65000亿，Anthropic秘密递交IPO申请，最快或秋季上市

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6月1日，Anthropic在一份简短声明中宣布，公司已向美国证券交易委员会秘密递交S-1注册声明，启动上市进程。

5月28日，这家总部位于旧金山的AI公司刚刚完成总金额650亿美元的H轮融资，投后估值飙升至9650亿美元，约合人民币6.5万亿元。

至此，Anthropic的估值已正式超越竞争对手OpenAI，成为全球估值最高的人工智能初创企业。OpenAI今年3月完成一轮1220亿美元融资，投后估值为8520亿美元。与此同时，SpaceX（目标估值2万亿美元）也在上周正式递交IPO申请。美股市场正迎来数家万亿美元量级的AI科技公司集体冲刺IPO的罕见窗口。

综合 | 公司官网 腾讯新闻 编辑 | Arti

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以逼近万亿美元的估值、约350亿美元的年化收入以及即将实现正向盈利的财务预期，这家从创始团队就开始对标OpenAI的“挑战者”，正在证明自己已经具备了定义这一代AI产业资本化标准的定价权。

Anthropic的创立，始于AI安全理念的分歧。2021年，因在AI安全发展路线图上与OpenAI管理层产生根本性分歧，时任OpenAI研究副总裁的Dario Amodei与包括其妹妹、OpenAI安全政策副总裁Daniela Amodei在内的多名核心成员集体离职，共同创立了Anthropic。

创立即定位为“AI安全公司”的Anthropic，开发了Claude系列大语言模型，早期在企业级用户和开发者圈子中，凭借其对安全性、可靠性及可控性的差异化定位，建立起独特的信任壁垒。在当时OpenAI的ChatGPT主导消费者市场的格局中，Anthropic选择了第二条路径：从开发者和企业需求切入。

这一策略的回报在2025年至2026年间彻底兑现。Claude Code横空出世后迅速抢占超过50%的AI编程市场份额；在2025年的企业级AI市场，Anthropic的份额已从24%飙升至40%；Fortune 100企业中有70%已成为其付费客户。在企业与开发者侧收入占总收入比例已超过80%的情况下，公司成功构建起了比依赖C端订阅更稳定、更深度绑定的商业模式。

估值轨道也在同一时间加速驶入上行通道。H轮融资由阿尔蒂米特资本、德拉戈尼尔投资、格林奥克斯资本和红杉资本领投，其他投资方还包括德劭集团、黑石、简街、淡马锡等。

整个上升过程呈现阶梯式跃进：2025年9月F轮融资后估值1830亿美元，2026年2月G轮融资升至3800亿美元，而到5月H轮完成时，仅三个月估值暴涨154%，达到9650亿美元。

与此形成对照的是，OpenAI的融资轮次更多集中在单一超大额投资者，参与方的产业生态宽度较Anthropic明显收窄。谷歌和亚马逊两大科技巨头同时重仓Anthropic：谷歌计划最高向Anthropic投资400亿美元，亚马逊则在H轮融资前已合计投资约130亿美元，本轮又追加50亿美元，并承诺未来十年将在AWS技术领域投入超1000亿美元，使Claude作为其云AI战略的核心算力底座。

与OpenAI长期处于“收入高速增长、亏损不断扩大”的双重叙事不同，Anthropic的财务模型正在向资本市场展示另一条路径。据媒体报道，公司预计将在2026年第二季度首次实现盈利。

营收增速同样惊人。据招股书及相关报道披露，Anthropic的年化经常性收入（ARR）已从2025年底的90亿美元飙升至2026年4月的约450亿美元。实际上，仅从公开披露的年化收入攀升节奏来看，公司收入规模在短短四个月内增长了五倍，2月达140亿美元，3月达190亿美元，4月突破300亿美元，至5月底已逼近450亿美元。

收入结构是支撑其高估值的关键要素：超过80%的收入来自API调用和企业级客户，高粘性的B端商业模式使公司实现了从“用户规模”到“营收规模”的高效转化，为未来利润率提供了更多想象空间。

在综合毛利率层面，2024年公司毛利率一度低至-94%，亏损主要由巨额GPU折旧和初期推理算力成本拖累。2025年，经过算力结构优化，公司将毛利率修正至约40%，并设定了2027年突破70%的远期目标。

“万亿估值＋即将盈利”的组合体在AI赛道中极为罕见，对传统市盈率估值框架构成直接冲击。但与此同时，市场并非没有疑虑声。据《华尔街日报》报道，知名做空机构香橼资本已公开表示将做空Anthropic，马斯克更是在社交媒体上公开质疑“万亿估值是个笑话”。资本市场的多空对峙，在IPO定价阶段就已经开始。

Anthropic此次秘密递交IPO申请，正值美股科技板块IPO窗口全面打开。SpaceX已于5月20日正式递交招股书，志在2万亿美元估值；OpenAI预计将在今年9月启动上市流程，目标市值约1万亿至1.2万亿美元。

SpaceX、OpenAI、Anthropic三家公司合计潜在募资规模可能超过2400亿美元，合计估值可能超过4万亿美元。

在这个“万亿级上市潮”的叙事里，Anthropic的秘密递表，不仅是为了争夺“AI第一股”的命名权，更是在向市场演示一套成型的财务模型：高粘性B端订单+盈利窗口提前显现+收入超高速增长。这套模式与OpenAI依赖消费者订阅的逻辑截然不同，其估值框架将更贴近企业级软件与SaaS的定价范式。

根据SEC规定，秘密递交招股书并不意味着必须在特定时间内完成上市。公司可以在获得SEC审核批准后择机推进，可能在今年秋季正式挂牌。选择在秋季完成最后一步，意味着它为自己保留了约5至6个月的窗口期，足以应对市场可能出现的任何波动。

在估值反超OpenAI、率先启动IPO之际，Anthropic已从安全AI的挑战者，蜕变为定义行业游戏规则的关键玩家之一。而整个AI资本叙事中，未来几个月最关键的悬念，不是谁能第一个敲钟，而是资本市场最终将以何种倍数，为这场达到“电力基础设施量级”的新产业变革定出价格。

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