外卖下半场，美团用“高质量订单”重新定义竞争规则

近期，美团公布Q1业绩报。数据显示，Q1营收910.4亿元，同比增长5.6%。经营亏损由上季度的161亿元减少至65亿元。

美团核心本地商业收入641亿元，保持同比增长，经营亏损环比收窄至20亿元，主要是由于即时零售业务大幅减亏。

三言分析认为，一季度以来，美团实现亏损大幅收窄，得益于市场占有率走高、UE领先优势持续扩大。反观其他几家外卖巨头，亏损金额高达上百亿元，而美团主抓经营效率，亏损不到竞品零头。

那么，美团是如何在激烈竞争中提升经营效率，促进减亏的？

订单“拼质量”而非“卷数量”

新业务市场份额爬坡

一季度，美团核心本地商业经营亏损20亿元，较上季度的100亿元大幅减亏。外卖业务市场占有率约50％，最早入局外卖赛道的老玩家市场占比约42％，剩下的8％被新手抢占。

订单口径上，对手和美团平分秋色，但美团GMV近60％，其余两家合计40％，单均交易额显著高于竞品。

细分到具体单价，美团瞄准高质量订单，平均客单价约30元，而其他两家外卖均价仅为13~14元，不足美团五成。

美团在外卖业务的交易总额中30元以上的订单超60％，50元以上的正餐市场中，美团独占七成。而对手靠着烧钱补贴，订单均价基本扎堆儿在10~15的低价奶茶、快餐市场。

也就是说，美团卖出一单，成交额是友商的两倍不止。

稳坐外卖市场半壁江山的同时，美团减亏，少不了新业务对市场份额的贡献。

本季度，新业务收入270亿元，同比增长21%，经营亏损收窄至21亿元。小象超市落地55城，供应链优化、自有品牌占比提升，主打高性价比、优质商品；Keeta依托规模效应及精细化运营，中国香港、沙特经营提效，中东其余地区及巴西保持高增。

单均外卖UE大幅领跑同行

预期Q2将好于Q1

扩大市场规模，抢占份额只是提高收益，美团的注意力还放在了如何减小亏损上，每单亏得少了，整体亏损自然也就下来了。

市场预估，核心本地商业经营亏损超40亿元，财报落地后，实际亏损20亿元，优于市场预期。

美团整体外卖业务单均UE亏损1~1.1元，对标市场预估的1.4~1.5元，减亏好于测算，成为财报利好核心。

横向对比，老对手单均外卖UE亏损2.7~2.8元，亏损数额约等于美团的2.5倍；新玩家更甚，一线城市单均UE亏损6~8元，下沉市场收窄至4~5元。三家之中，美团单均UE保持绝对领先，市场竞争优势明显突出。

业绩电话会议上，美团管理层表示，一季度以来，美团进一步巩固了在中高价值外卖订单市场的领先地位，继续扩大与同类平台在UE上的领先优势。若竞争环境保持理性，叠加二季度旺季效应，预期Q2外卖UE会明显好于Q1。

同时，美团CEO王兴表示：“相信随着监管的持续引导，行业竞争将逐步回归理性。我们有信心持续保持在运营效率上的领先优势，确保在行业中保持长期、稳固的竞争力。我们也相信我们的长期UE会回归到合理水平。”

亏损远在竞品之下

跳出补贴内卷率先减亏

当竞品仍在用大额补贴换取订单量时，美团已经跳出价格内卷，稳步控亏，行业竞争退温后，美团率先兑现减亏红利。

对比上季度，美团经营亏损已减少至65亿元，扣除股权激励、投资损益等非现金项目后，经调整净亏损为49.68亿元，显著优于市场预期的68.31亿元，而两大对手亏损体量仍是美团数倍。

友商们依托电商业务为外卖输血，靠大额补贴换取订单量、UE持续亏损。汇丰测算，美团的老对手单季仅闪购＋外卖业务亏损超160亿元。新对手在新业务方面单季亏损超103亿元，亏损金额为美团两倍。

去年Q4以来，外卖市场已经在逐步收缩低价补贴，转向高质量竞争赛道，行业“价格内卷”已经逐步回归理性，恶性竞争压力减弱，美团不必“无脑烧钱”防守，进一步促进减亏。

前不久，宇树科创板IPO过会，招股书显示，美团是其最大外部股东，合计占股达9.65%。不只宇树，智谱、月之暗面等头部AI厂商背后，都有美团的支持。

与此同时，美团也在加速“物理AI”的规模化落地，美团万亿参数自研大模型LongCat-2.0已开启测试，全栈国产算力训练。从面向商户的“智能掌柜”、“数字员工”到直接帮消费者做决策的“小团”、“小美”再到无人机、无人车等AI硬件，这场“提效率、减亏损”之战的背后，是AI基建在赋能加持。

最后，借用美团CFO陈少晖的话，来展望未来美团的攻坚战略，“美团将继续加大科技和生态投入，努力为行业各方创造长期价值。”