北京
文/乐居财经 张丹
立邦联手宣伟，125亿欧元也没买下阿克苏诺贝尔。
近期，涂料圈发生了一件大事。
日本立邦和美国宣伟，两家行业巨头，联手向荷兰的阿克苏诺贝尔发出收购要约。总价125亿欧元。
然而，半个月内被拒了两次。4月底第一次，5月初第二次。
或许有人好奇：立邦为什么要和宣伟联手买阿克苏诺贝尔？对方又为什么不卖？
“分食”计划
这笔收购，立邦和宣伟不是要把阿克苏诺贝尔完整吞下，而是先由立邦出面向全体股东收购，交易完成后，再把业务拆成两块：
立邦拿走装饰涂料业务，这其中包括大众熟悉的多乐士品牌，再加上部分工业涂料。
宣伟拿走汽车涂料、船舶防护涂料、粉末涂料这些高技术门槛的板块。
两家各取所需。
立邦在亚洲很强，尤其中国市场。但在欧洲和北美，存在感一直不高。多乐士正好在这些地方有深厚的渠道和品牌基础。如果能拿下，立邦就能快速补齐欧美市场这块短板。
有意思的是，立邦和多乐士在中国市场斗了三十多年。如果真能“合体”，那其实挺值得关注的。
宣伟呢，虽然已经是全球销售额最大的涂料公司，但在汽车漆、防护漆这些细分领域，还想再补补课。阿克苏诺贝尔刚好在这些方面积累很深。
这个收购方案，从战略上看是通的。但问题在于，对方不这么想。
为什么选择这个时间点出手？
立邦选在这个时间点出手，不是心血来潮。
就在2025年11月，阿克苏诺贝尔已经和美国另一家涂料公司艾仕得（Axalta）谈好了合并。两家计划对等合并。据了解，新公司年营收预计170亿美元左右，将成为仅次于宣伟的全球第二。
这对立邦来说，是个不好的信号。
按照2025年的销售额排名，立邦排在全球第四，跟阿克苏诺贝尔的差距不到2亿美元。一旦阿克苏诺贝尔和艾仕得真的合并，新公司的体量会拉大与立邦的距离。
所以立邦这次联合宣伟发起收购，有点“拦截”的意味，在对方还没正式合并，赶紧拿出一个现金方案，看能不能把局面扭转过来。
阿克苏诺贝尔为什么说不？
阿克苏诺贝尔为什么没同意收购呢？
从目前公开的信息可以推测下。阿克苏诺贝尔跟艾仕得的合并协议已经签了，正在走流程。按照协议里的条款，任何后来的收购提议，都必须明显优于现有方案才算“更优”。
立邦和宣伟给出了每股73欧元的价格，比提案公布前的股价高出大约39%。市场当时反应不错，股价一度涨了17%。但阿克苏诺贝尔董事会评估后认为，这个价格并没有充分体现公司的长期价值。
另一个原因，可能是担心有监管风险。
立邦和宣伟这种“先联合收购、再分拆业务”的模式，在欧盟、美国等地都会面临反垄断审查。尤其是宣伟和阿克苏诺贝尔在汽车涂料、粉末涂料这些业务上本来就有重叠，监管机构很可能要求进一步剥离资产。审批周期长、不确定性高，阿克苏诺贝尔没必要冒这个风险。
此外，还有一个不那么商业化、但同样关键的因素：员工、客户、社区的顾虑没有被妥善回应。
阿克苏诺贝尔董事会在拒绝声明里提到了一句话：提案在利益相关方的权益保障方面信息不足。
换句话说就是，一家有近百年历史的欧洲企业，被美国和日本资本联合买下然后拆掉，那研发中心还保不保留？本地岗位稳不稳定？品牌独立性还在不在？这些事不说明白，光谈价格是不够的。
这笔125亿欧元的收购虽然没成，但它透露出来的信号挺清楚：全球涂料行业的头部玩家们，正在加速整合。谁都不想掉队。
对于立邦来说，这次被拒不代表它会停下来。它依然得想办法补上欧美市场的缺口，应对阿克苏诺贝尔和艾仕得合并后的新格局。对于宣伟，它在高端涂料领域的扩充也不会就此打住。
而阿克苏诺贝尔与艾仕得的合并，如果顺利推进，全球涂料行业的座次将重新洗牌。
相关公司：立邦
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