ASCO硕果累累，板块估值与基本面错配！修复窗口显现

来源：市场资讯

（来源：浙商证券融资融券）

以下内容由博览财经提供，不代表浙商证券认同或赞成其观点、不构成任何投资建议；据此操作，盈亏自负；市场有风险，投资需谨慎。

创新药迎催化：

2026年ASCO年会圆满落幕，中国研究在多个项目中的入选数量创历史新高，部分研究成果甚至有望改写肺癌、急性髓系白血病等疾病的治疗格局。

与此同时，机构看好创新药概念估值修复潜力，逻辑在于：（1）国产创新药临床实力跃升，国际学术话语权显著提升；（2）治疗范式升级，双抗、ADC等成为核心增长主线。

重点关注双抗、ADC等新型肿瘤药物赛道，国产创新药临床数据持续兑现，技术迭代驱动成长；同时布局具备出海潜力的创新品种，板块估值处于历史低位，估值修复空间充足；（3）估值与基本面背离，配置性价比凸显。

01

国产创新药临床实力跃升，国际学术话语权显著提升

本届2026年ASCO年会中，中国药企提交的临床研究数量、入选重磅口头报告及LBA项目数量均创下历史新高，多项核心研究登上全体大会顶级板块，标志国内创新药研发能力完成从跟随到并跑、部分领域实现领跑的跨越。以往国内创新药多以跟进海外成熟靶点为主，如今在肺癌等大瘤种领域，国产药物临床数据展现出优于传统标准疗法的疗效，部分研究结果有望改写全球临床治疗方案。

资料来源：申万宏源

临床数据是创新药价值的核心背书，密集的高质量学术产出，不仅验证国内药企的研发技术、试验设计与患者管理能力达到国际一流水平，也大幅提升国产创新药在全球市场的认可度。随着学术影响力持续增强，国产创新药的海外授权、商业化合作机会将进一步增多，行业整体估值体系也将迎来重估。

资料来源：申万宏源

02

治疗范式升级，双抗、ADC等成为核心增长主线

当前肿瘤治疗正式从传统PD-1单药或联合化疗的1.0时代，迈入IO2.0+ADC多元联用的全新阶段。PD-1/VEGF双抗、PD-1/IL2双抗等二代免疫药物，以及各类靶向ADC药物成为研发与数据披露焦点，多款国产新药在非小细胞肺癌等主流适应症中，实现疗效与安全性的双重突破。

不同技术路线形成差异化竞争优势：

双抗药物突破PD-L1表达限制，对阴性、低表达人群同样具备优异疗效；

ADC药物则凭借精准靶向特性，在多线治疗场景中展现强竞争力。

根据E药经理人数据，中国已贡献全球近40%的ADC研发管线。此外，ADC技术开始向自身免疫病、抗感染等非肿瘤领域拓展，开辟全新市场，预计2030年全球ADC市场规模将达650亿美元，中国有望突破680亿元。未来五年，行业竞争将围绕技术创新、临床深度与商业化效率全面展开。

03

估值与基本面背离，配置性价比凸显

经历前期板块震荡调整后，当前医药生物及创新药细分估值已回落至历史偏低区间。从估值数据来看，医药生物整体TTM市盈率低于近十年历史均值，相对全市场的估值溢价也处于合理低位，板块估值泡沫充分出清。叠加近期行业负面情绪逐步消化，资金对创新药板块的悲观预期已基本反映在当前股价中。

与此同时，行业基本面持续改善，ASCO重磅临床数据落地、海外授权持续兑现等多重积极催化不断涌现，基本面与估值形成明显背离。低位估值叠加密集事件催化，板块下行空间有限，向上修复动力充足，创新药板块迎来布局良机，有望迎来估值修复与业绩兑现的双重行情。

资料来源：中泰证券

国产创新药临床实力接轨国际，肿瘤治疗技术持续革新，海外合作不断增多。行业估值修复叠加产品商业化落地，市场规模稳步扩容，板块景气度逐步回升。

康方生物、信达生物、科伦博泰、荣昌生物、迪哲医药、泽璟制药、百利天恒、康宁杰瑞等。

华鑫证券胡博新、吴景欢《医药行业周报：以更长维度观察创新药的市场价值-260608》

申万宏源张静含、陈田甜《2026年中期医药生物行业投资策略：AI新药加速推进，推荐关注创新药新业态-260607》

东方证券伍云飞、胡俊涛《医药生物行业2026，ASCO部分重点研究梳理：国产创新药开启NSCLC一线治疗范式革新-260607》

中泰证券祝嘉琦《医药生物行业6月月报：看好创新药底部修复，关注转型布局的主题机会-260602》

免责声明：以上信息由博览财经提供，内容仅供参考，不代表浙商证券认同或赞成其观点，不构成对任何人的投资建议，亦不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自负。投资者不应将本信息作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本内容取代自己的判断。在任何情况下，浙商证券不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失承担责任。市场有风险，投资需谨慎。