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NFC果汁夸大宣传,浓缩还原当做纯天然

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5月28日,央视《东方时空》曝光果汁标签乱象,一时间引发网友激烈讨论,量贩零食龙头万辰集团[300972.SZ]也站在了舆论风口之上。


其核心品牌好想来的多款果汁外包装醒目标注着100%果汁、NFC非浓缩还原,配料表首位、第二位却为水和浓缩果汁,宣传与成分严重不符。报道播出后,公司将全国门店涉事商品紧急下架,承诺强化标签合规,但这已不是万辰集团第一次遭遇口碑危机。


从2025年店员下跪、食品异物投诉,到2026年初称重不准、门店扣留未成年人,再到此次标签造假,高速扩张的量贩零食帝国,正陷入规模狂奔与品控失守、业绩高增与口碑滑坡、资本狂欢与股东减持的多重矛盾中。

结合公司2025年年报数据与近期频发的资本动作,一场关于扩张边界、管理能力与长期价值的拷问,已摆在这家“零食茅”的面前。

一、门店狂奔1.8万家,口碑却在持续滑坡

万辰集团的舆论风暴,始于2023年品牌整合后的极速扩张。公司将陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖嘀统一为好想来,并纳入老婆大人,以加盟模式在全国铺开,截至2025年末门店达18314 家,覆盖全国30个省份,成为国内首个破万店的零食连锁品牌。

但规模狂奔的代价,是管理与品控的全面承压,2025年至今,好想来已陷入多轮严重舆情。

食品安全方面,黑猫投诉平台累计投诉超1900条,涵盖食品变质、异物、过期,沙琪玛现异物、肉干含老鼠屎等问题频发,供应链品控形同虚设。


服务可以说是乱象丛生,2025年顾客索要塑料袋遭辱骂;2026年初“称重门”缺斤少两,官方推诿称员工失误;2月陕西门店扣留未成年人,触碰法律与道德底线。

合规方面更是问题重重,此次果汁标签虚假宣传并非个例,此前子公司曾因未履行特许经营备案被处罚,合规体系漏洞百出。

与同行业零食品牌相比,万辰集团的口碑下滑显得尤为刺眼。高速扩张下,加盟店占比超99%,但总部对门店的管控力薄弱,员工培训、服务标准、食品安全、宣传合规均处于放养状态。消费者心中的高质价比零食乐园的定位,正被频发的负面事件不断消解,品牌信任度持续松动。


更致命的是,公司多次舆情应对生硬,要么甩锅员工,要么试图屏蔽舆论,而非直面问题整改,进一步加剧了口碑恶化。此次标签事件后虽快速下架涉事产品,但市场反应迅速且直接,5月28日公司股价大跌5.26%,市值单日蒸发约20亿元,舆论危机已直接传导至资本市场。

二、2025年业绩狂飙创纪录,繁荣背后藏隐忧

尽管负面缠身,2025年万辰集团交出的成绩单依然亮眼,只是年报数据呈现极致繁荣与深层隐患并存的特征。

公司全年实现营业收入514.59亿元,同比增长59.17%;归母净利润13.45亿元,同比暴涨358.09%;扣非净利润12.77亿元,增幅达395.03%。


业绩驱动力主要来自量贩零食业务,全年收入508.57亿元,占总营收的98.83%,同比增长59.98%;同时食用菌业务稳步回暖,收入6.02亿元,同比增长11.81%,实现扭亏为盈。


公司2025年新增门店4720家,期末达到18314家,其中华东区域占比超50%,全国化布局成型,带动毛利率同比提升1.64个百分点至12.40%,规模效应开始释放。但放在整个行业来看,万辰集团的毛利率仍处于下游水平。


此外,公司2025年经营活动现金流净额为36.31亿元,同比大增328.07%,盈利质量与现金流同步改善。


值得注意的是,亮眼数据之下,年报暗藏的风险已提前预警。例如营收增速从2024年247.86%骤降至59.17%,单季增速从一季度124%回落至四季度27%,跑马圈地阶段结束,行业进入存量竞争。

2025年,万辰集团关店602家,且上半年闭店数超2024全年,主要是因为单店盈利承压,优质点位枯竭,而新店尚未形成持续盈利。

公司净利率仅4.98%,属于薄利多销模式,一旦门店扩张放缓、毛利率下滑,盈利增长将立即失速。

此外据年报披露,公司在新业务整合、市场竞争、门店管理、食品安全、库存周转等方面均存在不确定性,而这些恰恰是2026年舆情集中爆发的重灾区。

三、股东动作频频,折射长期信心不足

与业绩高增、门店扩张形成反差的,是2026年以来公司股东密集减持、股份频繁质押的资本异象,释放出强烈的信号。

2026年1月,持股11.03%的股东彭德建、持股0.64%的范鸿娟公告减持,合计不超总股本1.27%,原因是缴纳税款、偿还贷款、个人资金需求。彭德建和范鸿娟均为夫妻关系,且是实控人的一致行动人,此次减持合计套现约2.9亿元。


除了减持以外,股东们还频频质押持有的股份。5月20日,股东周鹏质押199.94 万股,占总股本的1.03%;5月27日,彭德建质押1031.04万股,占总股本的5.22%,占其持股的49.73%,用途均为个人资金需求。


短短半年,两大股东连续减持、质押,且均指向个人资金需求,在公司业绩高增、股价处于历史相对高位的背景下,显得格外刺眼。

实际上,股东密集操作,并非偶然,更多是倾向在估值高位落袋为安。公司股价年内一度突破240元,较上市初期涨幅近10倍,估值远超零售行业平均水平,核心股东通过减持、质押兑现收益,是资本层面的理性选择。

另外,2025年门店增速、营收增速双降,市场对未来高增长持续性存疑,股东很可能为了锁定利润提前离场,规避增长失速风险。

虽然公司公告称质押无平仓风险、不影响控制权,但连续的资本动作,已向市场传递出内部人对长期增长信心不足的信号,与外部舆论危机形成共振。

四、结论

从食用菌企业转型量贩零食巨头,万辰集团用三年时间完成了营收从5亿到514 亿的蜕变,门店破1.8万家,成为行业的绝对龙头。但速度掩盖了问题,规模放大了风险,2026年的标签事件、舆情风暴、股东异动,本质是高速扩张后遗症的集中爆发。

虽然2025年年报证明了公司的规模与盈利潜力,但舆论危机暴露了管理与品控短板,股东异动也折射出资本对长期价值的犹豫。

此次果汁标签事件,是一次及时的警钟。消费者需要的是货真价实的零食,资本市场需要的是可持续的增长,对于万辰集团来说,比开更多店更重要的,是管好每一家店,比赚更多利润更重要的,是守住食品安全与诚信底线。

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