Temu千亿“补课”，想活成另一个亚马逊

文｜财经故事会

5月28日，欧盟给Temu开了一张2亿欧元的罚单，约合人民币15亿，是《数字服务法》落地以来的第二张，第一张罚单是开给了马斯克旗下的X。

罚款的理由简单直接：欧盟调查员自己上Temu下单，买到的玩具和充电器，不少连基本的安全检测都过不了。欧盟还撂了句狠话，这只是第一笔。

挨这张罚单的时候， Temu已是全球访问量第二高的购物网站，月访问量13.4亿次，仅次于亚马逊。

那套 把Temu推到顶峰的打法，逐渐暴露出让监管深恶痛绝的风险。

不到四年，全球第二Temu跑得有多快？

2022年9月在美国上线，到2025年底，它已是全球访问量第二高的购物网站。据海外数据机构We Are Social 发布的2025 年12 月至2026 年2 月全球电商网站流量报告，Temu 月访问量13.4 亿次，仅次于亚马逊的27 亿，把同样来自中国、起跑更早的速卖通甩开一倍多，速卖通月访问量是5.91 亿次。

市场研究机构Earnest Analytics 的数据显示，在美国折扣零售这个被本土巨头经营了几十年的品类里，它一度拿下约17%的份额，抢的是达乐、美元树这两家世界500强"一元店"的生意。

拼多多联席董事长陈磊对此很是骄傲——声称：Temu 三年走完了拼多多10年的路。

它凭什么这么快？靠的是"全托管"的模式。据亿邦动力等多家跨境媒体报道，全托管的核心，是平台接手了选品、定价、仓储、物流、运营、售后几乎所有环节，商家只管供货。

举个例子。广东一家做手机壳的小工厂，过去想把货卖到美国，得自己研究亚马逊怎么开店，怎么定价，怎么投广告，以及怎么发国际物流和处理退货，一整套下来没几个人玩得转。

在Temu上，这家工厂什么都不用管，只要把手机壳送进Temu在国内的仓库就行。卖给谁、定价多少、怎么发货、买家收到货不满意要退要赔，全是平台的事。工厂从"做生意的人"变成了纯粹"供货的人"。

同一款手机壳，Temu会找好几家工厂同时报价，每周比一次，谁报得低谁的货上架。定价权从成千上万家工厂手里收上来，集中到平台一家，再让这些工厂互相压价。亚马逊上卖15美元的手机壳，在Temu上可能只卖5美元，这个差价即是靠平台的效率压下来的，也是从工厂的利润里一点点挤出来的。

便宜之外，另一条命脉是物流。用户在美国Temu下单的那个手机壳，这时候根本不在美国，还躺在广东那家工厂的仓库里。下单之后，工厂把这一个手机壳单独装进一个小包裹，直接空运，飞过太平洋，送到美国买家家门口。

这跟亚马逊完全是两条路。亚马逊是先把一大批手机壳海运到美国的仓库，报关、入库、囤着，等你下单了再从最近的仓库发给你，优势是快，但前面囤货、仓储、报关的钱都得平台先垫。

Temu不囤货，货留在中国，卖一件发一件。没有海外仓租金，没有大批量进口的关税，单个小包裹货值又低，长期还能钻美国"800美元以下免税"的空子。同样一件东西，Temu的履约成本比亚马逊少得多。

这就是Temu的"第二"和亚马逊的"第一"最不一样的地方。亚马逊那个第一，是二十多年自己建仓储、建物流、建会员体系垒出来的，每一块都攥在自己手里，重，但稳；Temu第二，是把货、库存、跨境运输的成本，统统转嫁给中国工厂和那一个个小包裹，自己只握住流量和定价，轻，所以快。

轻和快是一体两面。但轻的另一面是，它脚下那层成本不是消失了，是压在了别人身上。这一点，后面会成为大问题。

让它跑赢的，正在让它栽跟头

让Temu跑这么快的这套打法，一迈出国门就撞上了麻烦。那些在国内畅通无阻的做法，到了欧美，几乎每一个都正对着监管的枪口。

5月28日，欧盟对Temu开出2亿欧元罚单，参与此案的数字主管维尔库宁放出了狠话，这只是第一笔。她给Temu划了死线：8月28日前交出整改方案，否则按日累计罚款。

Temu不服，说欧盟这次罚款，依据的是Temu 2024年的状况，平台早就改了，不代表现在。

但其实，欧盟盯的根本不是Temu某几批不合格的货，是Temu卖货的逻辑。

Temu一天新增成千上万条商品链接，同款每周竞价、谁便宜谁上架，工厂只管把货往里塞，货越多、越便宜，平台跑得越快。可欧盟的《数字服务法》要求平台为站上的每一件商品负责，件件可控。一个靠"铺得多、压得低"做大，一个要求"件件管得住"，这两件事从根上就对不上。

被这套逻辑盯上的不止Temu。SHEIN被同步立案，速卖通也在调查名单上。再往外看，韩国、匈牙利、波兰都对Temu开过罚单，理由五花八门，虚假抽奖、误导宣传、促销不标原价，但指向的是同一件事，这种"什么货都能上、什么价都敢标"的打法，正在被一个又一个国家的监管部门盯上。

不止于此，美国和欧洲还一起去掐Temu的第二条命脉——小包直邮。

前面说过，Temu的低价有很大一块，来自这样一个操作：货从中国拆成一个个小包裹，单件直发，货值压在免税线以下，钻各国小额包裹免税的空子。

而现在，这条免税的路，正在被一个国家接一个国家关上。美国2025年取消了800美元以下包裹的免税，欧盟紧跟着定了时间表，2026年7月1日起取消150欧元以下的豁免，每个入境小包还要再加一笔处理费。

免税一旦取消，直邮赖以成立的成本优势大幅缩减。据CNBC 对Temu 发言人的采访，自2026年5 月3 日起，Temu 关停了美国站点常规商品的中国空运直邮通道，平价标品不再支持国内直发，履约全面转向美国本土仓备货发货；只有印花定制等小众高客单品类被破例保留跨境直发。结合跨境行业与货代一线的数据，目前直邮订单占整体成交已不足一成。

这一掉头，方向其实很清楚。它正在把自己改造成另一家公司，一家更像亚马逊的公司。当初靠"轻"跑赢的那套打法，正被监管一项一项地逼回"重"的那条老路。

1000亿，重新做"重"

被监管逼着在本土建仓，改走海运，只是Temu变重的第一步。2026年3月25日，拼多多拿出1000亿，成立一家自营公司"新拼姆"，目标是三年再造一个拼多多，首期150亿现金已经到账。

1000亿是什么分量？拼多多2025年全年净利润都没到这个数。它要拿超过一整年赚的钱，去砸一门自己四年来从没碰过，而且最不擅长的生意。一支百人小团队为此单独运作，连大多数Temu员工都不知道他们在干什么。

新拼姆做的事，跟Temu赖以起家的玩法，正好相反。

Temu能跑得快，核心就是轻。它不碰货。工厂的货、工厂的库存、卖不掉的风险，大多是工厂的，Temu只负责用流量把货推出去。

新拼姆把这套整个掉了头，自己挑品类，向工厂买断货，贴自己的牌子，对品质负责。买断的意思是，货权到了自己手上，钱压进库存里，卖不动，就砸在自己手里。

轻平台靠的是把风险甩给别人，自营要的是把风险接回来。一个甩，一个接，这是两门完全不同的生意。后者更慢、更重、更烧钱，换句话说，是苦活累活。

一家靠"轻"赢了三年的公司，为什么突然要去做"重"？

新拼姆3月底官宣的时候，欧盟那张2亿欧元的罚单还没落地。拼多多给的理由是，Temu三年验证了中国供应链的实力，新拼姆要把它从"卖得多"推到"卖得好"。

话说得没错，但只说了一半。真正绕不过去的是监管。小包免税一国接一国取消，各国监管的弦越绷越紧。平台模式下，货出了问题，责任能往工厂身上推；可监管越来越不接受这套了，它要的是平台为每一件货负责。

与其等着被一张张罚单往前逼，不如自己把货权、品质、责任全接过来，你要我对每件货负责，我就自己定标准、自己盯生产。

两个月后，欧盟的罚单落地。

同样被戴上了监管的紧箍咒，新拼姆和SHEIN 玩法并不相同反着来。

SHEIN 是"小单快返"，一款先下几百件试水，卖得好再追，库存风险压到最低；新拼姆走的是大单买断。据雨果网报道，新拼姆参考市场爆款和自有数据自创品牌，给代工厂下产品指引，产品不许转售第三方，由平台买断包销、自行定价，单笔合同一年可达数千万元甚至上亿元。

对工厂来说，这等于变成新拼姆的代工厂，不愁销路，却也交出了自己的客户和定价权；对新拼姆来说，钱一笔笔预付出去、库存全压在自己账上，赌的是它对"什么好卖"看得够准。

据《晚点LatePost》报道，新拼姆已选定服装、家居、户外三个类目，服装和家居是Temu 销售额最高的两类，分别约占其GMV 的40% 和20%，户外则是消费者对品牌不敏感、需求尚未饱和的品类。这批自营货计划三季度上架，暂不在国内销售，主攻美国和欧洲，那里既是给它开罚单的地方，也是给它贡献销量最多的地方。

兜了一圈，Temu正在变成一家它最初想颠覆的公司。

后一程的难度

代价已经在账上显形。拼多多2026年一季度营收1062亿元，GAAP（公认会计准则收益）归母净利润125亿元，同比下降15%；对于利润下滑，公司给的解释是重仓供应链拖累了当期业绩，新拼姆这类钱，正是从这里花出去的。

花出去了，回报还看不见。自营货要到三季度才上架。卖不卖得动，能不能既守住低价又过得了欧美的合规线，上万件一次压下去的库存最后会不会砸在自己手里，这些都还没有答案。

Temu用三年把"轻"做到了极致，现在要花至少三年、上千亿，把自己重新做"重"。前一程跑得有多快，后一程就有多难，因为快靠的是甩掉包袱，慢靠的是把包袱一件件捡回来。

四年前，Temu是带着颠覆亚马逊的姿态出场的：你那套自建仓储、囤货、本土发货的模式太重太慢，我不囤货、不建仓、从中国工厂直发，照样把价格压到比你低一大截，根据界面新闻援引券商测算，同款商品Temu 的售价约为亚马逊的二分之一到三分之一。四年后，监管收走了它的免税空间，又开出罚单，于是它开始本土建仓、批量进口、买断库存、对品质负责，一项接一项，做的全是当年它瞧不上的那些"重"活。

绕了一大圈，那个想取代亚马逊的人，正在把自己活成另一个亚马逊。

这才是出海真正的门槛。它不在于你能不能用一套更聪明的打法跑得比对手快，当你跑进别人的地盘，撞上别人立了几十年的规矩时，你愿不愿意承认，有些慢、有些重，有些麻烦，它不是落后，是这门生意本来就该付的成本。亚马逊用二十年交的那笔学费，Temu以为自己能跳过去，现在发现，只是迟到，没有缺席。