上海
6月12日开盘后，贵州茅台（600519.SH）股价微跌，截至界面新闻发稿，报1274.76元/股，下跌0.33%。
6月11日，针对“股东会晚宴为什么没有茅台酒”，贵州茅台代理总经理王莉在贵州茅台2025年度股东会上回应称，今年自助餐上的可乐和去年的蓝莓汁都在网上引发了热议，充分表明茅台各项工作中的任何一个细节安排，都会受到社会各界的高度关注。作为备受瞩目的上市公司，茅台必须谨言慎行，持续提升合规运行水平和现代化管理能力。
6月10日晚间，贵州茅台为参会投资者准备了欢迎晚宴。与去年相似，晚宴继续采用自助餐形式，而非传统的圆桌宴席。按照惯例，以往的茅台股东会前夕，晚宴餐厅会摆放飞天茅台酒供股东品尝；但去年，茅台酒被替换为茅台生态农业公司开发的蓝莓复合果汁。而今年，就连蓝莓汁也已不见踪影，现场仅提供雪碧、可乐、橙汁等常见饮料，甚至有股东在现场开启了自带的白酒。相关话题随即引发热议。
6月11日，贵州茅台2025年度股东会在茅台会议中心召开，贵州茅台董事长陈华、代理总经理王莉等高管出席，回应了价格调控、渠道博弈、市值管理等热点问题。当天，来自全国1200余名茅台股东与分析师等齐聚茅台镇参加现场会议。
会上，陈华表示，未来白酒行业将步入存量竞争的新阶段，产业集聚效应会进一步凸显。在此背景下，茅台凭借独特的商业模式与核心竞争优势，依然具备强劲的发展韧性与增长潜力。
他提到，“从当前看，茅台依然是一家非常健康的公司，拥有‘高毛利、高净利、高分红、低负债’的独特优势，毛利率保持在90%以上，销售净利润率保持在50%以上，这样的盈利能力在A股依然是非常突出的。”
对于茅台酒的价格调整机制，陈华指出，公司将继续按照“随行就市、相对平稳”的原则，动态监测市场供需变化、消费趋势，渠道库存及终端动销情况，努力构建“供需适配、量价平衡”的价格体系。“价格不能出现大起大落。”陈华强调。
今年以来，贵州茅台的多款产品自营体系价格已上调。3月31日，飞天茅台逆势涨价。5月16日，公司宣布将公斤茅台、精品茅台等部分非标产品自营体系零售价上调。近期，i茅台上，规格为53%vol 100ml×6的茅台礼盒零售价也跟进上调。
对此，陈华表示，这是基于市场供需情况，本着“供需适配、量价平衡”的原则，谨慎、客观研判后作出的调整。总体来说，维护了市场秩序，保持了市场稳定。
对于市值管理，陈华表示，当前茅台已经从高速向高质量发展换挡，开展好市值管理工作尤为重要。公司将努力提高公司发展质量，在此基础上，不断提升公司投资价值和股东回报能力。行业发展存在周期，股价和市值也会出现周期波动。从长远来看，只要公司的经营是健康的，就能穿越周期，实现高质量发展、可持续发展。
随后，他呼吁股东“保持耐心”，“一定会赢得比较好的投资回报。”“在提升投资价值和股东回报方面，公司的三年分红规划到目前已经实施了两年，注销式股份回购已经实施。未来我们将结合经营发展实际、资本开支需求以及行业竞争态势，科学应用市值管理工具，在确保持续发展的前提下，保障市值管理工作的连续性、稳定性和可持续性。”他表示。
对于茅台市场化改革系列措施的成效，陈华表示，从市场空间看，过去茅台主要依靠一千多家渠道商销售产品，触达面十分有限、供需适配效率不足。通过市场化改革，茅台有效稳定了市场价格体系，拓展了大众消费的新蓝海。
近年来，白酒行业进入深度调整周期。中信证券表示，茅台等头部酒企出清力度超预期，目前行业库存已处于良性可控区间，部分名酒大单品价格出现企稳态势，行业底部已至。考虑到2025年的低基数效应，预计2026年二季度开始酒企报表表现有望出现一定程度改善。
中研普华研究员李芬珍子告诉界面新闻记者：“整体来看，白酒行业呈现总量收缩、结构分化、渠道重构的特征，尚未全面触底回升，但已显现底部信号。2026年有望迎来动销拐点，行业正从规模扩张转向价值深耕，集中度加速向头部集中。”
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