太辰光，踹开光模块大门！

光通信，最后一公里！

从整装光模块、光器件和CW光芯片，再延伸到光纤连接器与陶瓷插芯，打通光通信最后一公里的路径，逐步清晰。

除了中际旭创、天孚通信和源杰科技等企业，负责连接器的太辰光是个另类，堪称光通信产业链中的“隐士”，深藏功与名。

那么，太辰光具体做什么？

太辰光最早以陶瓷插芯业务起家，多年发展之后，成为全球领先的光器件厂商。约在2013年开始，公司开始向北美数据中心供应光纤连接器。

太辰光的业务看起来很复杂，对光有源/无源产品均有涉及，具体到陶瓷插芯、MT插芯，光纤柔性板等，细化程度很高。但其实很好理解，其产品布局基本围绕光纤连接器、插芯展开，而后向外分散。

光纤连接器，通俗讲就是光模块的双向“插头”，能让光信号在光纤间自由穿梭。

而公司，究竟特殊在何处？

太辰光的独特之处在于，公司没有直接绑定微软、英伟达等终端客户，而是选择以“中间商”身份，深耕光模块产业链。

2024年报显示，公司第一大客户是康宁，销售占比高达70%，康宁是全球光缆光纤头部大厂，发明了世界上第一根低损耗光纤，服务于英伟达、微软和博通等。这样一来，太辰光也算是为这些企业间接供货。

为了能更好与大客户合作，太辰光筹谋已久。

公司很早就以自研和对外投资的方式，完成一体化布局。2017年太辰光收购了瑞芯源、和川粉体，对波导器件和陶瓷插芯上游原材料纳米氧化锆粉体进行布局。

2019年成立合资公司特思路精密，后面成功自研MT插芯。

光纤连接器分为单芯连接器和多芯连接器这2种，前者适用于数据中心的长距离连接（数据中心与数据中心间），会采用氧化锆陶瓷材料制成的插芯。后者多采用MT插芯，常用于数据中心内部互联。

通过2017-2019年间的谋划，太辰光成功将两类光纤连接器的关键原材料，掌握在手中。

垂直布局不仅令公司掌握优质客户资源，同时获得了成本端优势。

2025年太辰光毛利率高达38%，与豪威集团和汇顶科技等芯片设计公司在同一水平。

客观来讲，光纤连接器的技术壁垒没那么高，但公司凭借自研MT插芯和掌控上游原材料公司等做法，将整体盈利能力水准，拉到与头部光模块公司相近的程度。2024年太辰光毛利率为35.62%，甚至超过了同期的中际旭创。

不愁客户又没有太多期间费用支出，近些年公司净利率稳定在20%上下，2026年一季度在19.78%。

而且，太辰光很早就打入了北美数据中心供应体系，光连接器需要与整个光链路系统配套，进行一致性验证，更换供应商的替代成本很高。太辰光又在越南完成产能基地配套，作为康宁订单外溢的出口。

于情于理，太辰光与康宁的合作都很稳固。

只是，账期变长、营收依赖度高等隐患依旧摆在太辰光面前。

2026年一季度太辰光应收账款周转天数达到188.34天，为历年同期最高值。而且公司2025年营收增速为12.26%，明显小于33.1%的应收账款增速，回款效率有所下降。

雪上加霜的是，近两年康宁扩充了在北美的光纤及光纤连接器产能，“挤压”了太辰光原本能承接的订单。2026年一季度，公司营收、净利润陷入双降局面，同比增速分别为-8.04%、-17.12%。

不论出于主动还是被动意愿，太辰光都要尝试破局。

突破路径大致有两个，一是跟随MPO本身需求跟价格的增长，获得光通信发展潮流下的α收益，二是自研800G、1.6T光模块，拓宽产业链布局，以全链路能力获得行业内的超额β收益。

好在，两条路径能同时打通。

MPO多用于数据中心内部互联，800G光模块的应用，推动MPO芯数向16/24芯升级。芯数提升，意味着制造过程中精密要求更高、掩膜难度提升，后续测试成本也会增加，所以MPO价值量会同步上行。

而且，不论是CPO光电共封装方案，还是OIO芯片间互联方案带来的组网架构升级，都增大了MPO多芯光纤连接器的用量。

前者，假设单个CPO端口对应一个连接器，2023-2027年全球CPO端口有望从5万个增长至450万个。后者，组网架构升级，三层网络架构单GPU对应的MPO价值量为192美元，双层网络架构对应价值量为128美元，都带动相关产品用量提升。

通过产业链延伸，太辰光也获取β收益。

以“陶瓷插芯→MPO光纤连接器→保偏MPO→光纤柔性线路板”的产品拓展路径，公司配套价值量从百元以下，逐步增长至千元级别，光纤柔性线路板价值量更是可达到三千元以上。

但需要注意的是，产业链中太辰光更像中间商角色。

公司本身的制造属性压制了科技属性，2025年太辰光研发费用率、研发费用分别在4.95%、0.77亿，投入并不高，研发强度与多数机械类和制造类公司相近。

0.77亿研发费用下，公司将“自研摊子”平铺到超高密度光背板、800G/1.6T光模块、光纤连接器和MT插芯等多个环节，突破点比较分散。

最后，总结一下。

一体两面这个词，在太辰光身上有着充分展现。一方面，公司承接了康宁大部分订单、不愁销路；另一方面，回款慢和营收弹性小的特点，也是其避不开的问题。

即使多芯连接器MPO下游需求在增长，但太辰光能否通过上游原材料布局和下游终端产品的延伸来成功破局，还需时间验证给出答案。