关于6月AI行情，东方港湾、复胜资产、淡水泉等百亿私募有分歧

正当市场怀疑AI行情是否已见顶之时，6月9日半导体硅片、存储芯片等方向全面爆发，创业板指、科创50均涨超3%。据私募排排网，6月以来，多家百亿私募密集发声，对AI接下来的行情持不同看法。

复胜资产：投资趋势，不是风口

6月8日，复胜资产在发布的月度策略《立足当下》中明确指出，近期市场显著分化，是否拥抱AI已成为决定投资收益的关键因素之一。很多投资者只看到股价涨幅，却忽略背后行业基本面已发生日新月异的变化，仍凭历史经验线性外推，认为大涨后必然回调或“拥挤”。但AI是革命性创新，传统基于产能周期的规律可能部分失效。

投资应“立足当下，追求模糊的正确”。复胜认为，AI股价大涨的背后是技术突破带来的强成长性，过往A股多为成熟行业，盈利受产能周期驱动，股价呈现周期性；但革命性创新恰恰弱化了周期性，因此仅凭前期涨幅判断后续大跌缺乏依据。

当然，AI股价不可能永远上涨，核心在于动态跟踪细分环节的竞争格局与供需关系。复胜的核心思路是“投资趋势而不是风口”：短期风口难以捕捉，而当技术进入市场并具备一定渗透率时，趋势便形成，很难逆转。

风险方面，重点跟踪三点：AI需求能否持续落地（过分依赖资本开支仍有局限）、其他行业盈利是否会崛起（目前其他行业的盈利相对平淡）、AI方向内部的分化。后续将沿基础设施建设与对外赋能两条主线，挖掘盈利上行的标的，动态调整投资组合。

东方港湾：可以利用疯狂，但千万别成为疯狂

东方港湾在6月5日发布的《狂欢中保持理性才能走得更远》中指出，过去一个月AI行情持续升温：纳斯达克指数单月上涨8.3%，费城半导体指数更在两个月内暴涨超73%。

公司认为，本轮半导体狂潮由四股合力驱动——AI编程与Agent应用井喷带动Token算力需求百倍增长；北美四大科技巨头为抢占Agent市场，2026年资本开支达7300亿美元，较去年近乎翻倍；而半导体物理产能的刚性约束进一步加剧了供不应求。

不过，狂欢背后隐忧同样不容忽视。存储涨价具有周期性，且算法优化正降低对HBM的依赖，可能放大行业波动；2026年的巨额资本开支已基本耗尽巨头现金流（按照当前四大Hyperscaler大厂的资本开支节奏，2026年7300亿美元的资本开支），2027年增速掉头向下几成定局；此外，AI向传统企业渗透并反映到利润端的速度缓慢，市场或将长期生产率提升错误定价为短期利润，存在重新定价风险。

“当短期水温变得过高，我们也要客观理性地对待投资，不要把市场短期情绪当成企业长期价值。可以利用疯狂，但千万别成为疯狂！”

源乐晟资产：坚守AI，流动性扰动更多意味着机会

源乐晟资产认为，本轮A股科技行情越来越与全球产业链联动，美股AI资本开支持续向国内上游制造、材料环节传导订单预期，传统顺周期板块表现相对平淡。

一个值得关注的现象是：市场对美债收益率波动的敏感度正在下降。过去10年期美债收益率接近4.5%时常引发成长股调整，但5月中旬一度突破4.5%，科技板块仅短暂震荡后迅速修复。源乐晟认为这背后反映出两个变化：一是市场已逐渐接受“高利率维持更久”的环境；二是投资者开始用“盈利增速覆盖估值压力”的框架。换句话说，当前市场交易的核心矛盾已从“利率”转向“增长稀缺”。

展望后市，源乐晟判断，市场主线短期不会脱离AI产业链，海外关注科技巨头资本开支强度及AI商业化进展，A股市场关注全球产业链向国内的映射扩散方向，如光通信、PCB、先进封装等。投资上将坚守AI产业及周边方向，宏观流动性扰动更多意味着买入机会。

淡水泉：验证仍在进行，回避交易拥挤度过高的细分领域

淡水泉同样关注到本轮AI行情的大幅上涨引发的市场疑虑，但其判断是，中长期走势取决于基本面能否持续验证，而从现有信号来看，这一验证过程仍在进行中。

全球层面，英伟达等北美AI龙头的最新季报对未来业务及资本开支给出了积极指引，表明AI基础设施建设需求依然强劲，景气度正逐步向上游更多环节扩散。

国内同样有积极变化：AI需求爆发叠加存储价格上涨，国内存储企业利润大幅增长，并计划通过上市融资扩产，由此带来的资本开支投向设备环节，拉动半导体设备企业订单上调，进一步强化了自主可控趋势。此外，华为近期公布的芯片技术新路径，通过架构、封装与系统优化有望在先进制程上实现突破，也提振了AI国产化的信心。

在操作层面，淡水泉采取攻守兼备的策略：一方面继续看好AI产业趋势方向，另一方面从逆向思维出发，主动回避交易拥挤度过高的细分领域，立足企业中长期盈利前景，重点挖掘那些基本面成长潜力尚未被股价充分反映的标的。