刚果金中小钴矿的平均品位，使得其在钴成本曲线上处于优势区间

巴西铌矿是全球第二大铌矿——铌是全球供给极度集中的金属（巴西CBMM主导），洛钼是唯一能在这个品种上形成规模化 challenger 的非CBMM玩家

三道庄钼钨矿是世界最大钼矿之一，配套成熟的采选冶体系——钼作为伴生/共生矿，优质大型矿床本身稀缺

多国别、多矿种组合（中国/刚果金/巴西/厄瓜多尔）≠单一矿区依赖，客观上降低了单一政策 jurisdiction 的集中度风险

4.2 运营资质与体系维度的"软稀缺"

稀缺事实

公开依据

TFM与KFM均已实现长期在产运营，经历过产能扩建（TFM混合矿三条线、KFM一期达产、KFM二期在建），代表从矿权→社区关系→物流→湿法冶炼→销售链路的可运转系统

IXM金属贸易平台：不是"挖矿"本身，而是全球大宗商品贸易网络、客户渠道与风险管理体系的积累，属于并购来的稀缺无形资产

LME注册认证：2026年3月披露TFM铜产品品牌通过LME A级注册认证，纳入全球主流交割品牌体系——这种资质对面向国际现货/LME市场的销售通道有意义

ESG评级与可持续披露：Wind ESG AAA、富时罗素社会责任指数（FTSE4Good）等——在国际矿业体系中，ESG合规越来越成为进入欧美供应链的隐性门槛

五、延伸 5.1 业务结构的"双引擎"演变

铜已从"重要品种"变为绝对主力（2025年铜产品营收551亿元，占整体约27%、占矿山端约71%），钴虽产量全球第一但营收占比受价格波动影响大。跟踪这家公司的核心宏观变量，公开层面其实就是两组：铜价周期 × TFM/KFM产量（与偶发政策扰动）+钴价何时重新进入稳态。

5.2 增量Pipeline（公开披露口径）

• KFM二期：预计2027年建成投产，达产后年均新增10万吨铜（公开表述）

• TFM三期：报道中提到"前期规划讨论"阶段，若落地将进一步打开铜增量空间

• 黄金：巴西在产金矿已并表（2026Q1贡献营收12亿元），厄瓜多尔Aurizona为绿地项目（目标2029，约20吨/年框架）

• 刚果（金）矿业政策环境：矿权权益金、税费/出口规制、社区义务等属公开已知变量（历史上出现过TFM权益金谈判期出口受限的情形，后获阶段性解决）

• 钴的供需结构：刚果金供应集中度高，但需求端受三元电池技术路线演变影响；2025年刚果金曾实施钴出口暂停/配额机制，公司披露2026/27年每年配额约9.66万吨

• 钼价格周期属性：钼需求与钢铁周期绑定较深，供给侧又高度集中，价格本身波动剧烈——这是公开市场中所有钼标的共有的结构性特征，不是洛钼独有，但需要纳入观察框架

维度

洛阳钼业的公开画像

更像……

一家全球化多金属矿业公司（铜钴为核心 Cash Cow + 小金属组合提供多元化）+金属贸易商

和纯国内矿山的区别

利润与现金流大量来自海外运营（刚果金+巴西），意味着宏观/汇率/地缘在其财报波动中的权重更高

和纯贸易公司的区别

自有矿山贡献了绝大部分毛利（矿山端毛利率远超贸易端），IXM更多是渠道与对冲体系的延伸

参考文献来源（节选）

• 洛阳钼业官网（cmoc.com）——业务版图、矿山数据、新闻发布、ESG

• 洛阳钼业2025年年报 / 2026年一季报（上交所披露 / 中证网、证券时报转引）

• 上海证券报 / 21世纪经济报道 / 华尔街见闻 等对行业地位与并购历程的梳理

合规免责声明：本文仅为公开信息整理与行业观察，不构成任何投资建议。文中涉及的产量、营收、利润、资源量等数据均来自公司公告/官网/权威媒体的公开引述，部分前瞻表述（如KFM二期投产时间、金矿产能目标等）为公司管理层公开指引而非本文预测。投资者决策请独立判断并自行承担风险。

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2、本文所有观点均源于个人对公开信息的筛选整理，结合通用数据分析工具而成，也无法保证信息一定真实准确，仅供读者作为了解相关公司的参考之一；投资前请务必独立研究，穿透名字看实质。

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