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3200亿联想“老树发新芽”

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PC的“老树”遇上AI的风口,也会发出“新芽”。

6月2日,联想集团股价再度冲高,报收26.58港元。据统计,年内联想集团股价暴涨187%,创下25年新高。截至最新收盘,联想集团总市值达3297亿港元。

过去一年多,全球AI基建产业持续爆发,深耕产业链上游、“卖铲子”的企业,成为资本市场的核心热点。



在此行业背景下,传统PC厂商迎来全新发展机遇。

6月1日GTC大会期间,英伟达正式发布NVIDIA RTX Spark超级芯片,面向个人AI智能体时代的Windows PC设备,将高性能AI计算、图形处理与本地智能体能力,全面赋能轻薄笔记本及小型台式机。

英伟达透露,自今年秋季起,联想集团、戴尔、惠普、微软等厂商,将陆续推出搭载RTX Spark的轻薄Windows笔记本与小型台式机产品。

联想集团董事长兼CEO杨元庆表示,RTX Spark代表AI原生计算的一次重要跃升。依托联想集团在工程设计、全球产业规模及AI设备组合领域的核心优势,双方将携手为创作者、游戏玩家和AI开发者,打造全新一代AI PC使用体验。

而在5月27日,联想集团正式面向市场推出联想百应AI主机300、mini 100、Pro 700三款新品,旨在大幅降低AI智能体的落地使用成本,助力企业AI应用一站式落地。

市场消息显示,联想此次发布的个人及企业级AI主机专为智能体场景打造,兼具本地高算力、隐私安全与低成本Token消耗三大优势,精准契合AI普惠的行业发展趋势,这也是本轮资本市场热捧联想集团的核心原因之一。

“老树发新芽”

众所周知,早期的联想集团以产品代销业务为主。

1990年,联想推出第一代自研产品,正式完成从“代理商”到“自主生产商”的身份转变。1996年,联想市场占有率首次超越海外品牌,登顶中国内地PC市场,并连续六年稳居行业榜首。

2004年,联想通过“蛇吞象”式并购拿下IBM PC业务,一举跻身全球大型PC集团行列。2013年,联想集团成功超越所有行业对手,坐稳全球PC行业龙头位置。

依托全球PC市场的领先优势,2014年,联想再度收购谷歌旗下摩托罗拉移动业务,大举切入智能手机赛道。鼎盛时期,联想智能手机单季度销量达1580万台,首次超越PC业务,全球市场份额达5.2%,位列全球第四;在中国手机市场,联想以12.5%的市场份额首次超越三星,登顶国内市场。

但遗憾的是,联想并未牢牢抓住移动互联网发展浪潮。随着国内一众国产手机厂商快速崛起,联想手机业务持续萎缩、迅速衰败。

在此后很长一段时间里,即便联想PC业务始终保持稳健强势,公司整体资本市场表现却始终不尽如人意。



所幸,错失上一轮移动互联网红利的联想,牢牢把握住了本轮AI产业浪潮。公开资料显示,联想自2019年便提前布局AI赛道。

彼时,联想正式提出智能物联网、智能基础设施、行业智能的3S战略,全面开启向技术服务与行业解决方案提供商的战略转型。2023年,生成式AI浪潮席卷全球,联想全面提速AI产业布局,将“混合式人工智能”确立为集团核心战略方向。杨元庆随即提出全新两大发展目标:两年内实现集团营收突破1000亿美元、全面转型为AI原生科技公司。

而联想集团本轮股价大幅上涨,核心驱动力正是AI产业红利。

近期,全球PC龙头戴尔发布一季度财报,数据显示,其一季度AI优化服务器业务营收达161亿美元,同比暴涨757%;单季新增AI相关订单244亿美元,AI服务器在手储备订单达513亿美元,创下历史新高。

受亮眼业绩驱动,戴尔年内股价涨幅达249%。凭借充足的在手订单和乐观的行业预期,戴尔上调2027财年全年AI服务器营收预期至600亿美元,同比增幅预计达144%。

戴尔首席运营官杰夫·克拉克公开表示:“AI领域的发展机遇丝毫没有放缓迹象。”

联想的发展态势,与戴尔基本趋同。

根据联想集团此前发布的财报,公司全年营收达831亿美元,同比增长20%;调整后净利润20亿美元,同比增长42%。其中第四财季业绩表现尤为亮眼,单季营收216亿美元,同比增长27.1%,创下近20个季度最高增速;净利润同比暴涨100.7%。AI业务成为集团核心增长引擎,全年AI相关收入同比增长105%,占总营收比重达33%。

站在AI产业风口,联想集团完成彻底蜕变,年内股价涨幅超180%,总市值突破3000亿港元关口,创下25年以来市值新高。

AI重塑企业发展格局

从细分业务维度来看,当前联想已完成全维度、体系化的AI业务布局。

首先是智能设备业务,作为联想的传统核心主业,既是集团营收基本盘,也是最早落地AI改造的业务板块。

根据微软官网2026年5月披露的行业数据,联想在全球Windows AI PC细分市场稳居第一,市场份额高达31%,意味着全球每三台Windows AI PC,就有一台出自联想。与此同时,AI PC行业渗透率持续加速提升,目前已占联想整体PC出货量的30%以上。在中国本土市场,联想PC市场份额同比提升2个百分点,攀升至42.1%,创下历史高点。

其次是基础设施方案业务,这是驱动联想近期业绩、股价爆发式增长的核心动力。

此前,基础设施方案业务长期处于亏损状态,一度被视作拖累集团业绩的短板业务,而当前该板块经营现状已彻底逆转。财报数据显示,联想基础设施方案业务全年实现营收192亿美元,同比增长32%,扭转长期亏损局面,实现经营利润7300万美元。其中第四财季ISG业务运营利润率达3.6%,相较于上一季度-0.2%的利润率,实现大幅改善。



联想基础设施方案业务之所以实现跨越式增长,核心源于全球AI服务器需求的爆发式增长。截至财年末,联想AI服务器项目储备规模达210亿美元,服务部署客户超5800家。据IDC统计数据,2025年第四季度,联想以7.3%的全球x86服务器营收份额位列行业第三,营收同比增长34.0%、出货量同比增长30.3%,两项核心增速均位居行业前五大厂商首位。

最后是方案服务业务,作为联想三大核心业务中利润率最高的板块,是集团稳健发展的“压舱石”。

财报显示,联想方案服务业务全年收入首次突破100亿美元大关,同比增长19%,经营溢利约22.4亿美元,经营利润率稳定在22.4%。该业务虽仅占集团总营收不足12%,却贡献了集团近三分之一的经营利润,是联想利润结构中最稳固的核心来源。此外,方案服务业务已连续20个季度实现两位数增长,业绩增长稳定性极强。

综合来看,目前联想三大核心业务已形成分工清晰、协同互补的成熟格局:智能设备业务筑牢集团营收规模底座,方案服务业务持续输出稳定利润,基础设施方案业务承载企业未来最大增长空间。而贯穿三大业务线的AI相关业务全年收入实现翻倍增长,同比增速达105%,占集团总营收比重升至33%,也就是说,联想每实现100元营收,有三成直接来自AI相关业务。

随着业绩与市值同步爆发,市场最为关注的问题是:本轮AI高增长周期能够持续多久?

侃见财经认为,在全球PC换机潮叠加AI服务器需求持续扩容的双重利好下,联想短期内仍将维持高速增长态势。

AI PC赛道方面,据行业研究机构预测,2026年AI PC出货量将占全球PC总出货量的54%,较2025年34%的渗透率大幅提升。联想凭借先发优势拿下全球31%的AI PC市场份额,将充分享受行业增量红利。AI服务器赛道方面,TrendForce最新预测显示,2026年全球AI服务器出货量同比增速将超20%,AI服务器产值占整体服务器市场比重将达74%,行业产值较2025年增长30%以上。

近期,高盛大幅上调联想集团目标价至27港元,花旗、中金等多家头部机构同步上调企业评级,充分认可联想向AI原生科技公司转型的价值重估空间。资本市场普遍共识认为,联想已彻底摆脱传统终端厂商标签,转型成为覆盖AI终端、边缘算力、云端服务的全栈AI科技企业,全新AI主机品类的落地,进一步打开了企业长期成长空间。

业内观点指出,联想股价强势突围,本质是AI产业周期下,新IT企业的系统性价值重估。

侃见财经认为,从2019年启动3S战略布局,到2023年确立混合式AI核心战略,联想本轮的业绩与市值爆发,是其七年持续深耕AI赛道的必然结果。如今,联想集团已交出一份亮眼的转型答卷。立足AI产业百年机遇,联想集团未来仍具备充足的成长想象空间。

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