硫磺半年暴涨约160%冲万元大关：产业链格局骤变，三类企业坐享红利

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（来源：钢铁VS观察）

2026年化工圈最受关注的行情，非硫磺莫属。这个常年隐于产业链深处、少有人关注的基础原料，正上演一场罕见的价格狂飙。

截至6月9日，生意社硫磺基准价定格在9200元/吨，山东地炼固体硫磺竞拍底价已冲高至9800元/吨，部分现货成交价率先突破10000元/吨大关。按年初主流价3850元/吨的上限计算，半年涨幅约159.7%，接近160%，创下2008年以来的最强单边行情。拉长时间轴看，从2024年初的1066元/吨算起，两年半累计涨幅已超819%。

这场猝不及防的价格风暴，不仅搅动了整个化工产业链的利润分配，更将我国硫磺产业“高进口依赖”的结构性软肋，暴露得淋漓尽致。

一、涨价溯源：三重因素共振，供需缺口拉至历史极值

本轮硫磺价格暴涨并非偶然，而是极端供需错配、地缘冲突扰动与产业自身特性三重力量叠加的必然结果。

1. 进口命脉几近掐断，中东核心货源锐减七成

作为全球最大的硫磺消费国，中国的进口依存度2025年为58%左右，其中超56%的货源来自中东。这意味着，霍尔木兹海峡的每一次风浪，都会直接传导至国内硫磺市场的神经末梢。

自2月28日霍尔木兹海峡局势骤然升级，承担全球约42%硫磺海运量的贸易通道陷入梗阻。海关总署最新数据显示，2026年4月中国硫磺进口量仅29.55万吨，同比暴跌72.39%，创下近20年次低纪录；1-4月累计进口184.71万吨，同比减少48.08%。其中，中东发往中国的硫磺船次同比大降67%，到货量锐减75%，另有80-100万吨已装船货源滞留海上，到港遥遥无期。

雪上加霜的是，原本作为全球第四大硫磺出口国的俄罗斯，2025年12月起从净出口国逆转为净进口国，并自2026年3月1日起实施硫磺临时出口禁令，同年5月进一步延长至6月30日，让本就紧绷的全球供应雪上加霜。

2. 港口库存拦腰斩断，现货市场一货难求

进口断流的同时，国内硫磺库存正以肉眼可见的速度加速消耗。截至6月5日，全国主要港口硫磺库存跌至91.94万吨，较2025年同期的201.2万吨水平骤降54.3%。

而国内硫磺月均消费量稳定在148-152万吨区间，取中间值150万吨计算，当前港口库存仅够支撑全国约18天的生产运转，已触及历史绝对安全底线。更棘手的是，港口现存货源约90%已被长单提前锁定，流通现货近乎枯竭，“有国产决不碰港口”成为下游企业心照不宣的共识。

3. 供给弹性近乎为零，涨价无法倒逼产能扩张

很多人会有疑问：既然硫磺涨成了“软黄金”，企业为什么不加班加点增产？答案藏在硫磺特殊的产业属性里。

全球约70%的商业硫磺来自炼油副产，20%来自天然气净化副产，合计约90%都是必须回收的环保副产品，而非独立生产的主产品。硫磺的产量完全绑定原油加工量和天然气开采量，与自身价格毫无关联。哪怕硫磺涨到天上去，炼化企业也不可能为了多产这点“副产品”，去单独拉升原油加工负荷——这注定了硫磺的供给弹性几乎为零。

二、利润版图重构：三类企业坐享本轮涨价红利

硫磺价格的暴涨，彻底改写了产业链的利润分配规则。上游手握自主硫资源的企业赚得盆满钵满，高度依赖外购硫磺的下游企业则陷入成本泥潭。具体来看，以下三类企业将显著受益于本轮行情：

1. 炼化副产企业：躺赢式受益，涨价几乎全转化为利润

炼化一体化企业是本轮涨价最纯粹、最大的赢家。作为硫磺的核心生产者，它们的硫磺来自炼化副产，完全成本仅200-500元/吨，如今售价逼近万元，毛利率突破90%，每一分涨价都实打实落进了利润口袋。

国内硫磺总产能约1720万吨/年，呈现高度集中格局，“两桶油”占据半壁江山，民营炼化龙头紧随其后：

• 中国石化：国内最大硫磺生产商，年产能798万吨，占全国总产能约46.4%，旗下普光气田是国内最大的硫磺生产基地，日产量稳定在8200吨以上。按当前9200元/吨的基准价测算，中石化硫磺业务年化利润可达700亿元以上，2026年一季度硫磺业务已贡献单季近五成的净利润。

• 中国石油：国内第二大硫磺生产商，年产能368万吨，主要来自天然气净化伴生回收。

• 荣盛石化：民营炼化龙头，旗下浙石化一、二期及中金石化合计拥有硫磺设计产能118万吨/年，位居全国第三。据测算，硫磺价格每上涨1000元/吨，可增厚荣盛石化年化净利润约11.8亿元。

• 恒力石化：年产能约54万吨。

• 东方盛虹：年产能约60万吨。

2. 硫铁矿企业：沉睡产能苏醒，成本优势碾压同行

当硫磺价格站上万元关口，硫铁矿制酸的成本优势瞬间被放大到极致，过去因硫磺低价而被打入“冷宫”的硫铁矿产能，迎来了全面重启的黄金窗口。

行业通用精准测算显示，生产1吨98%工业硫酸：

• 硫磺制酸完全成本约3650元/吨（按硫磺10000元/吨测算，含0.335吨硫磺原料+300元加工及辅料费）

• 硫铁矿制酸完全成本约2250元/吨（按48%硫精矿2000元/吨测算，含0.9吨硫精矿原料+450元加工及环保费）

两者成本相差约1400元/吨，给硫铁矿制酸企业留出了可观的利润空间。更关键的是，国内硫铁矿富矿资源极度稀缺，约91%是无法低成本制酸的低品位贫矿，这让手握高品位硫铁矿资源的企业，成了市场上的稀缺标的。

核心受益企业包括：

• 粤桂股份：坐拥全国85%的硫铁矿富矿储量，年产能108万吨硫精矿，是A股唯一纯硫铁矿资源标的。公司硫精矿生产成本仅420元/吨，远低于行业均值，硫铁矿制酸毛利率突破60%。

• 司尔特：拥有硫铁矿-硫酸-磷肥一体化产业链，硫铁矿自给率高，能够有效对冲硫磺涨价风险。

• 新洋丰、云图控股：国内磷肥龙头企业，均布局了硫铁矿制酸产能，可灵活调整原料结构，降低成本压力。

3. 氯化法钛白粉企业：工艺红利凸显，行业格局加速洗牌

钛白粉是受本轮硫磺涨价冲击最大的下游行业，行业内部正上演“冰火两重天”的极端分化。

目前国内钛白粉产能中，硫酸法仍占据85%以上的绝对份额。生产1吨硫酸法钛白粉需消耗3-4吨硫酸，仅硫酸一项，就推高了每吨钛白粉3000-5000元的成本。尽管今年以来钛白粉企业已连续发起五轮集中提价，国内价格累计上调约3100元/吨，仍无法完全覆盖成本涨幅，行业普遍陷入“提价赶不上成本上涨”的尴尬境地。

与之形成天壤之别的是，氯化法钛白粉生产全程不使用硫磺和硫酸，本轮涨价对其毫无影响，反而凭空获得了数千吨的成本优势，迎来了抢占市场份额的绝佳窗口期。这也将不可逆地加速国内钛白粉行业从硫酸法向氯化法的技术迭代。

核心受益企业包括：

• 龙佰集团：国内氯化法钛白粉龙头，现有产能约42万吨/年，在建18万吨/年产能预计2026年底投产。

• 天原股份：手握10万吨/年氯化法产能，是西南地区氯化法钛白粉领军企业。

• 坤彩科技：全球领先的珠光材料生产商，同时布局了氯化法钛白粉和二氧化锆产能。

• 钒钛股份、安宁股份、东方锆业：拥有高品位钛矿和锆矿资源，是氯化法钛白粉产业链的上游受益者。

  
  

三、行业变局启示：自主可控，才是产业链的压舱石

这场突如其来的硫磺危机，给整个化工行业敲响了振聋发聩的警钟，也将深刻重塑全球硫化工产业链的长期格局。未来，提升国内硫资源自给率、构建多元化采购体系、加快替代原料研发，将成为全行业的共识与行动方向。

短期来看，地缘冲突的不确定性叠加历史低位的库存水平，将继续支撑硫磺价格维持高位震荡。中长期来看，随着国内硫铁矿产能逐步释放和全球供应链逐步修复，硫磺价格大概率会从当前的极端高位回落，但受全球能源结构转型和地缘政治格局长期变化的影响，再也回不到2024年千元左右的低位了。

这场硫磺涨价潮，既是一次意外的黑天鹅冲击，更是一次深刻的行业大考。它清晰地告诉我们，在全球化的供应链体系中，任何一个看似微不足道的基础原料环节，都可能成为卡住整个产业脖子的“阿喀琉斯之踵”。加快构建自主可控、安全可靠的产业链供应链，筑牢产业安全防线，依然是未来很长一段时间内，我国化工行业发展的核心命题。

文章数据来源

1. 价格数据：生意社化工指数（2026.6.9）、山东地炼企业公开竞拍信息

2. 进出口数据：中国海关总署2026年4月及1-4月进出口统计月报

3. 库存数据：卓创资讯、隆众资讯全国港口硫磺库存周度监测（2026.6.5）

4. 产能与成本数据：中国石化联合会2026年硫产业报告、各上市公司2025年年报及2026年一季报

5. 行业测算数据：中国硫工业协会、国际硫磺协会（TSI）、中信建投化工行业研究报告、东方证券化工行业深度报告

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