北京
“924”行情启动近两年，A股正在上演一场罕见的极致分化。
一边是科技股的狂欢：自2024年9月24日以来，通信行业指数（申万一级）涨近300%，电子行业指数涨超200%，AI算力、半导体等赛道龙头频创历史新高。另一边，却是传统板块跌入冰点——截至6月11日，食品饮料、美容护理区间跌幅分别为-2.55%、-1.10%，已回吐“924”以来全部涨幅，中证消费指数刷新近7年低点，与“硅基”概念剪刀差持续拉大。
来源：Wind，截至2026.6.11。
权益资产的内部撕裂，恰恰为债券配置提供了最直观的逻辑起点——当个股层面的不确定性大幅上升，组合层面的稳定性就越发珍贵。
股债搭配：风险收益比显著优化
在实际资产配置中加入债券品种，整体组合的风险收益比会发生怎样的改变？历史回测给出了清晰的答案。
以30%沪深300指数代表权益资产、70%国债及政金债0-3指数代表利率债资产，构建“股3债7”经典配置策略。
自2010年初至6月11日，该组合累计回报率为67.23%，跑赢同期沪深300指数的33.58%涨幅。而在风险控制维度，这一优势更为明显——组合区间最大回撤仅-14.64%，同期沪深300指数最大回撤高达-47.59%。
市场分析人士指出，这一组合中70%的短久期利率债权重具备天然的“再平衡”功能：股市大涨时卖高配低，相当于“自动止盈"；股市大跌时债券部分提供稳定收益和缓冲垫，再平衡时相当于“逢低加仓”。而在利率下行的大趋势下，短久期债券持续贡献票息收入，为组合提供稳固的正收益底线。
长端逼近“天花板”，短端确定性更优
在经历了5月以来的持续走强后，10年期国债收益率已逼近1.70%的关键位置。广发固收最新策略周报指出：当前10年国债“赔率空间有限”，1.70%或为阶段性下沿。
相比之下，短久期品种的优势愈发突出。
国联民生证券在最新周报中分析指出：对于短端债券来说，其依然适合组合底仓选择。央行大概率会保持宽松取向，资金利率预计会继续保持稳定，很难明显收敛。因此，短债调整风险不大，具有较为稳定的票息价值。
从资金层面看，债权类ETF获资金持续流入。根据Wind数据，信用债指数ETF、利率债指数ETF近三月分别获资金净流入895.57亿元、422.50亿元，合计流入金额超1300亿元。同期行业主题、宽基指数ETF净流出合计超6600亿元。
来源：Wind，截至2026.6.11
长江证券进一步指出，杠杆套息策略的确定性较高，叠加各类投资者对低波动流动性管理工具的常规配置需求，是短债类产品持续,容的核心驱动。
国债政金债ETF招商（511580）跟踪中证国债及政策性金融债0-3年指数.该ETF最新组合久期在2年以下，波动率相对更小。根据Wind数据，其近两年年化波动率0.51%，同期债券基金指数年化波动率0.8%。截至6月11日，511580年内规模增长15.52亿元，最新规模突破72亿元。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
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