万科154亿债券展期

万科债券展期累计金额达到153.66亿元（截至2026年6月12日）

一、起点：万科面对的债务墙

一切要从一个数字说起——万科官方口径，2026年全年到期公开债合计146.8亿元，全部是境内公开市场发行的公司债和中期票据。其中4月到7月是最大的一道坎，集中到期112.7亿元，几乎每个月都有一笔大额兑付压过来。任何一笔公开市场违约，都会触发交叉违约连锁反应，所以万科的策略从一开始就很明确：不能让任何一笔公开债实质性违约，必须用"谈"而不是"赖"来解决

另外管理层在5月底的股东会上也坦承，2026年6至12月还有101.2亿元公开债到期，压力远没结束，只是节奏被分散了。

二、八笔展期按时间线怎么一步步落地的

整个展期不是一口气谈成的，而是分批推进、跑通模板→规模化复制的过程：

第一批——2026年1月，破冰三连

这是最关键的"打样"阶段。万科一口气把三笔即将到期的债券推上持有人会议桌：

H1万科02（原21万科02），债项余额11亿元，1月21日左右展期方案表决通过

22万科MTN004，债项余额20亿元，1月27日100%通过

22万科MTN005，债项余额37亿元，同日100%通过

这三笔加起来68亿元，展期的核心框架就是在这批谈判中定型的——不是减记本金，而是"我先给你一部分现金，剩下的让你让我缓一年"。模板跑通后，后面的债就顺着同一个逻辑走了。

第二批——2026年4月

23万科MTN001，债项余额20亿元，4月表决通过

这笔验证了模板的可复用性：同样的方案结构，同样高票甚至全票通过。

第三批——2026年5月

23万科MTN002，债项余额20亿元，5月10日表决通过，赞成率高达99.95%

H1万科04，债项余额约5.66亿元，5月独立走完流程也顺利通过

到5月中旬为止，已有约113.66亿元的展期落地。此时市场基本形成了一个共识：万科的展期方案虽然债权人得让步，但真金白银的首付+公开透明的增信让人看到了兑付诚意，所以投赞成票成了理性选择。

第四批——2026年6月10日，收官两笔

23万科MTN003，债项余额20亿元，原定6月15日到期

23万科MTN004，债项余额20亿元，原定7月7日到期

两笔合计40亿元，持有人会议表决结果都是100%同意、零反对、零弃权——MTN003共28家持有人参会全部同意，MTN004共30家参会全部同意。6月11日起两笔中票已复牌交易。

三、到现在一共多少？两个口径说清楚

按债项余额（原始发行面额）累加：已展期8笔，合计约153.66亿元。这个数字比官方说的146.8亿略多一点，原因是个别券在展期前有少量回售/赎回，余额口径和总额口径之间有小幅差异，但本质上年内到期公开债的主阵地已经被展期框架全覆盖了

按"真正被推出去的债务"算——这才是万科最在意的数：因为每笔方案都是先当场砍掉约40%本金+全额利息+10万小额保底兑付，所以实际被递延到未来的存续未偿本金大约只剩89亿到92亿元，均匀铺到2027年各个月，而不是堆在今年4-7月一起炸。

简单说：约60多亿现金近期要掏出来（小额+40%首付+利息），换回来把112.7亿的兑付高峰削掉了六成。

四、每笔方案长什么样——一套被验证过的"配方"

万科所有笔的展期方案几乎是一模一样的五步走：

第一步——10万元保底兑付：每个持有人账户无条件先拿回10万元本金（不够10万的足额兑付），目的是让散户和小资金方全身而退，减少投票阻力。

第二步——40%本金即付：扣除那10万之后，剩余本金的40%在原到期日当场用现金结清，利息也全额照付不欠

第三步——60%本金展期一年：剩下的60%推到约12个月后到期，票面利率不变，利随本清，新的兑付日分别落到2027年对应月份。

第四步——应收款质押增信：用旗下项目公司（如北京捷海、西昌月亮之上、昆明万宜、武汉万云等）的应收账款做质押担保，给展期的那部分本金兜底。

第五步——同债同权承诺：公开债偿付优先级不劣于其他任何债务，不搞暗箱。

以6月10日刚通过的那40亿为例：万科近期要付超17亿元（涵盖所有账户的10万固定兑付+40%本金+利息），但约24亿本金被推到2027年6月和7月。

五、钱从哪来——深铁是整件事能跑通的底牌

债权人愿意接受"只拿40%首付、等一年再拿剩下的"，最核心的信心来源不是万科的销售回款（那块确实还在下滑），而是第一大股东深圳地铁集团的持续输血

2025年深铁累计向万科提供借款超300亿元（分多批次：2月28亿、2月下旬42亿、4月33亿、5月15.52亿……全年合计约307.96亿），用途全部明确指向偿付公开市场债券本息

双方在2025年11月股东会通过了不超过220亿元的股东借款框架协议，并在2026年5月签了补充协议，扩大了担保物范围（新增合伙份额、票据、存单、债权、应收账款及项目未来收益权等），抵质押率上限也做了上调

2026年5月12日，双方再签新框架协议，深铁在2026年内额外提供不超过25亿元借款额度，专门用于偿还公开债本息，已实际发生23.59亿元

所以整条链是这样的：深铁的现金进来 → 万科掏得出那40%首付和利息 → 债权人拿到可观的即时回款 → 理性选择是投同意票 → 60%推到明年。深铁持股27.18%，国资背景本身就是信用锚。

六、别被"展期成功"四个字迷惑——明年的墙还在

这是最需要清醒的一点：展期不等于债务消失，只是把兑付峰谷从今年匀到了明年。

今年展期出去的那约89~92亿，会在2027年密集回摆

今年下半年（6~12月）还有101.2亿公开债陆续到期，管理层自己说"兑付压力依然突出"

万科2025年全年亏损885.56亿元，年末账面货币资金672.4亿里大量是预售监管资金，不能自由挪用，现金短债比仅0.42

所以展期买来的这一年时间，能不能真正翻篇，最终取决于三件事同时发生：资产处置和项目盘活的回款速度够不够快、销售端能不能止住下滑、深铁是否还有能力和意愿继续托底。目前看第一条链（深铁输血→保公开债不违约）是稳住了，但根本解还得靠经营面转向。

以上根据万科公告、投资者关系记录及财经网/澎湃/界面/中证报等公开报道整理，不构成投资建议。精确到每笔的当前余额和质押项目明细，以公司披露的正式公告为准。