智迪科技斥资1.52亿元收购越南工厂：当“租赁出海”走向“资产出海”

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作者丨郑承

编辑丨刘景知

对于许多中国制造企业而言，出海已经不再是简单地将生产线搬到海外，而是开始进入重构全球供应链体系的新阶段。

6月1日晚间，智迪科技（301503.SZ）公告称，公司拟以1.52亿元收购丰旭国际投资有限公司100%股权。交易完成后，丰旭国际及其全资子公司越南丰旭将被纳入上市公司体系，公司将获得位于越南海防图山工业区约6万平方米土地使用权及相关附着资产。

如果仅从交易金额来看，这并非资本市场上的大型并购案。但对于主营键盘、鼠标等计算机外设产品的智迪科技而言，这笔交易的意义远超一座工厂本身。

在经历过去几年全球供应链重构后，智迪科技正在完成从“借船出海”到“深度扎根”的转变。而这场收购背后，也折射出中国消费电子制造企业全球化竞争逻辑的变化。

01.从租厂生产到掌控资产：越南布局进入深水区

此次交易最直接的目的，是解决越南生产基地长期依赖租赁运营的问题。

根据公告，目前智迪科技越南募投项目主要通过租赁越南丰旭厂房开展生产经营。随着业务规模扩大，租金上涨、租约期限不稳定以及扩产空间受限等问题逐渐显现。

对于制造业企业而言，生产基地不仅仅是生产场所，更是供应链体系的重要节点。

过去几年，越南逐渐成为全球消费电子产业链的重要承接地。大量国际品牌客户开始要求供应商建立海外生产能力，以提升供应链安全性和交付灵活性。在这种背景下，拥有稳定且可控的海外生产基地，已经成为外贸制造企业获取订单的重要条件之一。

智迪科技显然已经意识到这一变化。

公告显示，公司此次收购获得的土地面积达到60010.6平方米，土地使用期限至2058年。这意味着未来三十余年，公司将在越南拥有稳定的生产运营空间。

从战略层面看，这实际上是一场从“租赁产能”向“控制产能”的升级。

租赁模式可以帮助企业快速完成海外布局，但随着业务规模增长，其弊端也会逐渐暴露：租金上涨侵蚀利润，续租存在不确定性，厂区规划受制于业主，长期资本投入难以沉淀。

而拥有土地和厂房后，企业获得的不仅是生产空间，更是对未来产能扩张、供应链整合以及客户服务能力的长期掌控权。

这也是为什么智迪科技愿意以85.57%的评估增值率完成此次收购。

表面上看，公司购买的是一块土地；本质上买下的则是未来海外产能发展的确定性。

02.越南工厂崛起背后：全球化正在成为新的增长引擎

事实上，如果观察智迪科技近两年的业绩变化，可以发现越南基地的重要性正在快速提升。

2025年，公司实现营业收入15.62亿元，同比增长17.94%，创下历史新高。其中，计算机外设业务贡献收入15.34亿元，占比98.22%。

从产品结构来看，键盘业务实现收入7.65亿元，同比增长18.58%；键鼠套装实现收入4.32亿元，同比增长37.37%，成为增长最快的产品线。

而这些增长背后，越南工厂已经成为重要支撑力量。

财报显示，2025年越南智迪实现营业收入4.73亿元，同比增长83.01%；净利润同比增长193.42%。

这意味着，越南业务增速远高于公司整体水平。

从行业角度来看，这一现象并不意外。

近年来，全球PC市场逐步回暖，电竞产业持续向专业化、高端化方向发展，对高性能键盘、鼠标等外设产品需求不断增长。与此同时，国际客户对于供应链区域多元化的要求也在提高。

在此背景下，拥有海外制造能力的企业开始获得更多市场机会。

智迪科技在财报中提到，目前越南工厂已经形成从SMT到整机组装的垂直一体化制造体系。这意味着其海外基地不再只是简单组装工厂，而是逐步成长为完整制造平台。

而此次收购完成后，海外产能将进一步资产化、长期化。

某种程度上，越南已经不仅是智迪科技的生产基地，而正在成为公司全球化战略的重要支点。

未来公司在国际市场的竞争力，很大程度上将取决于这种全球协同制造能力能否持续释放价值。

03.营收增长与利润承压：规模扩张之后的新考题

不过，在营收持续增长的同时，智迪科技也正在面对新的挑战。2025年，公司营业收入增长17.94%，但归母净利润却同比下降7.87%，至1.06亿元。进入2026年后，这种压力进一步显现。一季度，公司实现营业收入3.92亿元，同比增长28.65%；归母净利润却仅为455.55万元，同比下降83.42%。收入与利润走势出现明显背离。

从财报披露的信息来看，汇率波动成为最直接原因。

2026年第一季度，公司财务费用达到1352.09万元，而上年同期为-284.61万元，汇兑损失大幅增加，对利润形成明显侵蚀。与此同时，公司销售费用、研发费用以及存货跌价准备计提也同步上升。

但换一个角度来看，这种利润压力恰恰反映出企业正在经历从规模扩张向能力建设的转型阶段。

2025年度，公司研发投入达到7167.24万元，同比增长22.10%；研发团队达到240人，累计拥有授权专利257项。

在产品端，公司推出第六代磁轴键盘技术；在制造端，公司推进自动化生产线建设，引入MES系统，并探索人工智能在工业制造、质量检测等环节的应用。

这些投入短期内会影响利润表现，但从长期来看，决定企业竞争力的往往并非某一年的利润增速，而是持续构建技术壁垒和制造能力的能力。

因此，如果把此次越南资产收购与研发投入同步观察，就会发现智迪科技实际上正在做同一件事——用资产投入换取未来竞争优势。

买下越南工厂，看似是在解决租赁问题；但更深层次上，是在为未来全球供应链竞争建立长期壁垒。

对于智迪科技而言，过去几年依靠行业复苏和海外布局实现了规模增长，而未来能否进一步打开成长空间，则取决于其能否将全球化产能、技术研发和智能制造整合为新的竞争优势。

当越来越多中国制造企业开始从“产品出海”迈向“体系出海”，这场发生在越南海防工业园区里的收购，或许正是智迪科技全球化战略进入下一阶段的起点。

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