冰与火，你在哪？

我一个大学同学，2020年毕业进了苏州中建某局

他老婆去了当时的一个叫某创的光模块小公司

刚结婚那几年，靠着央企的稳定收入，他在家老有话语权了

然后，2023年之后，他老婆事业运大逆转，半年一小升，一年一大升

现在他老婆的收入已经甩开他好几倍了

他现在跟我们诉苦说，家庭地位已经变成“家庭弟位”了，下班之后一门心思买菜做饭，顾家带娃，相妻教子

我同学一家也是这几年国内很多双职工家庭的缩影，也是整个宏观经济的缩影

为什么这么说，我给大家看两个数据：RatingDog制造业PMI和官方制造业PMI

五月份前者为51.8，处于繁荣区间；而后者仅为50，刚好处于荣枯线

实际上，RatingDog制造业PMI已经连续多月领先官方制造业PMI了

这到底是啥情况？为什么会出现冰与火并存？

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要弄懂这个问题，我们需要先了解到底什么是RatingDogPMI，这个和我们统计局公布的PMI有什么区别

PMI指数，又是经济的体温计，如果PMI大于50，则说明经济向好，如果PMI低于50，则说明经济承压

RatingDogPMI,也就是之前的财新PMI，之所以和官方PMI大相径庭，是因为这个体温计量在了不同的地方

来看看这两个不同的PMI的调查范围

简单来说，官方PMI看的是内需和大盘，大头是国企，央企，城投，基建以及房地产绑定的上下游

而RatingDog PMI看的是外贸和民企，大头是新能源，AI,小商品

所以到底哪一个才能代表实体经济

答案是：两个都能代表

这个数据和我们的实际体感也是一样的，在我们这几年的实际体感中，传统行业萎靡，而AI和新能源则稳步向前

中国汽车出口已经成为全球第一，AI产业也是如火如荼。

冰火两重天的两个方向，自然也体现在了不同的PMI上

家庭资产的配置逻辑已经发生改变，推荐阅读文章《》

02

两个PMI冰火两重天的背后，是中国经济的两条线：投资线和出口线

那可能有伙伴要问了：那消费呢？

确实，在一般的经济学理论中，经济有三驾马车：投资，消费和出口

但为什么我只说了投资和出口，而没有提消费呢？

在这里我需要给大家泼个冷水，我们其实只有两驾半马车：投资，出口和半个消费

为什么消费我只算半驾马车：两个原因

一个是文化问题

儒家文化圈推崇勤劳节俭，推崇量入为出，不提倡超前消费

而超前消费对消费拉动经济至关重要

美欧那边喜欢超前消费，看到喜欢的就买，先花钱再说，没有钱可以借

而在经济循环中，一个人的支出是另一个人的收入，大家花钱变多了

之后得到的收入也变多了

当所有人的平均支出上涨5%的时候，到最后分配下来，平均每个人的收入也可以上涨5%

在收入上涨的预期下，大家下一年可以继续支出更多，收入也更多

而我们整体上量入为出，超前消费的习惯不如欧美

一个是分配问题

目前我国的居民收入占国民总收入的比重长期偏低

我国居民可支配收入占GDP的比例仅为43%左右

统计局数据显示：2025年，我国人均GDP为99665元，人均可支配收入为43377元，这个比例为43.52%

而欧洲为60%左右，美国甚至能达到70%

收入占比过低，自然导致消费占比过低，很难起到拉动经济的作用

机构的数据显示，无论是商品消费占比，还是服务消费占比，中国都远低于其他主要国家

基于这两点原因，消费很难成为推动我国经济发展的独立马车

不过这些问题是发展阶段的遗留问题，也是我国目前分配改革的重点攻坚方向

我相信在以后我们的收入分配会更合理

那可能有伙伴要问了，目前在我们GDP中，消费是最大的组成部分，这个问题又该怎么解释？

其实这个是凯恩斯乘数的原因，为了解释这个问题，我要先给大家普及两个概念：

自变量和因变量

什么是自变量，就是主动发生改变的量，是原因，是整个链条的源头和行动

什么是因变量，是因为别的变量改变而跟着改变的量，是结果，是整个链条的结果和反馈

在我们国家，消费目前是因变量因素为主，自变量因素为辅

我给大家举个例子，说一下为什么理论上

哪怕消费完全是因变量，也可以成为GDP的最大组成部分

比如，我有一个小公司，对美国出口螺丝钉

我出口螺丝钉挣了外国人1000块钱

假设整个社会的边际消费系数为80%，大家也都是80%

就是当我挣1000块的时候，我会花出去800快

所以我花了800快，我可能去吃饭了，去旅游，去SPA等等都可以

我的支出成了别人的收入，别人收入800块钱之后，可能还是花掉其中的80%，也就是640块钱，比如说去给孩子报补习班什么的

然后这640块钱，又成了下一批人的收入，他们又花了其中的80%，也就是512块钱去消费

这么下来，最终的GDP创造是多少么

是1000(出口)+800(内需)+640（内需）+512（内需）+……+=5000

也就是说，1000块钱的出口，最终创造的GDP是5000元

在这5000元的GDP中，有1000元是出口，有4000元则是内需消费

消费是出口的四倍，远大于出口

在这个案例中，消费完全是因变量，却远大于出口那个自变量

之所以是因变量，就是因为如果没有刚开始的那1000，后面的4000也就没有了

那消费作为自变量是什么意思呢：就是即使没有对应收入，也愿意提前支出

这些提前支出也成了别人的收入，消费本身催动的消费循环又开始了

而这个提前支出，就是超前消费

但是我们无论是基于文化，还是收入结构，都缺乏这个超前消费的动机‘

在过去20年，可以让居民超前消费的就是房地产

当房价持续上涨的时候，大家积极去买房，甚至抵押了自己未来30年的收入

买房人的超前支出却可以成为很多人的当前收入，这些收入到手之后可以马上开启消费循环

所以房地产繁荣那几年，经济很火热

但是这几年，房地产普涨时代结束以后，大家也就整体不再因为房地产超前消费了，甚至还在提前还房贷

这个时候，消费仅剩的自变量属性就没有了

所以消费这架马车，有一半是消费的因变量属性，就是大家挣到钱以后，去消费

还有一半是消费的自变量属性，就是大家愿意超前消费

但是因为我们目前缺乏消费作为自变量的条件，所以说我们的消费只能算半驾马车

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03

与消费不同的是，投资和出口则是毫无争议的独立马车

这也是我们过去经济奇迹的根本推手

关于投资，看我们的基础设施建设就可以了

从基建落后到基建狂魔

如今我们的高铁里程世界第一，高速公路世界第一，发电量世界第一，公路里程世界第一

等等

这些都是投资推动的结果

而且这些投资不仅不受经济的负面影响，反而可以起到逆周期调节的作用

当经济好的时候，我们国家按照正常进度推进投资

当经济差的时候，为了促进经济，我们在投资上甚至会加码

而投资的增长，也成了投资线最初的那个“1000块钱“的增长

这些收入进入社会流通，促进消费

出口线也是一样的

我们是非常聪明又勤劳智慧的民族，所以自从加入WTO以来，中国的出口金额一直保持快速增长

而且出口结构也从劳动密集型产品往技术密集型产品切换

就是说，我们之前出口靠廉价的劳动力成本

现在则靠我们产品的竞争力越来越能打

看新能源和光伏领域，我们目前已经成为世界上举足轻重的玩家，我们的新能源汽车出口量世界第一

在AI领域，我们在光模块，PCB等领域也很有产品竞争力和价格竞争力

这些也保证了我们出口线最初的那“1000块钱”的数量和质量

那现在，投资线和出口线怎么样了？

先看投资线，我们国家目前的基础设施虽然也呈现出区域性不平衡的状况

也就是东部发达省份基础设施建设很好，而中西部很多地方，基础设施仍然很差，甚至都没有通公路

但是从经济价值来看，投资线已经趋近饱和了

也就是目前投资的收益已经很难覆盖支出了

继续跟以前一样大力搞建设，只会积累更多的无效债务，而且我们目前也在严格控制新发的城投债。

所以在未来投资线虽然仍然会发挥作用，但是只能是局部优化，而非全面铺开

那出口线呢？

虽然面临贸易战和世界局势高度不确定性的影响，我们出口仍然如火如荼，无论是总出口，还是净出口，都在持续上升

出口仍然是我们最稳的那一辆马车

而消费线，虽然国家正在大力推动提振内需，但是从结构上来看，经济好的地方，内需线也更容易提振

说白了就是，你收入上涨的时候，你才更愿意花钱，更愿意超前消费

而收入下跌的时候，反而担心以后失业，更不敢消费了

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在最后，给大家说一些心里话

时代的一粒沙，对于我们个人来说，就是一座大山

对我们普罗大众来说，我们无法改变一个行业，更无法改变整个经济

我们更需要做的就是把自己做好，把选择做好

努力固然重要，但现在选择比努力更重要

目前出口线仍然处于繁荣

而投资线则过度饱和

如果还可以选择的话，积极在外贸繁荣的城市买房，立业

比如一线城市，或者扩大一点，长三角和珠三角

这些地方不仅仍然在出海领域有诸多机会

而且在提高居民收入的尺度上，这些也是相对容易提高的地方

当下，贸易保护主义的阴霾笼罩全球，地缘冲突此起彼伏，货币贬值压力如影随形，普通人如何在这场风暴中守护钱袋子？

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