四川
出品|中访网
审核|李晓燕
白酒市场调整周期之下，曾经稳坐A股“股王”宝座的贵州茅台，正经历一段市场情绪相对低迷的阶段。股价回落、机构持仓小幅调减、飞天终端价格震荡，多重因素叠加，让今年茅台年度股东大会备受市场瞩目。不少投资者带着诸多疑问奔赴会场，而现场交流下来不难发现，以林园为代表的长线投资者并未被短期行情裹挟，反而迎来持股多年难得的平和心态，大家聚焦分红、回购、品牌消费根基等核心问题，理性探讨企业长远发展路径。
今年茅台股东会召开节点颇为特殊。二级市场层面，市场资金偏好快速切换，科技板块持续走强形成鲜明对比，白酒板块整体承压，市场不乏调侃白酒为传统冷门板块的声音。茅台股价前期跌破1300元关口，后续持续震荡运行，最新股价相较历史高点近乎腰斩，昔日A股市值领头羊位置也被科技类个股赶超。与此同时，企业经营端同样面临行业大环境考验，2025年受白酒行业深度调整影响，业绩出现小幅下滑；终端市场里，500毫升飞天茅台市场价徘徊在1700至1800元区间，相较此前高位有所回落，内外多重变化，让一众长线持有者频频被外界追问是否动摇持仓逻辑。
就在外界充满观望情绪之时，知名投资人林园现身股东会报到现场，一番表态打破市场诸多猜忌。谈及当下持股感受，他直言这是自己持有茅台以来心情最好的一段时期，核心缘由便是公司本年度分红规模再创历史新高。在他的投资逻辑里，股价涨跌只是市场情绪带来的价格扰动，企业本身的商业模式才是决定投资成败的根本。面对股价起伏，林园明确操作思路：既不逢低加仓，也不因调整减持，持仓规划锁定至少二十年，长期持有不变。
针对机构资金减持的现象，林园也有着理性判断。最新统计数据显示，2026年一季度持有茅台的基金数量、整体持股总量环比均出现明显缩减，不少市场人士将此视作资金出逃信号。在林园看来，基金调仓、散户止盈属于市场常态，部分产品面临赎回压力被动卖出、部分交易者基于短期趋势判断调仓，都属于阶段性交易行为，不能等同于企业基本面走弱。自早年低位布局茅台至今，穿越多轮牛熊的他，早已习惯二级市场的潮起潮落，不会用短期资金流向定义企业好坏。
不少个人长线股东也和林园思路趋同，跳出股价涨跌看待投资价值。00后年轻股东谢先生有着十分通俗的类比，持有茅台如同购置房产收租，二级市场实时报价只是旁人给出的交易估值，自己真正在意的，是企业每年创造的利润、经营性现金流能否稳步增长，等同于房租收入能否逐年抬升。他并不焦虑股价回撤，反而准备在股东大会现场向管理层建言，围绕闲置资金利用、分红提升提出自己的看法。
对于飞天茅台终端价格下行，到场投资者也并未唱衰需求基本面。个人投资者罗先生提出不一样的视角，i茅台常态化投放1499元指导价茅台，让普通消费者拥有平价购酒渠道，终端价格回归理性并非需求萎缩，反而是品牌普惠化的体现。茅台逐步褪去过度炒作的奢侈品标签，走进大众日常消费场景，既能拓宽消费受众基数，也为长期市场容量扩容埋下伏笔，消费基本盘韧性依旧稳固。
本次股东会一项核心议题，便是审议2025年度利润分配方案与2026年中期分红安排，这也是茅台实行一年两次分红制度后，首次同步审议两次分红相关议案。此前一轮三十亿元回购注销落地，公司随之小幅上调年度每股分红金额，分红话题顺理成章成为全场投资者最集中的诉求点。
酒业行业评论人士肖竹青提出建设性思路，建议推动茅台分红率稳定在75%及以上并形成常态化机制，高额稳定分红既能夯实投资者长期持股信心，也能助力地方财税增收，实现多方共赢。除此之外，持续推进股份回购注销也被多方寄予厚望，通过缩减流通股本增厚每股收益，直观传递管理层对企业长期前景的认可。
不少股东共同指出，茅台账面留存大量流动资金，每年所需资本开支规模有限，固定资产折旧基本可以覆盖扩产投入，巨额闲置资金沉淀利用率偏低。不论是资深投资人林园，还是新生代个人股东，都一致呼吁企业加大回购注销力度，进一步提高分红比例，把盈利更多回馈股东，盘活存量资金效率。
纵观整场股东会，没有弥漫恐慌抛售的消极氛围，反倒满是理性探讨长期经营的务实氛围。短期股价震荡、行业周期调整都是市场常态，茅台深厚的品牌壁垒、稳健的现金流、稀缺的产品属性并未发生本质改变。投资者不再执着追逐短期股价博弈，转而紧盯分红政策、资金使用、消费扩容等核心基本面，这份从容，恰恰是长线价值投资最真实的缩影。
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