江苏
2026年时间过半，李嘉诚家族今年最受瞩目的资本大戏，正按下加速键。
近日，据英国《金融时报》等多家权威媒体报道，长江和记实业正加速推进旗下零售旗舰——屈臣氏集团的拆分上市进程，并已锁定高盛与瑞银作为联席保荐人及整体协调人，拟于香港与伦敦两地双重主要上市。
据悉，此次IPO目标估值高达300亿美元（折合人民币超2000亿元），计划募资至少20亿美元。
如果进程顺利，这不仅将是2026年全球资本市场最重磅的消费零售IPO。坊间传闻称，届时，已近百岁高龄的李嘉诚或将亲自为其敲锣。
从年初的“传闻”到如今顶尖投行入场实槌，在消费零售行业整体景气度偏低的大背景下，屈臣氏2000亿的估值究竟底气何来？李嘉诚又嗅到了什么，为何执意推动屈臣氏上市？
1、屈臣氏2000亿估值的底气何在？
作为李嘉诚长和旗下的零售支柱，拥有超过185年历史的屈臣氏，长期以来以毛利高、回款快、抗周期能力强著称，是妥妥的现金牛。
在美国零售联合会最新发布的“2026年全球零售50强”榜单中，屈臣氏赫然位列第14名，成为全球排名最高的健康与美容零售商。其2025财年营业额更是突破260亿美元，线上线下平台销售实现了双位数增长。
市场在审视这个2000亿庞然大物时，最关心的依然是：在电商分流的今天，它的传统零售模式还能讲出什么新故事？
答案藏在屈臣氏2025年的财报细节里，其美容产品获得6%的增长，而“健康产品”类别更是逆势获得8%的增长。这一增长的背后，正是屈臣氏近年来积极调整产品结构、引入前沿健康科技的成果。
过去，屈臣氏的标签是“年轻女性的美妆店”；而如今，其门店和线上小程序里，一些前沿健康产品如“他-倍-强”，受到不少中年男士的关注，正成为悄然崛起的新增长极。
女性美妆护肤早已是内卷严重的红海赛道，男性健康养护却仍是蓝海空白。中年男性疲惫冷淡，整体状态下滑，俨然已成“时代病”。有相关研究就指出，男性的低迷状态，核心原因是细胞能量工厂(线粒体)，因年龄、熬夜、作息混乱、压力出现了损伤。
屈臣氏便是瞄准了这一点，发掘出了他-倍-强本土解决方案。资料显示，该方案将AAKG、葫芦巴等物质科学复配，加速排除老旧细胞，加速新生细胞生成，可从源头提高动力。
在香港，这类制品最先仅流传在富人圈层当中，坊间传闻，李嘉诚98岁高龄依然保持精力充沛状态，或许就是使用了类似科技。如今伴随技术成熟，屈臣氏引进后自然引起男性追捧。与此同时，国内线上电商平台也都纷纷引进，不少人评价其“温和好用”“精力提升明显”。
正是凭借健康品类上的这种“高毛利微创新”，屈臣氏成功打破了单一的女性美妆边界，开辟了高净值男性健康消费的蓝海，在一众零售商不好过的大背景下，业绩表现亮眼，2000亿的估值自然水到渠成。
2、十二年上市路重启，老李的算盘怎么打的？
屈臣氏这次筹划上市，不只出于自身发展，也有为长和旗下其他业务纾压的目的。
2025年，长和海外资产布局受阻、业务整合承压，叠加存量债务规模高企，资产负债端压力犹存。财报显示，截至2025年末，长和债务总额高达2650.99亿港元，现金与可变现投资仅1513.10亿港元，资金对债务覆盖不足，偿债压力依旧突出。
作为长和旗下的现金牛，老李推动屈臣氏上市，能够盘活优质资产、募集资金增厚现金流、优化公司债务结构。
事实上，这并不是屈臣氏第一次尝试上市。
早在12年前的2014年，长和曾计划将屈臣氏推向市场，但随后将25%股权以440亿港元转让给新加坡主权财富基金淡马锡，上市随即搁置。
12年后的今天，双重上市之路重启后，持有25%股权的淡马锡可以通过本次IPO彻底退出这笔投资，而长和则继续保留75%的绝对控股权。
对于长和而言，分拆不仅能释放核心零售资产的真实价值，优化集团的财务结构；对于屈臣氏自身，独立上市更意味着拥有了独立的融资渠道。
据了解，若能成功上市，屈臣氏将另外30%的募资砸向了数字化升级与供应链优化。通过线上+线下模式，将海外（尤其是市占率达18%的欧洲及门店破8000家的东南亚）的强劲增长动能，与国内大健康品类的进行协同，打开新的增长空间。
3、下半年见分晓：老李能否如愿以偿？
截至目前，长和官方对于具体的上市进程依旧保持“不评论任何市场揣测”的谨慎态度，具体以香港还是伦敦作为第一主要上市地也仍在磋商中。
上市时间表则从此前预期的二季度，微妙地延后调整为了“力争在2026年下半年完成挂牌”。时间的延后，恰恰体现了这场IPO筹备工作的复杂性，既要平衡两地监管要求，也要为估值争取最优窗口。
资本市场要检验的，是屈臣氏的金字招牌成色几何。2026年下半年，98岁的李嘉诚能否亲自敲响这面价值2000亿的锣鼓？全球投资者拭目以待。
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