景芝白酒再迎人事动荡，隐患何时可解？

文丨詹詹编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1700字）

【正经社“白酒排位赛”观察之24】

华润的白酒事业再出动静。

2026年6月初，景芝白酒原副董事长、景芝酒业“灵魂人物”刘全平正式退出景芝白酒管理层，由同为景芝系元老的薛金刚接任副董事长。

至此，景芝白酒当前管理层架构已变为：董事长由华润啤酒执行董事及总裁金汉权担任，法定代表人兼副总经理为技术元老赵德义，副董事长为薛金刚；在总经理干晓峰出走超过一个月后，这一关键岗位仍然空置。

正经社分析师注意到，自华润2022年入主以来，这已是景芝白酒经历的第N轮核心团队换血。

刘全平是景芝酒业的奠基者。2008年临危受命接任董事长后，带领景芝酒业从行业调整中走出，确立了其芝麻香型白酒创领者的行业地位。自华润完成收购后，他的身份虽保留为景芝酒业党委书记、董事长，但逐渐淡出了与酒水业务有关的大小会议。

2022年以后，外界得知他的事项，一会是预制菜，一会又是风筝产业。

薛金刚同样是景芝酒业主要出资人之一，与刘全平同属景芝系老班底。尽管这并非一次真正意义上的外部替代，而是创始团队成员在形式上继续参与公司治理的一种过渡性安排，但比较明确的是，刘全平的实际离场，标志着景芝白酒终于告别了“创始人掌舵”时代。

梳理景芝白酒的历任掌舵人，换任频次之高令人感慨：2021年10月，华润系侯孝海出任法定代表人；2022年10月，干晓峰出任总经理、法定代表人；此后侯孝海离任，董事长由魏强接任；魏强卸任后，董事长再度换由华润啤酒执行董事金汉权担任；如今干晓峰离职，赵德义接任法人代表，总经理空缺。

从2022年10月上任算起，干晓峰在景芝白酒总经理位置上仅坐了三年多，便将办公室换去了水井坊。

正经社分析师发现，每次管理层更迭，几乎都对应着一次战略方向的调整：从推“景芝年份酒”系列，到渠道借力华润雪花全国体系，再到品牌年轻化重塑，近四年来景芝白酒的战略主线至少变更过三次。每一任掌舵者都带着各自的改革蓝图入局，却都没能在任期内将改革转化为实际的业绩增长。

频繁的人事更迭打乱了品牌建设的节奏，管理层在最需要一竿子插到底的深耕阶段，却把大量精力耗费在团队磨合与战略路线选择上。

业绩方面，2018年至2020年，景芝酒业营收分别为9.99亿元、12.22亿元和11.25亿元。华润入股后，不再披露具体的经营数据，仅以“超10亿”一笔带过。

产品策略方面，也是摇摆不定。华润入主后，干晓峰等高管曾尝试以“真年份”系列等高端产品取代此前主打的“芝香”系列，但市场反响平平，芝麻香型白酒原本在消费者心智中已经建立起了品类认知根基，战略替换反而模糊了品牌定位。

在管理交接与方向摇摆中，芝香战略逐渐失声，而华润为景芝白酒量身定制的渠道嫁接路径也没能真正打开市场：安徽市场依托雪花啤酒网络开拓，还没形成有效的规模效应。

就华润方面而言，可谓已投入巨资。2021年，景芝白酒40%股权对应的收购资金约为8.5亿元。时至今日，累计在景芝白酒的人力、渠道和产品重塑上投入了相当大的治理成本，但业务端并没出现预期增长。随着此番管理层的再调整，华润若想继续在白酒赛道中保持话语权，大概率还需要追加投入。

治理结构上的掣肘，也没能打破。

人事动荡的根源亦在于此，而非华润系高管能力不济。华润收购的并非刘全平控股下的景芝酒业母公司，而是其专门设立的全资子公司景芝白酒，持有生产白酒的相应产线及主要产能。

这等于华润拿下了“资产端”，但品牌归属、独立处置权与实际运营根基却仍与母公司交织在一起。

当华润系团队空降进子公司试图推行统一管理时，被收购主体的产权关系模糊不清，两套体系实质并行运行，管理权的推进举步维艰。

这种治理安排从根源上决定了战略难以真正贯彻：华润推出的产品重塑方案，常需要得到母公司“景芝系”老股东及管理层团队的配合及执行，治理层面与利益格局之间缺乏协调机制。

最终的结果是：当业绩承压时，双方的信任进一步消耗，管理团队频繁更替的局面也就在所难免。

正经社分析师认为，复盘下来，尴尬的根源，在于当初收购股权时思虑不周、方案不够完善，可谓一个低级误判导致了难解的后患。是当初的收购团队没有熟读古今中外商业合作或并购的经典案例，还是有其他原因？

事实上，在艰难磨合景芝白酒的同时，同期收购的金沙、金种子酒业同样被业绩不振与巨额商誉减值所拖累。华润啤酒2025年年报披露，白酒业务整体营收14.96亿元，同比下滑31%；未计息税前亏损达33.54亿元，其中仅白酒业务商誉减值便计提了约28.77亿元。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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