可口可乐拟分拆印度装瓶业务，计划2027年独立上市

当地时间6月1日，全球饮料巨头可口可乐公司通过官方投资者关系平台发布公告，宣布正探索将其印度最大装瓶业务主体在印度证券市场公开上市的计划。根据计划，本次上市的主体为印度斯坦可口可乐控股有限公司（Hindustan Coca-Cola Holdings Pvt. Ltd.，简称 HCCH），其运营主体为印度斯坦可口可乐饮料有限公司（Hindustan Coca-Cola Beverages Pvt. Ltd.，简称 HCCB），上市目标时间为2027年，拟在印度孟买证券交易所与印度国家证券交易所双重上市。

可口可乐官网发文

同时，可口可乐将出售所持HCCH的部分股权，目前已聘请罗斯柴尔德（Rothschild & Co）担任本次上市的财务顾问，前期筹备工作已正式启动，最终上市进程仍需满足市场环境、监管审批等多项前提条件。

根据可口可乐公司财报，2015年，装瓶业务占可口可乐总收入的51.7%；到2017年，随着中国、北美等核心市场完成大规模剥离，这一比例骤降至29.7%。

2024—2025年，可口可乐继续加速退出重资产环节。2025年10月，宣布将非洲最大装瓶商CCBA 75%控股权出售给Coca‑Cola HBC，交易估值34亿美元；同期，菲律宾、越南、柬埔寨等市场装瓶资产相继转让给太古集团等长期合作伙伴。截至2025年末，可口可乐自有并表装瓶业务占全球销量比重已不足5%，基本完成了向 “浓缩液+品牌运营商” 的转型。

此次拟分拆上市的HCCH公司，是可口可乐在印度市场的核心装瓶运营主体，HCCH与旗下HCCB成立于1997年，HCCB负责生产、包装与分销可口可乐全系列饮品，既包括可口可乐、雪碧、芬达等全球经典品牌，也涵盖Thums Up、Limca、Maaza等印度本土国民饮料品牌，合计运营超过60款饮品。

根据官方公告披露的最新运营数据，截至今年3月31日，HCCB在印度10个邦运营14家瓶装工厂，同时合作8家代工厂，搭建了覆盖超2000家分销商的销售网络，终端触达超过170万家零售客户，全体系员工约5000人，业务覆盖印度南部、西部等核心消费区域，是印度市场规模最大的饮料生产与分销企业之一。

根据印度监管部门披露的企业财报，2024财年HCCB实现营业收入14021.54亿卢比，同比增长10.1%，净利润同比增长两倍至2808.31亿卢比；2025财年受行业竞争加剧、原材料成本波动影响，公司营收同比下滑9%至12751.29亿卢比，净利润同比下降73%至756.64亿卢比。

然而，可口可乐在印度面临的竞争环境正日趋白热化。其最大的挑战来自于印度首富穆克什·安巴尼领导的信实工业集团。信实集团通过其消费产品子公司，在收购了沉寂多年的本土品牌Campa Cola后，发动了猛烈的价格战和渠道攻势。到2026财年，Campa Cola的销售额已超过4700亿卢比，迅速跻身印度前四大碳酸软饮料品牌，直接挑战可口可乐和百事的市场地位。

其实，在此次IPO计划提出前，HCCB股权结构已经发生了重大变化。2025年7月，可口可乐在印度的装瓶业务引入了一位实力雄厚的本土战略伙伴，印度本土大型综合企业集团Jubilant Bhartia Group以约1250亿卢比的代价，收购了HCCB母公司Hindustan Coca-Cola Holdings Pvt. Ltd. 40%的股权。这笔交易是Jubilant Bhartia集团历史上最大规模的收购。

市场分析认为，引入本土股东是在为装瓶业务单独上市铺路，是可口可乐效仿其老对手百事公司在印度成功模式的举措。百事早前将其印度装瓶业务剥离给Varun Beverages并推动后者上市，获得了巨大的资本市场成功和估值提升。

印度市场对可口可乐的全球版图具有举足轻重的战略意义。公司首席财务官约翰·墨菲在2026年初访问印度时明确表示，印度正走在成为可口可乐全球销量前三市场的“正确道路”上。目前，印度已是可口可乐全球第五大市场。尽管在2025财年，可口可乐在印度及西南亚区的装瓶业务因资产剥离等因素导致销量出现个位数下滑，并对整体价格组合产生了负面影响，但品牌所有者层面的可口可乐印度私人有限公司却表现强劲，2025财年净利润同比增长46.3%，达到615.03亿卢比，营收也增长了7%。

分析师指出，可口可乐将印度装瓶业务单独上市，不仅能为HCCB带来独立的融资平台，支持其未来五年高达15亿美元的产能扩张计划，还能提升运营透明度和管理效率，更好地应对本土竞争对手的挑战。一个股权结构更优化、融资能力更强的装瓶实体，将有助于可口可乐更灵活地进行市场投资和价格竞争。