惠州首富陈涛“塌房”，3000亿胜宏科技裂痕已现？

6月8日，胜宏科技股价再度收跌6%，市值缩水至3094亿。而实控人的桃色新闻，或是扰动二级市场情绪的主要导火索，即便公司表态日常经营未受波及，但投资者仍旧忌惮实控人夫妇潜在的减持动作。

放眼整个PCB赛道，行业当前正处于高景气阶段，多数同行年内股价早已实现翻倍。反观手技术实力突出、深度绑定英伟达的胜宏科技，年内涨幅仅10%，走势大幅跑输板块。

究其原因，一方面是原材料涨价持续挤压毛利率，另一方面是市场“小作文”反复冲击引发情绪扰动。在此背景下，实控人和高管、机构开始陆续减持。而多重因素的叠加，已然让这家千亿级龙头的隐忧浮出水面。

裂痕已现

6月8日，胜宏科技收盘下跌6%，收于314.80元/股，总市值从5月26日的3861亿元缩水至如今的3094亿元。

股价的跌幅远超同行或与实控人桃色新闻对二级市场的投资情绪扰动有关。虽然公司表示相关事件并未波及公司日常生产经营，但市场依旧针对实控人夫妇可能出现的减持而做出了颇为强烈的反应。

不过若将时间拉长，胜宏科技年内涨幅仅10.17%。当前PCB行业整体景气度高涨，赛道内多数上市公司年内股价均实现翻倍。作为国内PCB领头羊，公司走势与板块行情形成的巨大反差，也让市场对其议论纷纷。

单论硬实力，胜宏科技完全具备领涨板块的底气。作为全球AI算力PCB领域当之无愧的龙头企业，公司在高多层板领域、高阶HDI领域均有布局，技术壁垒颇为雄厚。

2020年，公司正式切入了英伟达供应链，并在2025年晋升为英伟达Tier-1一级核心供应链，在英伟达GB200、GB300两大主流AI服务器PCB产品中占据了约50%的供货份额。

亮眼的行业地位却没能支撑股价，财务层面的隐忧或为市场态度转向的核心原因。数据显示，2025年公司全年营收达192.92亿元，同比增长79.77%；2026年一季度，公司实现营收55.20亿元，同比增长28%。然而公司的净利润却颇为疲软，自2025年二季度起连续两个季度环比下降，三季度和四季度环比降幅分别为9.88%和3.14%。

毛利率的持续下行，是胜宏科技盈利走弱的核心原因。2025年三季度，公司毛利率回落至35.19%，第四季度进一步下滑至33.51%。毛利率走低主要受原材料涨价影响，铜箔、树脂、玻纤布等材料占总成本的60%-70%，其中铜材占比最高。2025年四季度起，国内铜价开启了一波上行走势，并长期维持在10万元/吨的历史高位上，树脂、玻纤布等辅料价格也同步上调，进一步挤占盈利空间。

盈利状况的走弱，让投资者开始怀疑公司在AI PCB领域的议价能力是否出现松动，场内中长期资金的信心持续降温。统计显示，5月以来胜宏科技净流出16.87亿元，主力净流入天数仅为9天。

而在2026年一季度的股东名单中，包括港交所、明星基金经理傅鹏博管理的睿远成长价值以及牛散郭超等主体，均在当期进行了减持。

除了机构开始减持外，实控人和高管也早已按耐不住。去年5月30日，控股股东胜华欣业通过询价转让的方式减持了2572.93万股，占总股本的2.98%，合计套现约16.94亿元。

同年7-8月，公司多位高管也同步开始减持。陈涛配偶刘春兰、董事兼总裁赵启祥、董事兼副总裁陈勇、执行副总裁王辉、财务总监朱国强合计减持 237.12 万股，以减持均价计算，总套现金额约 8.48 亿元。经过两轮减持，陈涛及其一致行动人依旧持有超40%股份。

胜宏科技的“资本棋局”

虽说近期股价表现并不理想，但是胜宏科技在资本运作方面动作频频。

今年4月21日，公司正式登陆了港交所，募资净额达198.89亿港元，一举刷新了2026年港股IPO募资纪录。此次发行吸引了包括摩根士丹利、高瓴资本、云峰基金等多家全球顶级机构与实业资本组成的基石阵营，合计认购约9.97亿美元。

根据招股说明书，此次募集的资金中，74%将用于内地高端产能扩建与智能制造设备采购，7%用于mSAP工艺等核心生产设备的升级，9%用于高端PCB的技术研发。

与此同时，公司推出了颇为激进的年度投资规划。今年3月公司发布公告，全年计划投资总额不超过200亿元，其中固定资产投资上限为180亿元，主要用于新厂房建设、自动化改造、高端设备购置，另外20亿元专门用于股权投资。

回溯至2025年9月，公司还同步进行了A股定向增发，共发行766.07万股，发行价达248.02元/股，募资总额近19亿元，包括兴证全球、中金公司、瑞士银行等头部机构纷纷参与认购，所募资金主要投向越南AI HDI项目、泰国高多层PCB项目两大海外产能基地等。

产能端的并购布局也在同步推进。2026年1月，公司官宣海外收购计划，通过新加坡全资孙公司以不超过5100万美元，收购TCL中环旗下马来西亚SPMY工厂100%股权。该工厂具有10.8万平米成熟厂房，距离公司现有的马来西亚基地仅12公里，整合成本极低。此外，公司计划将原有的光伏产线改造为高端PCB与PFC产线，预计2026年三季度释放60~80万平米高端算力PCB产能。依托现有海外工厂叠加新增产能，胜宏科技已搭建起了跨越泰国、越南、马来西亚的产能网络，能够更好的服务英伟达等海外客户。

这套全球化的产能体系，是公司承接英伟达订单量身搭建的配套能力，也曾是其借力AI算力风口，实现股价走高的核心推力。不过与英伟达的深度绑定，也让公司股价饱受相关舆情困扰。

5月14日，市场传出胜宏科技与英伟达的价格谈判破裂，称公司因原材料价格上涨，提出产品调价申请被客户驳回，此举将导致毛利率进一步下降，甚至可能会面临订单转移风险。该消息再度点燃市场避险情绪，当日公司A股股价放量下跌8.41%，港股同步下挫4%。

无独有偶，6月4日，市场消息称英伟达的Rubin NVL 72机架系统内存配置出现了缩减，单架DRAM容量从55TB降至28TB，单条模块容量也从192GB腰斩至96GB。消息一出恐慌情绪便开始蔓延，并在6月5日扩散至PCB板块，电路板指数在当日下跌了1.92%，而与英伟达深度绑定的胜宏科技更是大跌7.59%。

惠州首富陈涛

此番风波之下，胜宏科技实控人陈涛夫妇被彻底推至聚光灯之下。

1972年出生的陈涛早年从PCB行业基层销售人员做起。2001年，他联合昔日老同事出资50万元创立了深圳胜华投资，主营线路板设备转售业务。依靠低价与快速维修策略，公司仅用三年便斩获了2000万完成原始资本积累。

2003年，31岁的陈涛与妻子刘春兰共同创办了胜华电子，向全行业立下了“48小时打样，7天拿货”的军令状，并凭借高效交付能力拿下了TCL、创维等大客户。2006年，陈涛夫妇抓住了中国超越日本成为全球第一大PCB生产国的机遇，在惠州惠阳区投资5亿元，正式创建胜宏科技，开始进军技术门槛更高的多层板市场。

2012年公司完成股改，并在2015年成功登陆深交所创业板，陈涛担任公司董事长，其妻子刘春兰也正式进入董事会，担任非独立董事。本次上市募资净额约5.33亿元，上市首日收盘市值约33.21亿元。

2021年9月，胜宏科技以不到9000万元的交易对价，受让了科发富鼎98.969%的财产份额，此次收购让胜宏科技间接持有珠海越亚约2.16%的股权，正式切入封装载板领域。

2022年，胜宏科技参与了方正科技的破产重整，以3.66亿元作价受让了5.49%股权，这笔交易后续收获颇丰。凭借PCB行业的高景气度，公司在方正科技的持股市值在2026年一季度达到了22.62亿元，浮盈近18.96亿元，收益率达518%。

此外，公司2021年定向募资19.85亿元用于建设高端多层板等产线，但受宏观因素等影响，项目在2023年初被迫叫停。面对项目受阻，公司果断利用闲置资金开启了一轮收购。

2023年7月，公司开始布局海外产能。其在当年7月通过其新加坡子公司以13.85亿元闲置资金收购了PSL 100%股权，并在当年年末将PSL及旗下MFS集团正式纳入合并报表。2024年公司再度出手，通过新加坡盛宏和PSL作为收购主体，完成对泰国APCB电子的100%股权收购。

创立于1988年的MFS是全球知名柔性电路板研发企业，其深厚的技术积淀，补足了胜宏科技在柔性电路板、刚挠结合板领域的短板，并助力公司切入了医疗、汽车电子等高端应用场景。而老牌PCB企业APCB则拥有成熟的厂区，成为公司落地东南亚的重要载体。公司在今年再次布局马来西亚工厂并正式登陆港股，全球化布局得到了进一步的推进。

伴随着产能扩张与AI算力浪潮的兴起，胜宏科技的股价也开启了"一年十倍"的上涨神话，陈涛夫妇的财富也水涨船高。在《2026年胡润全球富豪榜》中，陈涛、刘春兰夫妇身价已达到680亿元，从去年的2081名跃升至387名，稳坐惠州首富之位。