北京
来源：东吴研究所
宏观
科技短期承压，高位趋势与低位情绪呈现跷跷板效应
A股市场行情概述：（2026.6.1-2026.6.5）
权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：行业指数ETF（26.74亿元），风格指数ETF（4.47亿元），跨境行业指数ETF（-4.89亿元），基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-243.96亿元），规模指数ETF（-199.24亿元），主题指数ETF（-168.34亿元）。
权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：通信设备（54.08亿元），中证煤炭（25亿元），机器人产业（20.89亿元），规模变化排名后三名的指数分别为：恒生科技（-68.39亿元），沪深300（-52.12亿元），港股通互联网（-38.21亿元）。
权益类ETF跟踪指数基金份额变化：份额变化排名前三名的指数分别为：证券公司（30.81亿份），中证医疗（29.99亿份），电力指数（23.04亿份），份额变化排名后三名的指数分别为：恒生科技（-70.06亿份），港股通互联网（-48.73亿份），半导体材料设备（-30.66亿份）。
市场行情展望：（2026.6.8-2026.6.12）
观点：科技短期承压，高位趋势与低位情绪呈现跷跷板效应。
ETF数据显示：红利ETF和通信ETF连续三周份额增加，说明市场有部分资金在坚守科技，也有部分资金开始逐步加大红利的关注力度。而半导体设备ETF本周份额流出较多，与前两周形成较为鲜明的对比，说明国产链投资方向的资金流可能受到一定的压制。
本周美国5月非农数据大超预期，美联储年内加息概率飙升，导致美股在6月5日出现大幅度回落。同时韩国综合指数在6月5日也出现调整，下跌5.54%。因此短期内全球权益市场，尤其是科技方面，可能出现一定的承压。
但中长期科技景气度并没有出现明显的衰退，所以我们维持此前的判断，后续更加倾向于市场可能呈现多点轮动的场景，科技主线以时间换空间的方式，宽幅震荡消化筹码的压力，等待下一次的发力（如半年报的业绩等）。科技震荡盘整期间，情绪端和趋势端有一定的跷跷板效应，那么相对低位的情绪板块（如机器人板块）可能会有一定的表现，但持续性仍需观察。
另外，市场风格方面，本周哑铃策略，即红利加微盘，开始呈现一些超额收益，后续可以观察风格的持续性。
而之前周报连续提醒过的严重异动监控方面，截至2026年5月29日，年内涨幅最高的利通电子触发严重异动，导致该标的在本周出现了较大幅度的调整。年内最高标的调整引发了市场情绪的波动，传导带动了市场多个高位标的出现大幅度调整。我们认为后续如果利通电子企稳，则市场短期高位情绪也有望企稳。
基金配置建议：
根据我们上述行情研判，我们认为市场处于风格混沌期，后续可能呈现宽幅震荡的走势。
因此从基金配置的角度，可根据风险偏好选择积极进取型和多元均衡型ETF组合配置。高位震荡，可考虑进取、均衡型交错配置。
风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。
（分析师 芦哲、唐遥衎）
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