北京
来源：证券日报
本报记者 冯雨瑶
6月11日，贵州茅台酒股份有限公司（以下简称“贵州茅台”或“茅台”）2025年度股东会在茅台镇召开。现场审议了《2025年度董事会工作报告》《2025年度独立董事述职报告》《关于2025年年度利润分配方案及2026年中期利润分配安排的议案》等八项议案。
《证券日报》记者在股东会现场了解到，今年参会股东对产能规划进展、是否会拆股、市场化改革后的盈利水平及管理层后续的发展规划等话题高度关注。“我持有茅台股票多年，但今年是第一次参会，最关心公司后续是否有扩产计划。”一位来自湖南的投资者向记者表示。
当前，白酒行业正处于周期性和结构性深度调整阶段，整体仍面临压力。今年以来，贵州茅台管理层直面问题，推进全面向“C”端改革。今年一季度，公司实现营业总收入547.03亿元，同比增长6.34%；归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%。
持续提升市值管理水平
关于2026年如何以消费者为中心进一步推进市场化改革，贵州茅台党委书记、董事长陈华表示，茅台所推行的市场化，不只是针对销售端，而是覆盖全产业链、全流程的市场化。
一方面，茅台深化市场化改革。公司将继续坚持以消费者为中心、以市场需求为驱动，持续深化线上线下融合发展：“线上”更加侧重高效触达、提升效率，依托数字化手段拓宽客群覆盖，快速挖掘和链接潜在需求；“线下”侧重实效转化与服务优化，深耕终端场景，做好客户对接与维护，用贴心服务增强客户黏性，让消费者切身感受到茅台产品品质和服务质量。
另一方面，推进销供产协同。市场化改革会将消费者的真实诉求、渠道的实际需求传递到生产和供应环节。公司将不断优化管理体制机制，打破职能边界和信息壁垒，推动全链条从“被动响应”向“主动适配”转变，确保适配市场化改革。
近年来，茅台也在持续优化资本“工具箱”。本次股东会审议的议案中，《2025年年度利润分配方案及2026年中期利润分配安排的议案》是公司落实“一年两度分红”机制后的首次实践，备受投资者关注。自2024年起，茅台分红率提升至75%，年度分红超600亿元。
此前，贵州茅台发布公告称，公司完成首次60亿元及第二轮30亿元股份回购并注销工作，为维持分红总额不变，2025年每股分红由27.993元（含税）上调至28.02423元（含税），共计派发分红总额达350.33亿元（含税）。数据显示，2025年度公司累计派发现金红利650.33亿元（含2025年年度分红预案金额），分红总额创历史新高。
积极回应股东关切
产品价格调整的节奏与频率、是否拆股、如何处理与经销商的关系——这些问题成为股东提问环节的焦点。
谈及产品价格调整，陈华表示，公司将继续遵循“随行就市、相对平稳”的原则，动态监测市场供给变化、消费趋势、渠道库存及终端动销情况，结合不同产品的差异进行科学分析和充分研判，努力构建供需适配、量价平衡的价格调整机制。
针对市场关注的拆股问题，陈华回应：“目前股东观点存在明显分化，经综合研判，公司暂无拆股计划。”
从渠道关系看，茅台推进市场化改革是否会弱化经销商，是投资者关注的焦点。对此，贵州茅台党委副书记、代总经理王莉介绍，茅台自营渠道体系担当的是市场的“平衡器”和“稳定器”，稳定平衡市场秩序，防止过度炒作，保持市场的稳定；社会渠道体系则担当着市场的“放大器”和“转化器”，主动触达C端，贴近消费圈层，深耕品质文化的传播以及产品品牌的推广，做好客群的维护与转化，将品牌服务和消费者体验触达千家万户。
国际化布局方面，今年一季度，贵州茅台海外收入占比不足0.3%。对此，贵州茅台副总经理张旭解释称，2026年一季度海外市场收入出现阶段性回落，主要是受消费承压等外部环境影响，也与公司主动推进国际化战略转型、深化结构性调整密切相关。当前，茅台国际化正处于从“产品出口”向“品牌出口”的战略转型阶段。进入2026年，茅台国际化工作将围绕一个核心方向展开，即推进从“渠道驱动”向“消费者驱动”的市场化转型。
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