4年前估值10亿，4年后破产清算

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近日有报道称，Seesaw Coffee的运营主体上海西舍咖啡有限公司被申请破产清算，理由是该公司不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力。此外，2026年以来，西舍咖啡及其法定代表人、Seesaw创始人吴晓梅多次被限制高消费。

这个曾融资数亿、估值达10亿的明星品牌，故事就这样走到了尾声。

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花期很早，花期很短

Seesaw创立于2012年，主打精品咖啡，曾被誉为“精品咖啡的黄埔军校”。Seesaw早在2017年就获得了4500万元融资，投资方为百福控股、沃生投资，成为国内精品咖啡赛道第一个获得融资的品牌。

它的高光时刻在2021—2022年。先是在2021年7月完成A+轮过亿元融资，投资方包括喜茶、基石资本、百福控股；接着在2022年2月完成数亿元A++轮融资，投资方包括基石资本、黑蚁资本，此时有80多家门店，其估值一度达到10亿元。在资本助力下，2022年Seesaw新开门店超过60家，门店总数接近150家。

△图自餐宝典

Seesaw以数十家店的规模，在疫情期间接连获得过亿元投资，即便当时的餐饮投融资很是狂热，但Seesaw的表现也是颇为亮眼的，是不折不扣的明星、网红。

有了雄厚资金的加持，没想到Seesaw的花期却那么短。2023年底，Seesaw部分门店暂停营业。有媒体报道，从2023年下半年开始，Seesaw开始关店调整，闭店近三分之一。针对此次闭店风波，Seesaw方面解释为品牌战略调整，关闭的是部分不符合区域聚焦策略、不符合品牌定位和不符合门店模型的门店。

这一说法可能并不尽然。到2024年11月，有媒体报道，办公室的人员9月工资尚未发放，门店员工10月工资尚未发放，所有员工的社保公积金缴纳则都停滞在了6月。也是在11月，Seesaw创始人被限制高消费。又过了一年，2025年11月，西舍咖啡被市监局列入经营异常名录，被执行总金额累计超过299万元，历史被执行总金额累计超过1305万元。

值得一提的是，2024年3月，Seesaw被曝开放加盟，“每个城市限定3位”。这被视为困境下的自救措施，但显然是没什么用的，不在晴天修屋顶，有多少人会主动跳上一艘正在漏水的船？

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Seesaw是怎么走到今天这步的

企查查显示，西舍咖啡在今年上半年被两家公司申请破产清算。其中，上海琉璃工房琉璃艺术品有限公司在3月10日向法院提出申请，不过却在两周后的3月24日撤回了申请。另一家公司上海玛露实业有限公司则是在2月28日提出申请，3月11日法院受理该破产清算案并出具民事裁定书，5月26日，该裁定书被公开。

裁定书显示，西舍咖啡不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务，同时，名下财产经法院全面查询，未发现可供执行的财产。

此外，截至目前，西舍咖啡涉终本案件（终结本次执行程序）14起，执行标的总金额1602.01万元，未履行总金额1616.11万元，未履行比例100%。

4年前还融资数亿、估值十亿，如今竟资不抵债、身无分文。Seesaw是怎么走到这一步的？

在餐宝典分析师看来，原因主要有两个方面：

首先是资本催化下的激进扩张。Seesaw首店在2012年4月开业，2022年2月再次完成过亿融资时，它仅有80多家店。但在2022年一年，其新开门店就超过60家。从绝对数量上讲，60家不算多，对于一些茶饮品牌来说甚至根本算不得什么；但是对于一家10年才开了80家店的品牌来说，这显然是过于激进了。

激进扩张，并且还都是直营店。它的团队真的准备好了吗？它的管理和运营能力真的能够匹配上吗？它的门店模型真的适合大规模复制了吗？不难想见，这样的扩张早晚会出问题。

其次是行业环境发生剧变。如果行业保持平稳增长，没什么大的变动，那么Seesaw快速开店过程中暴露出的问题，或许还可以通过发展来慢慢消化。但不凑巧的是，2022年底，咖啡行业开始变天了——这年10月底，库迪创立，2023年2月，9块9价格战打响。

价格战带来的影响是毁灭性的，不少咖啡店纷纷降价求生。但Seesaw没有，它在经历了关店、限消、拖欠工资等严峻困难后，2024年11月依然对外表示“并不打算采取降价策略，将坚持品牌定位”。这一表态足够硬气，可惜不合时宜。——连一向“高高在上”的星巴克，都已在半年前密集推出“双杯39.9元”“三杯49.9元”“7折券”等‌变相降价‌，实际客单价降到了20元左右。

总的来看，Seesaw从资本宠儿沦落到破产清算，既有自身内部原因，也有外部环境原因。在时代的浮沉中，它很遗憾地被淘汰了。

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茶饮巨头加码，咖啡竞争加剧

Seesaw曾是精品咖啡的代表，而今在激烈的内卷中败下阵来。时至今日，咖啡市场的竞争比之前更为激烈，越来越多的头部茶饮品牌开始加码了。

今年3月，蜜雪冰城被曝在河南郑州少量门店试点上线咖啡机。近日更有不少消费者发现，蜜雪冰城部分门店已陆续上线全自动现磨咖啡机。与此同时，蜜雪冰城正对咖啡产品线进行升级，除引入现磨设备外，咖啡豆、牛奶等原料也同步优化，部分原有咖啡产品将逐步升级为现磨咖啡。

5月下旬，古茗在合作伙伴大会上宣布，拟再投入4亿元发力咖啡品类，并明确将咖啡定位为第二增长曲线。古茗表示将咖啡营收占比目标从此前的10%—15%，进一步提升至20%—25%。截至2025年年底，古茗已有超过1.2万家门店配备咖啡机，并在当年推出了27款咖啡饮品。

5月，茶百道推出“早咖唤醒计划”，0.1元美式限量秒杀，每天限定2万杯。此前在3月的财报电话会议上，茶百道首次对外披露：全国部分门店已上架现磨咖啡，且销量增速远高于茶饮主业。按照规划，到2026年底，咖啡业务有望覆盖2000家门店，杯量占比提升至15%左右。

△图自餐宝典

值得一提的是，茶百道的上市文件曾提到，自2024年起未来三年，计划在选定城市开设15家咖啡店（品牌名为“咖灰”）。现在时过境迁，再一板一眼地开“咖灰”显然太慢，远远比不上直接在现有的数千家茶饮门店里卖咖啡。这也反映出品牌相当看好咖啡业务，并且很重视。

其余如沪上阿姨、益禾堂、甜啦啦等知名茶饮品牌也都已上线咖啡业务。在更加内卷的茶饮行业，茶饮品牌卖咖啡不只是赶时髦这么简单，而是一种“反内卷、求增长”的内在需求。一方面，茶饮和咖啡都属于饮品，业态相近，好上手；另一方面，咖啡的市场规模增速要高于茶饮的，市场有空间。

NCBD（餐宝典）的显示，2025年中国现制咖啡市场规模达2177.9亿元，同比增长13.4%，咖啡增速整体高于茶饮品类。

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精品咖啡何去何从

Seesaw的困境，并不代表精品咖啡的末日。在经历价格战冲击、资本退潮后，国内精品咖啡正在告别野蛮生长，逐步回归商业本质，走出差异化发展路径，市场分层愈发清晰。

一部分品牌坚守高端精品路线，主打场景体验与品牌调性。以蓝瓶咖啡为代表，延续小众高端定位，坚持审慎扩张，依托独特的空间设计与稳定的产品品质，深耕核心商圈，瞄准追求咖啡文化与消费体验的客群，依靠品牌溢价维持运营节奏（这也是的理由）。这类品牌不追求门店数量，重在打磨单店体验，守住高端精品咖啡的细分市场。

△图自网络

另一部分本土新锐品牌则选择向下兼容，走高质平价路线。典型如比星咖啡，锚定人均20元主流价格带，以创意特调打造差异化，依托轻量化店型与成熟加盟体系稳步拓店，在平价赛道中守住精品底色。数据显示，云南省咖啡精品率已从2021年的8%提升至2024年的41.7%。随着精品咖啡豆的国产化率提升，高质平价的精品咖啡有望进一步增多。

此外，还有大量中小精品门店转向社区小店模式，不靠规模取胜，凭借稳定的产品品质、熟客运营控制运营成本，聚焦本地客群，灵活应对市场变化。

面对茶饮巨头、平价咖啡的双重挤压，纯粹依靠资本输血、盲目扩张的传统精品咖啡模式已难以为继。唯有找准自身定位、严控成本、灵活适配市场需求，精品咖啡品牌才能在激烈竞争中站稳脚跟。

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结语

Seesaw从估值10亿的网红品牌走向破产清算，是资本狂热扩张与行业剧烈变革共同作用的结果，留下了几点启示：第一，资本可以加速品牌成长，但不能替代经营基本功。激进扩张如果没有与之匹配的管理能力和单店盈利模型，风险会快速累积。第二，外部环境变化对餐饮企业的影响往往超出预期。价格战来临后，坚持原有定位而不做策略调整，可能导致现金流进一步承压。先活下来，再谈理想。

精品咖啡赛道不会因个别品牌倒下而萎缩，反而会走向更理性、健康的发展阶段。褪去资本泡沫后，行业终会回归商业本源，唯有立足自身定位、打磨产品与运营能力，顺应市场趋势调整策略，品牌才能在持续的行业洗牌中长久发展。

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