上海
近期，美国纽约股市三大股指在人工智能（AI）概念推动下屡创新高。6月1日，三大股指再创收盘历史新高，其中标普500指数科技板块上涨2.48%。不少科技企业市值凌厉上涨，但市场对“AI泡沫”的争论也更加激烈。
当前美股及AI产业走势如何？是否接近“泡沫破裂”时刻？当前AI投资面临哪些风险？
AI相关产业表现如何
纵观今年美国股市表现，科技股特别是半导体、存储等AI相关企业堪称“最靓的仔”。
5月，标普500指数11次创收盘新高，约占当月交易日的一半。今年以来，标普500指数上涨约11%，而近80%的涨幅仅来自10家科技公司，其中7家为半导体股。
AI相关企业尤其是芯片制造商成为股市狂飙的关键驱动力。追踪主要芯片制造商的费城证券交易所半导体指数今年前5个月已飙升81%。过去2个月该指数更是大涨69%。
个股表现同样惊人。截至5月底，英伟达（NVDA.US）作为市值5万亿美元的AI芯片龙头，年内上涨13%；美光科技（MU.US）股价年内已上涨2倍多；闪迪（SNDK.US）涨幅高达600%。近期，美光科技和韩国三星电子、SK海力士三家全球领先的内存芯片制造商市值均已迈过万亿美元门槛，这意味着它们的总市值突然超过了元宇宙与特斯拉（TSLA.US）之和。
是否临近泡沫破裂时刻
随着相关上市公司股价持续狂飙，近期市场对“AI泡沫”的讨论明显增多。
不少投资者认为，市场已出现明显过热信号。英国《金融时报》分析，从估值看，费城半导体指数的滚动市盈率约71倍，是2008年国际金融危机以来最高水平；市销率达15倍，已超过金融危机前后水平，为2002年以来最高。美光科技和闪迪的滚动市盈率分别高达46倍和58倍。一旦具有风向标意义的企业实际业绩增长不及预期，估值将面临剧烈修正，并引发市场大幅震荡。
曾在国际金融危机中精准预判美国房地产泡沫的知名投资者迈克尔·伯里多次警告，当前的AI狂热类似于互联网泡沫时期。对冲基金经理保罗·琼斯认为，从市盈率、盈利等指标看，市场大致类似于1999年10月或11月的水平。
不过，部分乐观投资者认为，这是一场由AI带来的结构性变革，正在改变半导体行业长期以来“繁荣-萧条”的周期性特征。彭博社分析，芯片行业被认为是周期性的，但高带宽存储芯片（HBM）的兴起一定程度上改变了这一格局，因为它们更难制造且故障率更高，占用了大量产能。
“随着高带宽存储芯片的发展，供应端发生了显著变化，需求依然强劲。”英国极地资本公司全球新兴市场和亚洲主管若里·内德凯尔说，该行业有可能逐步转向长期合同定价，从而削弱了周期性特点，并在下行周期中实现更好的产能和定价管理。
华尔街不少投资者认为，AI的进步以及对芯片和数据中心的巨额投资将继续提升相关企业利润。“我们正处于牛市中期，而且我们认为牛市正在加速，市场可以继续走高。”美国爱马仕投资管理公司全球股票副首席投资官斯泰韦·基亚瓦罗内说。
“AI繁荣”面临哪些风险
市场观察人士认为，当前市场的AI狂热能否延续，取决于AI建设的持续性、企业实际盈利情况以及宏观经济基本面。
据彭博社报道，亚马逊（AMZN.US）、元宇宙、谷歌母公司“字母表”以及微软（MSFT.US）这四大计算设备买家预计2026年资本支出高达7250亿美元，其中大部分将用于AI数据中心，2027年支出还可能进一步增加。在庞大投资的背后，部分资金已开始依赖债务融资，引发市场对其可持续性的质疑。
而且，一旦需求放缓、产能过剩，或高带宽存储芯片供给逐步跟上，这些公司的营收和利润将面临巨大压力。2022年美光科技实现净利润87亿美元。然而，随着市场出现严重供过于求、客户去库存及价格暴跌，2023年亏损58亿美元。
此外，如果美国经济走弱，企业对AI基础设施的投资意愿下降也是潜在风险。美国商务部5月28日将美国一季度经济增速从首次预估的2%下调至1.6%，并表示经济增速下调主要反映了投资和消费支出数据的下调。美国密歇根大学调查数据显示，美国5月消费者信心指数连续第三个月下滑，刷新这一月度数据的历史低点。
多名策略师认为，市场尚不具备典型的“牛市终结”条件——如投机狂热、利润率全面恶化或美联储加息，但估值高企、涨势集中、业绩预期极高的现状，确实令AI投资处于“脆弱的繁荣”之中。（新华社）
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