锡业股份，10年前的紫金矿业！

锡，是一个特殊的存在。

在众多有色金属品种中，目前锡的静态储采比已不到20年，是全球稀缺性最强的矿种之一。

而地壳中锡的平均含量只有0.004%，因此，供给端的任何扰动，基本都会反映在价格上。供给刚性的存在，令锡价变化具备明显的周期特征。

当下，这个格局改变了！

此前消费电子需求疲软，2022年底，国内锡均价一度低至16.29万吨。

但AI发展带动锡需求快速提升，截至5月7日，国内锡现货均价高达41.67万元/吨，与2022年的低点相比，价格增幅超150%。锡的周期性被打破，正在迎来价值重塑。

锡与AI，有何关联？

电子工业中，锡承担了“万能粘合剂”角色。从下游应用领域来看，约五成的精炼锡被用作焊料，用在光伏和半导体等领域。

芯片和服务器都需要大量的精密电路连接，锡凭借低熔点、高导电性和强稳定性，成为精密焊装中不可缺少的环节，锡也因此被称为算力金属。

相较于传统服务器，AI服务器提升了锡的用量。

AI服务器中所用PCB面积能达到传统服务器的7倍还多，面积越大所需焊点就越多，锡用量自然水涨船高。

英伟达NVL72机柜耗锡量可接近5公斤，听着不算多，但这几乎是近千部手机的耗锡量。强劲需求下，锡的价格增长便是情理之中。

说到锡，便绕不开锡业股份。

锡业股份“资历”相当深厚，公司前身始于清光绪年间，是官款建办的个旧厂务招商局，至今已有143年的历史沉淀。

不仅如此，锡业股份是全球锡行业唯一一家，集探、采、选、冶、深加工及供应链为一体的全产业链公司，也是国内唯一一家同时拥有锡精矿、铜精矿进料加工复出口资质的企业。

背后强大的资源禀赋，支撑起锡业股份的“百年故事”。云南地区有色金属资源丰富，省内的个旧市是国内锡资源最集中的地区之一，长期以来素有世界“锡都”美誉，锡业股份便建立于此。

得资源者，得天下。

背靠世界“锡都”的锡业股份，显然深知这一点。

据国际锡业协会统计，公司位列2025年十大精锡生产商之首。除了锡业股份，国内前五大精锡企业中云南乘风和个旧自立，也在个旧地区设有生产基地。

自2005年以来，公司锡产销量便稳居世界第一，至今已蝉联二十年，是名副其实的“全球锡王”。2025年公司锡全球市占率高达27.16%，国内市场份额高达53.35%，占据寡头地位。

更令人惊讶的是，锡业股份铟资源储量，也是全球第一。

2015年，公司收购华联锌铟75.74%股权，华联锌铟的铟储量全国第一。收购完成后，锡业股份成功占据锡、铟两大行业的领先地位。2017年华联锌铟采矿扩建后，顺势成为全球最大的原生铟生产基地。

铟也是半导体领域的关键原材料，主要用于ITO靶材、半导体化合物和焊料合金等领域，2025年，国内近八成精铟用于ITO靶材制造。

左手是锡，右手是铟。

公司在算力金属领域的布局，堪比10年紫金矿业对金和铜的前瞻目光。手握这两大底牌，锡业股份业绩正逐步回暖。

2025年公司生产有色金属总产量35.60万吨，锡产量为9.12万吨，同年锡业股份营收同比增速达到3.72%，扭转了此前连续三年营收下滑的局面。

2026年一季度，公司实现营收155.5亿，同比增长59.86%，实现净利润8.68亿元，同比增长73.72%。虽然2022-2024年间公司营收在下滑，但受益于锡价缓慢增长，锡业股份净利润还是在缓慢回升的。

对矿产类企业来说，毋庸置疑，资源储备为其长期发展之本。

那么，锡业股份矿产资源储备情况如何？

公司产能集中在红河个旧、文山都龙两大矿区，前者是全球最大的锡产地之一，后者是全球最大的铟产地之一。当下，锡业股份旗下主要有大屯锡矿、老厂分公司、卡房分公司和华联锌铟四大矿山。

全球锡矿产量受限，储采比逐年下滑，2025年锡矿储量为420万吨，锡业股份锡金属保有量高达61.38万吨。此外，公司铜保有量为114.67万吨、锌金属保有量为357.84万吨、铟为4701吨……

当然，为了完善产业链布局扩充资源储备，锡业股份做了不少努力。

2024年，聚焦于维拉斯托锂多金属矿，锡业股份与内蒙古签订《锡产业合作协议》。维拉斯托锂多金属矿是亚洲最大的硬岩型锂矿，也是长江以北最大的单体锡矿。

2025年1月，公司与兴业银锡建立合作伙伴关系，兴业银锡旗下子公司银漫矿业，锡精矿产量位居国内第二。一年多过去，公司发布公告竞拍赤峰大井子锡业有限公司100%股权，进一步整合国内锡冶炼产能，意图完善公司在锡中游产业链布局。

为了扩充资源储备，2025年锡业股份投入勘探支出1.12亿元，当年新增有色金属资源量为5.6万吨。

不论是加强矿产勘探还是扩大与产业链上公司的协同布局，在扩充资源储备这块，锡业股份确实“不遗余力”。

最后，总结一下。

人工智能浪潮翻涌前进，有色金属周期性被逐渐突破，行业有望迎来价值重塑。锡作为新晋算力金属，下游需求和价格正在双双抬升。

锡业股份作为全球第一大精锡生产商，拥有一体化布局和资源禀赋双重优势，目前锡供给刚性不变，后续公司业绩有望继续增长。